El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 369

Tras terminar las reuniones con todos los principales accionistas,

Pierce regresó a Goldman y de inmediato llamó a su secretaria.

—Cancela toda mi agenda de hoy y mañana. Haz saber que no estaré disponible para nadie, excepto para el comité ejecutivo y los clientes de primer nivel.

—Sí, señor.

Cuando la secretaria se retiró, Pierce bajó las persianas de su despacho y encendió los seis enormes monitores que ocupaban toda una pared.

Los principales canales de noticias económicas comenzaron a emitir al mismo tiempo.

Ya es hora de que empiecen a mover ficha.

Ya fuera Ha Si-heon o Ackman, uno de los dos aparecería pronto en escena.

Para declarar un ataque masivo en corto contra Carollo.

No sé qué clase de bomba van a detonar, pero… sea lo que sea, será lo bastante impactante como para sacudir el mercado.

Pero eso no importaba.

Cuanto mayor fuera la onda expansiva, más se volverían los ojos de los grandes accionistas hacia Pierce en lugar de Ha Si-heon.

Después de todo, en el instante en que explotara la bomba, la reacción de los accionistas ya estaba predeterminada.

¡Así que Pierce interpretó a la perfección la estrategia de Ha Si-heon!

En ese momento, Pierce sería considerado la única persona capaz de prever con precisión y prepararse para el desastre llamado «Ha Si-heon».

Por supuesto, todos esos cálculos solo tenían sentido si Ha Si-heon realmente provocaba un gran incidente.

En otras palabras, si ese bastardo decidía echarse atrás discretamente, quien terminaría enfrentándose a las críticas sería Pierce…

Pero esa posibilidad no existía.

¡Ha Si-heon… no había forma de que ese tipo se quedara quieto!

Es la primera vez.

Estaba rezando para que ese lunático de Ha Si-heon hiciera estallar una bomba.

Ante lo insólito de la situación, una extraña sonrisa apareció en los labios de Pierce.

Entonces…

[El invitado de hoy es Ackman, de Maverick Investment. Hace poco expresó su preocupación por el mercado europeo.]

Por fin apareció Ackman.

[Así es. Mucha gente considera que la situación de Cataluña es solo un conflicto regional, pero esto no es únicamente un problema de España. Es un problema estructural que toda Europa ha venido arrastrando y que recién ahora está saliendo a la luz.]

Pierce asintió, satisfecho.

Tal como esperaba.

Ackman estaba preparando el terreno para pasar al Reino Unido.

No puedes disparar contra Carollo de la nada.

Era necesaria una progresión lógica.

Empezar por Cataluña, pasar al separatismo europeo, luego al Brexit y, finalmente, a Carollo.

¡Qué secuencia tan natural!

Pero entonces…

Las siguientes palabras de Ackman se desviaron por completo del camino que Pierce había previsto.

[¿Por qué está enfadada la gente de Cataluña? Por el presupuesto. Porque el gobierno central no les proporcionó la parte que les correspondía. ¿Y por qué el gobierno español apretó el cinturón? Por las políticas de austeridad. El veneno que se vio obligado a tragar durante la crisis de la eurozona.]

[En última instancia, la raíz de esta situación es la crisis de la eurozona.]

Ackman llevó de pronto la conversación de vuelta a la crisis de la eurozona.

¿…La eurozona?

¿No era eso un vestigio de hacía seis años? ¿Algo que ya pertenecía a un museo…?

[Es como un terremoto y sus réplicas. El gran sismo que derrumbó los edificios ya pasó, pero las réplicas que llegan con retraso… apenas están comenzando.]

—¿…?

Pierce se quedó mirando la pantalla sin comprender.

Intentó seguir la lógica de Ackman, pero por más vueltas que le daba, no tenía sentido.

En un momento en que el Banco Central Europeo inundaba el mercado de liquidez mediante la flexibilización cuantitativa, ¿secuelas de las políticas de austeridad?

Solo una frase acudió a su mente.

Qué estupidez.

¿Réplicas?

El desfase temporal era absurdo.

Era como afirmar que la leche echada a perder que alguien había bebido seis años atrás le estaba provocando dolor de estómago hoy.

Siguiendo esa lógica, también habría que creer que un raspón sufrido en el jardín de infancia podía provocar una septicemia a los veinte años.

¿Ha estado viendo demasiados documentales de historia últimamente?

Antes hablaba de movimientos independentistas, y ahora de la crisis de la eurozona.

Quizá Ackman había llegado a un punto en el que ya no distinguía la realidad de la historia.

O estaba senil y había dejado de tomar la medicación que necesitaba…

O había tomado una que jamás debió tomar.

Sin embargo, Ackman seguía mirando fijamente a la cámara y haciendo predicciones con absoluta seguridad.

[Cataluña es solo la bengala de advertencia. Pronto el mercado volverá a evaluar el riesgo de la eurozona y esa ansiedad se extenderá por las fronteras. A Italia, Grecia, Portugal, Irlanda… los países que todavía cargan con el trauma de los rescates del pasado.]

—Está completamente loco.

Pierce chasqueó la lengua.

Ackman intentaba generar volatilidad en el mercado con un montón de disparates.

Por mucho que uno quisiera exagerar, para decir semejantes tonterías hacía falta que Ha Si-heon apareciera en persona.

El nombre de Ackman, por sí solo, no tenía suficiente peso.

Si al menos su razonamiento hubiera sido sólido, alguien podría haberle prestado atención.

Pero ¿quién iba a tomarse en serio una historia sobre la crisis de la eurozona de hacía seis años?

Aunque, en ese momento, lo importante no era el estado mental de Ackman.

¿Cómo piensa relacionar todo esto con el Reino Unido?

El Reino Unido no tenía una conexión directa con la crisis de la eurozona.

Si simplemente hubiera seguido con la narrativa original de los movimientos independentistas, al menos habría podido enlazarla de forma natural con el Brexit.

Entonces, ¿por qué desviarse hacia una dirección tan extraña?

¿Será que no se alió con Ha Si-heon…?

No había manera de que Ha Si-heon escribiera un guion tan descuidado.

Pensándolo bien, probablemente Ackman ya no podía pensar con claridad después de haber sido brutalmente aplastado por Ha Si-heon.

Esa fue la conclusión a la que llegó Pierce.

Pero a la mañana siguiente aparecieron unos titulares inesperados.

<Última hora: el CDS a cinco años de Italia sube 15 puntos básicos>

<El rendimiento del bono español a diez años sube un 0,3 %… se amplía el diferencial frente a Alemania>

<Los CDS de los PIIGS se disparan tras la advertencia de Ackman… «Impacto de las declaraciones de Ackman» frente a «Ajuste temporal»>

Pierce revisó los monitores una y otra vez.

Incluso reinició el sistema, preguntándose si habría algún error.

Pero no había leído mal.

—¿Por qué está pasando esto…?

Los CDS (Credit Default Swaps) eran seguros contra el impago soberano.

Eran productos que los inversores compraban por miedo.

¿Y si este país no puede devolver su deuda?

Y de la noche a la mañana, las primas habían subido en todos los casos.

En otras palabras, el mercado realmente había comenzado a preocuparse por el riesgo de impago de los países del sur de Europa.

Eso significaba que había inversores que se habían tomado en serio las absurdas tonterías de Ackman.

—Eso es imposible…

Incluso volvió a mirar el calendario, preguntándose si era el Día de los Inocentes.

Era octubre.

¿El mercado estaba moviéndose por una historia sobre leche echada a perder de hacía seis años?

No lograba entenderlo en absoluto, pero tampoco tenía tiempo para quedarse inmóvil.

¡Tengo que contactar con los accionistas!

Su escenario estaba descarrilando.

Ackman ni siquiera había mencionado al Reino Unido, y el mercado europeo que Pierce había declarado con tanta seguridad como «saludable» estaba tambaleándose.

Pierce organizó de inmediato una conferencia telefónica con los principales accionistas.

—El actual aumento de los CDS es una simple sobrerreacción. Los fundamentos siguen siendo sólidos. España, Italia, Portugal… todos sus indicadores fiscales se encuentran dentro de los parámetros normales.

—No se trata de un problema financiero, sino psicológico. Es un fenómeno temporal provocado por unas declaraciones inusuales. En el pasado, aumentos similares se normalizaron en el plazo de una semana.

Europa gozaba de buena salud.

Todos los datos lo demostraban.

Armado con cifras, Pierce reforzó su argumento.

—Ha Si-heon siempre crea primero una atmósfera de inquietud antes de actuar. Difundir ansiedad por toda Europa significa que el momento está cerca. Muy pronto atacará al Reino Unido y a Carollo, tal como habíamos previsto.

[Mmm… Está bien. Sigamos observando la situación.]

La respuesta del otro lado fue tibia.

Por muy bien envueltas que estuvieran en lógica sus palabras, sonaban a excusas.

Desde la perspectiva de los accionistas, la predicción de Pierce sobre un ataque al Reino Unido y a Carollo simplemente había resultado equivocada.

Tras colgar, Pierce se mordió el labio.

—Vendrán. El Reino Unido… y el ataque en corto contra Carollo.

Tenían que hacerlo.

No había forma de que hubiera interpretado mal a Ha Si-heon.

¡Ese bastardo jamás observaría en silencio cómo se derrumba una gran corporación!

Si una empresa caía, Ha Si-heon era el tipo de lunático que organizaría una barbacoa sobre su cadáver, la transmitiría en directo al mundo entero y todavía cobraría entrada mediante donaciones.

En otras palabras, un demente sin precedentes.

Había sido igual con Theranos.

Y con Valeant.

Siempre actuaba de forma llamativa y despiadada.

Sobre todo, disfrutaba ejecutando públicamente a las empresas.

No existía manera de que alguien como Ha Si-heon dejara escapar una presa como Carollo…

Y así, tras una larga espera cargada de ansiedad, comenzó la siguiente emisión de Ackman.

Pero entonces…

[En un mercado inestable, los movimientos de capital son predecibles. En momentos como este aparece el clásico vuelo hacia los activos refugio.]

[El dinero que huya del riesgo del sur de Europa se dirigirá al último bastión de la eurozona: Alemania. Porque solo los bonos alemanes siguen considerándose seguros.]

Ackman siguió soltando más disparates en la pantalla.

Y una vez más, el objetivo de sus palabras no era el Reino Unido, sino un mapa de Alemania.

—¿…?

Pierce volvió a quedarse mirando la pantalla.

Que su predicción hubiera fallado ya era un problema.

Pero la segunda ronda de tonterías que Ackman estaba diciendo resultaba completamente incomprensible.

¿Bonos del gobierno alemán? ¿Ahora?

Los bonos soberanos alemanes eran el activo refugio por excelencia de Europa.

Porque existía la creencia de que, aunque toda Europa se derrumbara, Alemania seguiría en pie.

Pero riesgo y rentabilidad siempre eran proporcionales.

Cuanto más seguro era un activo, menor era su rendimiento.

El bono a diez años apenas ofrecía un 0,43 %.

Después de descontar la inflación, el rendimiento real era negativo.

En ese punto, prestar dinero equivalía a pagar por el privilegio de hacerlo.

Sería mejor guardar el efectivo debajo del colchón.

Al menos el colchón no cobraba comisiones.

En otras palabras, comprar esos bonos solo tenía sentido cuando la economía de un país realmente estaba al borde del colapso.

Y, sin embargo…

<El rendimiento del bono alemán a diez años se desploma… cae por debajo del 0,2 %>

<Los rendimientos de los Bund alcanzan su nivel más bajo en tres meses. «Masiva búsqueda de activos refugio»>

La absurda profecía de Ackman volvió a cumplirse.

Pierce levantó la vista hacia el techo.

Se preguntó si habría una cámara oculta en alguna parte.

Pero aquello no era The Truman Show.

Era la fría realidad.

Volvió a levantar el auricular.

—El flujo hacia los bonos alemanes es un fenómeno completamente natural. Se debe al comercio algorítmico activado por el aumento de los CDS y al rebalanceo automático de los fondos pasivos. Como saben, hoy en día los mercados están impulsados por programas. Cuando los diferenciales se amplían, los algoritmos venden automáticamente activos de riesgo y compran activos seguros…

Pierce atribuyó todo el asunto a los algoritmos.

Pero, aunque hablaba con total fluidez, su mente comenzaba a quedarse en blanco.

¿Qué clase de comedia absurda es esta?

El mercado estaba bailando al son de una historia de hacía seis años.

Y los bonos con rendimiento negativo se vendían como pan caliente.

Era como si alguien hubiera hipnotizado en masa a todo el mercado.

O quizá él era el único cuerdo que quedaba y el resto del mundo se había vuelto loco.

Primero tengo que comprobarlo.

Después de terminar la llamada, Pierce fue directamente a la sala de operaciones.

Su destino era el equipo encargado de las estrategias electrónicas de riesgo entre mercados.

Lo primero que necesitaba confirmar era si todo aquello realmente había sido provocado por algoritmos, tal como les había dicho a los accionistas.

El jefe del equipo cuantitativo señaló el monitor.

—Mire este grupo de operaciones. Cinco millones en España, seis millones en Italia, cuatro millones en Portugal… Las posiciones se distribuyeron entre cinco intermediarios distintos, pero, por desgracia, fue durante la franja de menor liquidez. Las cotizaciones subieron como si fueran escalones.

—Ese fue el primer dominó. Cuando el aumento inicial activó las alertas de VaR, comenzó el rebalanceo automático y los algoritmos se lanzaron sobre los bonos alemanes. Después los ETF y los fondos indexados siguieron el movimiento en cadena.

Sorprendentemente, la excusa improvisada de los algoritmos que Pierce había inventado sobre la marcha resultó ser correcta.

Justo después de las declaraciones de Ackman hubo movimientos, y esa pequeña ondulación terminó convirtiéndose en una enorme ola al propagarse a través de los sistemas automatizados.

—Es un patrón que puede verse una o dos veces al año. Que ocurra todo al mismo tiempo es raro. No es imposible, pero el momento coincidió a la perfección.

En ocasiones los algoritmos se descontrolaban y provocaban desplomes relámpago.

Era raro, pero no desconocido.

Aun así, la expresión de Pierce no mejoró.

—¿Hubo algo extraño en las órdenes iniciales que activaron todo?

—Bueno, el principal problema fue que grandes órdenes entraron precisamente durante la ventana de menor liquidez.

Eso era exactamente lo que le preocupaba.

Grandes órdenes apuntando a un vacío de liquidez.

—¿Podemos rastrear el origen del dinero?

—Hasta cierto punto, sí, pero… estas órdenes estaban repartidas por todo el mundo. París, Zúrich, Nueva York, Hong Kong… La mayoría fueron órdenes telefónicas en lugar de electrónicas y no pasaron por una sola mesa de negociación.

No había un eje central.

Era como si inversores de todo el planeta hubieran llegado exactamente a la misma conclusión al mismo tiempo.

Pero Pierce insistió.

—¿Cuál es la probabilidad de que todo esto proceda de una única fuente?

La implicación de la pregunta era evidente.

¿Y si alguien hubiera manipulado deliberadamente el mercado?

Alguien que conociera los puntos débiles de los algoritmos, pudiera mover cien mil millones de dólares y dispusiera de una red capaz de ejecutar órdenes simultáneas en todo el mundo.

Si existía un monstruo así…

¿No sería posible?

Alguien como Ha Si-heon…

Con una potencia de fuego de cien mil millones de dólares.

Un hombre capaz de convertir la manipulación del mercado en una forma de arte.

Un lunático cuya especialidad consistía en tocar el tambor y bailar él solo mientras hacía que todo el mercado siguiera su ritmo.

—En teoría, es posible.

El cuantitativo respondió con cautela.

—Si las órdenes se fragmentaran y se distribuyeran entre múltiples intermediarios, podrían dificultar el rastreo. Pero…

—¿Pero?

—Sería un suicidio. Si los reguladores auditan los registros de todos los intermediarios, todo saldrá a la luz. Y cuando se descubra que todas esas órdenes procedían del mismo sitio… prisión por manipulación del mercado.

Tenía razón.

Una manipulación de semejante escala siempre dejaba rastros.

Por muy audaz que fuera Ha Si-heon, no haría algo tan imprudente.

Y tampoco es el tipo de persona que deja una pista tan evidente…

Racionalmente, ahí terminaba el asunto.

Pero la inquietud que persistía en el pecho de Pierce se negaba a desaparecer.

—Si realmente hay alguien difundiendo la narrativa de una nueva crisis europea, ¿cuál cree que es su verdadero objetivo?

—¿Su objetivo?

—El destino final de toda esta reacción en cadena provocada por los algoritmos.

El cuantitativo reflexionó unos instantes antes de responder.

—Los algoritmos persiguen la liquidez y evitan el riesgo. Cuando los CDS y los Bund se mueven de forma desincronizada, todos los modelos de riesgo recalculan el valor de las garantías. Los descuentos (haircuts) en el mercado de repos aumentan y los préstamos sin garantía se congelan…

Tras murmurar para sí durante unos segundos, llegó a una conclusión.

—Al final, toda la tensión convergerá en un único punto. El Euribor.

—¿El Euribor?

Los ojos de Pierce brillaron.

El Euribor era el tipo de interés interbancario de Europa.

En términos sencillos, era el interés que los bancos se cobraban entre sí al prestarse dinero.

El problema era que representaba la arteria principal del sistema financiero.

Cuando el Euribor se disparaba, significaba que los bancos ya no confiaban unos en otros.

Dejaban de prestarse dinero entre sí.

Y entonces también dejaban de prestárselo a las empresas.

Lo que llevaba a una situación en la que el dinero existía en abundancia, pero no circulaba.

Como unas arterias obstruidas…

Las primeras en desplomarse serían las compañías que dependían de la financiación a corto plazo.

«¡!»

En ese instante, un único nombre cruzó la mente de Pierce como un relámpago.

¡Carollo!