El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 359

Hice rodar lentamente el dado en mi mano.

La sensación pesada y, al mismo tiempo, suave se deslizó por mi palma.

‘Como esperaba, está bien hecho.’

Este dado estaba elaborado con un metal raro llamado tantalio.

Como no se oxida ni cambia, era un material conocido como el «metal de la eternidad».

Un metal precioso utilizado solo en la industria aeroespacial, dispositivos médicos o los relojes de lujo más refinados.

En su interior había oculto un chip RFID.

Contenía mi firma, número de serie e información de propiedad.

Un dado que no existía en ningún otro lugar del mundo. Único en su clase, perteneciente solo a mí.

‘Si dependiera de mí, lo lanzaría ahora mismo, pero…’

Esto no era un juguete.

Era una herramienta que solo se utilizaba al tomar grandes decisiones. Debía esperar hasta el momento en que realmente necesitara apostarlo todo.

Por ejemplo, después de conocer el resultado de esta reunión.

—No solo se negaron a negociar, sino que eligieron enfrentarnos de frente.

—Parece que nos tomaron a la ligera.

Así era.

En ese momento se estaba llevando a cabo una reunión estratégica con los miembros principales de Cure Fund.

—La resistencia es fuerte. Con este nivel de presión, deberían estar dispuestos a ceder al menos un asiento en el consejo.

Mi objetivo era entrar en el consejo de CRISPR Medical.

Para hacerlo, había presentado un Schedule 13D y los había presionado de manera bastante agresiva.

Atrayendo la atención de los medios y dejando clara mi intención de una lucha total.

Y aun ahora, cuando deberían estar dispuestos a ceder uno o dos asientos…

La resistencia de CRISPR Medical era inusualmente fuerte.

A pesar de que una batalla de poder como esta representaba una gran pérdida desde la perspectiva de la administración.

Una batalla de poder conllevaba no solo costos directos, sino también riesgos fatales como daño a la imagen corporativa, volatilidad en el precio de las acciones y pérdida de confianza.

Así que, por lo general, las empresas preferían conceder un asiento en el consejo y terminar ahí antes que soportar todo eso.

Sorprendentemente, CRISPR Medical eligió enfrentarlo de frente.

La implicación era simple.

—Creen que ganarán seguro si es una pelea directa.

Solo se negocia antes de una pelea cuando existe la posibilidad de perder.

Ellos estaban seguros de su victoria.

Y esa confianza no carecía de fundamento.

Tenían fuerzas amistosas considerables respaldándolos.

Miré el gráfico de composición accionarial mostrado en la pantalla.

Nosotros: 5 %.

Administración: 65 % (fundadores 22 %, VC 18 %, farmacéutica 25 %).

Indecisos: 30 % (inversores minoristas 2 %, instituciones medianas 3 %, fondos mutuos 25 %).

Solo por los números, era una victoria aplastante para la administración.

Probablemente estaban relajados porque confiaban en esas cifras.

En momentos así, solo había un método.

—Prendámosles fuego bajo los pies.

—¿Fuego?

—Ahora mismo somos como tropas concentradas en la frontera. Sin embargo, el otro lado permanece relajado porque cree que no podemos cruzar de todos modos. Entonces la única opción es cruzar.

—¿Está diciendo que convoquemos una junta de accionistas?

—Exacto.

El primer paso de una batalla de poder era convocar una junta de accionistas.

Esto declaraba nuestra intención de dar ese primer paso.

Si mostrábamos nuestra seriedad, ¿no respondería la otra parte con un poco más de buena fe?

Sin embargo, las reacciones en la sala de reuniones estaban divididas.

—¡Por fin, una guerra!

—Esto se está poniendo interesante.

Los traders del front office, los PM y los analistas tenían los ojos brillantes.

Por otro lado, el middle office —legal y gestión de riesgos— tenía expresiones sombrías.

Ya podían percibir las horas extra que se avecinaban.

El equipo legal revisó documentos y habló.

—CRISPR Medical es una corporación suiza, así que se aplica el derecho comercial suizo. Solo los accionistas que posean el 10 % o más tienen derecho a convocar una junta de accionistas. Con nuestra participación actual, no cumplimos el requisito.

Había dos formas de convocar una junta de accionistas.

O bien el consejo resolvía hacerlo, o bien los accionistas con un determinado nivel de propiedad lo exigían.

Para que nosotros actuáramos directamente, necesitábamos el 10 %.

Con nuestro 5 % actual, eso significaba adquirir otro 5 % adicional.

Pero no era una tarea sencilla.

—El flotante es extremadamente limitado. Incluso las acciones mantenidas por brókeres están completamente bloqueadas, así que la acumulación en el mercado es prácticamente imposible.

En circunstancias normales, lo habría resuelto con dinero.

Barriendo acciones en el mercado.

Pero ahora todas las acciones negociables estaban bloqueadas.

Obra de Pierce.

—Al final, la única opción es negociar directamente con los accionistas existentes…

Volví a revisar el gráfico de accionistas.

Para asegurar un 5 % adicional, necesitábamos atrapar un pez grande.

En otras palabras, el 18 % de los VC, el 25 % de la farmacéutica o el 25 % de los fondos mutuos.

Teníamos que apuntarles a ellos.

Sin embargo, había un problema.

—¿No es CRISPR Medical una oca que pone huevos de oro? No hay razón para entregarla en este punto.

Todos los grandes accionistas estaban esperando.

Esperando el día en que la tecnología de CRISPR Medical se completara y empezara a poner huevos de oro.

En un momento en que la perspectiva era claramente alcista, ¿quién vendería voluntariamente?

Pero sonreí.

—Hay muchas formas.

Si acaso, había demasiadas opciones. Ese era el problema.

¿No era precisamente por eso que había preparado esto de antemano?

Finalmente lancé el dado.

Traqueteo.

El dado de tantalio rodó por la mesa.

Sus quince caras golpearon la superficie una tras otra.

Un ritmo irregular, distinto al de un dado normal.

Cada vez que tocaba la mesa, resonaba una vibración pesada en lugar de un simple ruido.

El dado rebotó siguiendo una trayectoria impredecible… y finalmente se detuvo, asentándose en un equilibrio extraño.

El número ganador fue…

Cinco.

Sonreí y me volví hacia Nicole.

—Empecemos con los VC. Comiencen por los que estén más cerca de su salida.

Había cinco firmas de capital de riesgo que poseían en conjunto el 18 % de CRISPR Medical.

Eran inversores que habían acompañado a la compañía desde sus primeros días, cuando nadie le prestaba atención.

Verdaderos socios que habían aportado capital y redes durante su fase de startup.

Probablemente eran los patrocinadores en los que más confiaba la administración de CRISPR Medical.

Sin embargo, no existen sociedades eternas en los negocios.

Sus relaciones también terminarían algún día.

Para cualquier VC, una salida para realizar beneficios era esencial.

Y esa salida no necesariamente ocurría solo en el pico de la acción.

Había una fecha aún más importante…

La fecha de vencimiento del fondo.

Normalmente entre ocho y doce años.

A medida que se acercaba el vencimiento, la presión de los LP —Limited Partners, es decir, inversores— para devolver capital se intensificaba, obligando a liquidar incluso si la compañía aún tenía margen para crecer.

Organicé una lista en orden de los fondos más cercanos al vencimiento.

Y para reunirme con ellos, volé a Silicon Valley.

El primer VC con el que me reuní fue NEAA.

Una firma de capital de riesgo antigua y prestigiosa, involucrada no solo en salud, sino en tecnología en general.

Fui directo al punto.

—Quiero adquirir todas sus acciones de CRISPR Medical a 20 dólares por acción.

El precio actual de la acción de CRISPR Medical rondaba los 14 dólares.

20 dólares era una oferta con prima, pero la otra parte se rio.

Su rostro decía claramente que debía de estar bromeando.

Continué de inmediato.

—Entiendo que el calendario de salida es de unos tres años. Compensaré la diferencia basándome en la valoración de dentro de tres años.

—Está diciendo que incluirá una cláusula CVR.

—Correcto.

Un CVR, o derecho de valor contingente, era una estructura de pago condicional.

Además del precio de venta, se liquidaba un pago extra basado en el valor futuro.

En pocas palabras, si el precio de la acción subía a 30 dólares en tres años,

yo pagaría la diferencia de 10 dólares respecto a los 20 pagados ahora.

Ellos tenían que salir dentro de tres años de todos modos.

Aunque la acción se disparara dentro de diez años, el vencimiento del fondo significaba que no podían esperar.

En otras palabras, su retorno máximo estaba limitado por la fecha de vencimiento.

Y yo ofrecía comprar al precio futuro, así que difícilmente era un mal trato.

Aun así, el representante del VC entrelazó las manos y se reclinó.

La comisura de su boca se torció de forma extraña.

—Como esperaba, no logro acostumbrarme a la forma de pensar de Wall Street. No somos una organización que se mueva únicamente por rendimientos. La esencia de este negocio es la «gestión de confianza».

Los VC nutrían startups en etapas tempranas.

Su negocio comenzaba descubriendo fundadores prometedores y prometiendo hacerlos exitosos.

Si se extendía el rumor de que habían apuñalado por la espalda a la administración que ayudaron a criar vendiendo sus acciones, ¿qué fundador volvería a confiar en ellos?

—No podemos asumir ese tipo de riesgo reputacional. Lo que hacemos no es solo invertir; es construir un ecosistema de innovación.

Una sonrisa superior se extendió por su rostro.

Era una enfermedad crónica de los VC de Silicon Valley.

Pintaban a Wall Street como hienas codiciosas y a ellos mismos como visionarios que cambian el mundo.

—Los rendimientos no lo son todo. Hay muchos valores en el mundo más importantes que el dinero. Perseguimos todos esos valores.

Su actitud elevada me hizo sonreír involuntariamente.

Bien. ¿Lo probamos?

—Estoy de acuerdo. Hay muchas cosas más valiosas que el dinero.

Eso era algo que yo sabía mejor que nadie.

Cosas que el dinero no podía comprar.

Entre ellas, la más preciosa era…

—Algo como el «tiempo», por ejemplo.

—¿Tiempo?

—Sí. Salir tres años antes significa más que solo ganancias. Les da tiempo para aprovechar otras oportunidades. Por ejemplo…

Lo miré directamente y dije:

—Una oportunidad para invertir en Next AI.

—¡…!

Los ojos del VC se abrieron de par en par.

Next AI.

La potencia absoluta de la industria de la IA.

Otra oca que ponía huevos de oro, una de la que todos querían una parte.

¿Qué VC no querría invertir allí?

Pero Next AI era una fundación sin fines de lucro.

La inversión en sí estaba bloqueada de forma fundamental: un dominio sagrado.

Sin importar cuánto dinero tuvieras, no había forma de entrar.

De hecho, varios pesos pesados de Silicon Valley habían sido rechazados en la puerta.

Y aun así…

—Se habla de que pronto escindirán una subsidiaria con fines de lucro. Supuestamente, solo se permitirá participar a inversores seleccionados.

La respiración del representante del VC se volvió irregular.

La comercialización de Next AI.

Un rumor que la industria trataba con escepticismo.

Incluso si fuera cierto, era obvio que solo se permitiría entrar a un puñado de internos.

Incluso ellos tendrían que demostrar sinergia estratégica y presentar contribuciones concretas. Next AI era extremadamente selectiva.

Pero…

‘No puede simplemente ignorar lo que digo.’

Yo era el mayor accionista de Next AI.

¿Acaso mi voz no se reflejaría al decidir quién se convertiría en nuevo inversor?

—Si llega esa oportunidad, pero su capital está atado y no pueden participar… ¿no sería lamentable?

Ahora tenía que elegir.

Entre la lealtad a la oca y la oportunidad de Next AI.

‘La respuesta es obvia.’

Aun así, dudó.

El discurso que acababa de dar sobre el «valor de la innovación» y la «importancia de la confianza» parecía atarle los pies.

Sin embargo, cuando estás viviendo con tiempo prestado, no puedes permitirte esperar tranquilamente por decisiones triviales.

Miré la obra de arte en mi muñeca y dije:

—Le daré 15 segundos.

—10 segundos.

—5 segundos.

—Saldremos…

Finalmente habló con dificultad.

—Espero que este acuerdo no afecte negativamente nuestra relación.

—Por supuesto que no. Espero que sigamos teniendo una buena relación.

Esta situación podría malinterpretarse fácilmente como uso de información privilegiada.

Pero no lo era en absoluto.

Nunca había ofrecido un quid pro quo directo.

Solo había mencionado que existía tal oportunidad.

Era información disponible incluso como rumor circulante.

Más que eso, comprendí algo nuevo.

‘Realmente es diferente.’

Nunca había experimentado este nivel de poder abrumador del capital en mi vida anterior, así que no lo había sentido de primera mano.

Solo ahora entendía por qué el capital masivo era tan aterrador.

No se trataba simplemente de tener mucho dinero.

Yo estaba entrelazado como una telaraña en los principales ecosistemas empresariales.

Eso significaba que sostenía todos los puntos críticos de conexión.

Usando ese hecho, mantuve reuniones similares con los otros VC.

—¿De verdad están bien con enemistarse conmigo?

Los rostros palidecieron ante esa sola frase.

Fue una experiencia nueva.

Sinceramente… no se sentía mal.

En fin.

Terminé las reuniones con todos los VC restantes de esta manera.

Por supuesto, no todos aceptaron mi propuesta.

Algunos resistieron hasta el final.

—Lo sentimos, pero rechazaremos. La confianza con la fundadora es más importante.

Esperaba que hubiera personas así.

A ellos les jugué una carta ligeramente distinta.

—Entonces, ¿qué tal la neutralidad en lugar de cooperación activa?

—¿Qué quiere decir…?

—Todo lo que tienen que hacer es abstenerse en la junta de accionistas. No necesitan ponerse de nuestro lado.

—Si hacemos eso…

—Una oportunidad «podría» llegar. Por supuesto, en una escala algo menor.

Es decir, una oportunidad de invertir en Next AI con una participación más pequeña.

No traición, solo silencio.

—Le daré 10 segundos. Decida.

Esto también fue bastante efectivo.

Nadie se negó.

En resumen…

—Aseguramos el 7 %.

Combinado con el 5 % original, eso hacía un 12 %.

Habíamos superado el 10 % necesario para convocar una junta de accionistas.

Entonces el siguiente movimiento era obvio.

—El equipo legal ha preparado los documentos para convocar la junta de accionistas. Están listos para presentarlos en cualquier momento.

—Bien. Veamos cómo responde CRISPR Medical.