El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 327

El contenido de la nota al pie parecía, a primera vista, perfectamente inofensivo.

“El EBITDA ajustado por comunidad” es una métrica propia desarrollada para evaluar con claridad el modelo de negocio centrado en la comunidad de WeHub.

Esta métrica excluye gastos únicos relacionados con inversiones orientadas al futuro, como activar la creación de redes entre miembros, crear espacios de colaboración creativa y construir una plataforma comunitaria global.

—Refleja nuestra filosofía de gestión, que prioriza el valor de marca a largo plazo y la construcción de un ecosistema de innovación sostenible por encima de las ganancias a corto plazo.

La “comunidad” era el valor central que WeHub promovía.

No se definían como una simple “oficina compartida”, sino como una “red global de innovadores”.

—La innovación del siglo XXI no es creada por un solo genio, sino que surge de los momentos en que talentos excepcionales se encuentran por casualidad y colaboran…

Esa era su filosofía.

Las “inversiones comunitarias” que Masayoshi había imaginado eran claras.

Tecnologías de vanguardia como sistemas de networking basados en IA, plataformas de colaboración global en tiempo real y algoritmos de emparejamiento de miembros impulsados por big data.

Esas inversiones sólidas estaban destinadas a regresar como beneficios aún mayores.

Sin embargo, Ha Si-heon había llamado a esto una mina terrestre.

‘¿Qué demonios vio aquí?’

Masayoshi examinó con más atención la nota al pie.

Pero en ninguna parte había un desglose detallado de las “inversiones comunitarias”.

En su lugar, solo había una señal que lo dirigía al siguiente destino.

(Para más detalles, consulte la nota al pie 17: “Definición de costos de activación comunitaria”.)

Así llegó a la nota al pie 17.

Pero allí tampoco había sustancia.

—Los “costos de activación comunitaria” son gastos estratégicos ejecutados para construir nuestro ecosistema global de innovación, con el objetivo de generar sinergias entre los miembros y mejorar el valor de marca.

(Para un desglose detallado, véase el Apéndice D-4: “Tabla de clasificación de costos”.)

Lo que siguió fue un desfile interminable de referencias.

El Apéndice D-4 apuntaba al Apéndice E-2, y el E-2 conducía más adelante al Documento Suplementario S-11.

‘¿Qué es esto, una muñeca rusa…?’

Mientras refunfuñaba, una sensación inquietante comenzó a elevarse en silencio.

Cuanto más profundo se volvía el laberinto de documentos, más parecía que alguien estaba ocultando algo de forma intencional, y más le costaba sacudirse una punzante sensación de temor.

Y entonces, cuando finalmente llegó al “Apéndice Z-10: Estado de los principales proveedores contratados y registros de gastos”, Masayoshi lo supo instintivamente.

Esa era la respuesta que estaba buscando.

A simple vista, era solo una tabla árida.

Pero, a diferencia de la retórica florida anterior, esta sección estaba llena de rastros reales y concretos de hacia dónde había ido el dinero.

Nombres de proveedores, propósitos y montos exactos.

Proveedor: Metropolitan Realty Group

Categoría: Desarrollo de infraestructura comunitaria

Monto: 875 millones de dólares

Proveedor: HR Staffing Solutions

Categoría: Personal de operaciones comunitarias

Monto: 32,85 millones de dólares

Proveedor: Blue Ocean Coffee Supply

Categoría: Activación de networking comunitario

Monto: 9,25 millones de dólares

Los ojos de Masayoshi se detuvieron en la última entrada.

‘¿Blue Ocean Coffee Supply?’

Para algo supuestamente gastado bajo el elevado propósito de “activación de networking comunitario”, el nombre sonaba… demasiado ordinario.

Con una sensación de hundimiento, lo buscó en su teléfono.

Como esperaba, era solo un proveedor común de granos de café.

‘¿Clasificaron el gasto en granos de café como… costos de activación de networking?’

Técnicamente, si uno se esforzaba mucho, no era del todo imposible justificarlo.

Las personas que bebían café en la cafetería podrían iniciar conversaciones de manera natural, y eso podría conducir a colaboraciones.

Sin embargo, eso estaba muy lejos de las tecnologías avanzadas que él había imaginado, como “plataformas de emparejamiento basadas en IA” o “sistemas de análisis de big data”.

Más importante aún…

Había un problema fatal.

‘¡Esto es solo un gasto operativo común!’

El “EBITDA ajustado” representa cifras que excluyen inversiones estratégicas realizadas para el futuro.

Como cuando NetPlus gasta enormes presupuestos en contenido original: costos presentes, pero activos futuros.

Sin embargo…

‘¿Clasificaron los granos de café como una inversión estratégica para el futuro?’

Era completamente absurdo.

No era diferente de que un restaurante afirmara que el costo de comprar sal era una “inversión en I+D para la innovación culinaria futura”.

‘¿Podría ser que… los otros conceptos también…?’

Dominado por un terrible presentimiento, Masayoshi comenzó a buscar a los demás proveedores uno por uno.

No mucho después, su rostro palideció.

—¡Esto es una locura…!

HR Staffing Solutions.

Había supuesto que era algún sistema avanzado de gestión de talento, pero simplemente era una agencia de personal que enviaba recepcionistas de mostrador.

Habían empaquetado los salarios de recepcionistas como “inversiones en el desarrollo de gestores comunitarios”.

Aún más impactante era Metropolitan Realty Group.

Eran los propietarios de los edificios que WeHub estaba alquilando.

En otras palabras, los 875 millones de dólares que WeHub les había pagado no eran “inversión para la innovación”, sino simplemente alquileres normales y depósitos de garantía.

En esencia, habían disfrazado gastos ordinarios de alquiler como inversiones estratégicas.

Con razón el “EBITDA ajustado” mostraba superávit.

¡Habían excluido el mayor costo del arrendamiento inmobiliario: la renta!

‘¡Estos estafadores…!’

Sin embargo, estrictamente hablando, no era fraude.

En realidad, nunca habían mentido.

De hecho, habían detallado todos los costos en los documentos.

Simplemente los habían enterrado bajo decenas de capas de notas al pie, disfrazándolos con lenguaje florido.

En ese momento, otro de los comentarios de Ha Si-heon cruzó por la mente de Masayoshi.

—Ah, y ya que está en eso, quizá también quiera revisar las “marcas registradas”.

La sensación de inquietud aumentó aún más, y Masayoshi regresó a la pila de documentos.

Esta vez, pasó largo rato recorriendo otro laberinto hasta encontrar las secciones relacionadas con las “marcas registradas”.

Una hora y media después, finalmente localizó el lenguaje relevante.

—Las marcas “WeHub” y las marcas relacionadas “We” utilizadas por nuestra compañía son propiedad intelectual de “Weer Holdings” y se usan bajo un acuerdo de licencia exclusiva. A partir de 2016, pagamos una regalía anual de marca de 5,9 millones de dólares.

Era una sección que antes había leído por encima.

Que las compañías paguen regalías de marca es algo común.

Pero al verla de nuevo ahora, se sentía mal.

¿Acaso “We” no es solo una palabra genérica?

Pagar 5,9 millones de dólares al año por usar una palabra que prácticamente es un sustantivo común…

Profundizando en las notas al pie con creciente sospecha, descubrió una verdad impactante.

—Weer Holdings es una corporación propiedad personal de nuestro CEO y cofundador. Los términos de la licencia fueron tasados a valor justo mediante una evaluación independiente de terceros.

—¡Tienen que estar locos…!

La maldición brotó de la boca de Masayoshi.

Porque eso significaba…

…¡que el CEO recibía un pago aparte por el “valor de nombre” de su propia compañía!

Desafiaba el sentido común.

Para un fundador, una compañía es como su propio hijo.

Y los inversores son los generosos patrocinadores que voluntariamente proporcionan los fondos para criar a ese hijo de cara al futuro.

Entonces, ¿qué acababa de ocurrir?

El supuesto padre, en la práctica, estaba enviando una factura a esos benefactores, diciendo: “Yo le puse nombre al niño, así que si quieren usar ese nombre, paguen una tarifa”.

Su cabeza dio aún más vueltas.

—Si esto ocurre con el nombre…

Podría haber fácilmente irregularidades mayores que no conocía, y no sería sorprendente.

Si alguien incluso se quedaba con el valor del nombre de la compañía, ¿qué no haría?

El problema era…

Él ya había elogiado públicamente ese lugar como “un ícono de la innovación del siglo XXI”.

Un escalofrío recorrió la espalda de Masayoshi.

—Si esto sale a la luz…

La reputación que había construido durante toda una vida colapsaría de la noche a la mañana.

Si se descubría que lo habían engañado con un juego de números tan infantil, el nombre de Masayoshi se convertiría, literalmente, en el payaso de Wall Street.

Los fondos comprometidos con Visionary Fund se retirarían como la marea.

La gente diría: “¿Cómo se puede confiar la gestión de cien mil millones de dólares a alguien que ni siquiera pudo detectar esta contabilidad de jardín de niños?”.

Pero eso era absolutamente inaceptable.

Su ambicioso proyecto para coronar el segundo acto de su vida no podía encallar antes siquiera de comenzar.

—Eso… al menos…

Eso, al menos, debía evitarse a toda costa.

¿Entonces cómo?

—Así que por eso estaba tan relajado…

Si quería impedir que Ha Si-heon detonara esa bomba, tendría que aceptar sus demandas.

Pero lo que Ha Si-heon quería era, en esencia, el volante de Visionary Fund.

Aceptar eso estaba fuera de discusión.

Y, sin embargo, a este paso, Visionary Fund encallaría de todos modos.

…

—Mantén la calma.

Masayoshi respiró hondo y se estabilizó.

Todavía tenía una carta que jugar.

Para completar la imagen de “reconciliación” que Arabia Saudita quería, su consentimiento era indispensable.

Sus dedos temblaban, pero mantuvo la compostura y marcó el número de Ha Si-heon.

—Acabo de confirmar el asunto de WeHub.

[Ha llamado antes de lo que esperaba.]

—Como dijiste, hay un problema. Pero no es suficiente para presionarme, ¿verdad? Sabes que la “reconciliación” de Arabia Saudita no puede ocurrir sin mi cooperación.

Intentaba tomar la iniciativa en la negociación.

Si aceptaba los términos de Ha Si-heon tal como estaban, Visionary Fund corría el riesgo de convertirse en la colonia de Ha Si-heon.

—Un derecho de veto sobre las inversiones es excesivo. Considera otra forma de cooperación.

Pero lo que llegó a través del receptor fue una risa relajada.

[Lo hace sonar como si lo estuviera amenazando. Estoy intentando ayudarlo sinceramente.]

—¿Cómo demonios es esto “ayuda”?

[Escúcheme primero. Esto no se resolverá ocultándolo. De hecho, usted debería exponerlo primero.]

—¿Qué? ¿Qué tontería…?

[Pero usted será quien lo haga.]

Masayoshi no podía creer lo que oía.

¿Cavar mi propia tumba?

¿Qué clase de consejo demencial era ese?

Pero Ha Si-heon continuó con calma.

[Antes me dijo, ¿no?, que ningún hombre cuerdo usa el ojo de un tifón como paraguas.]

En efecto, Masayoshi había usado esa metáfora antes al explicar por qué quería mantener distancia de Ha Si-heon.

Una calamidad como tú debe aislarse muy lejos, no mantenerse cerca.

Pero ¿qué tenía eso que ver con la situación actual?

Ha Si-heon continuó con una sonrisa.

[En un día despejado, tendría razón. Pero si un tifón lo cubre todo en todas direcciones, entonces todos acuden al ojo, la única zona segura, ¿no?]

—…!

Los ojos de Masayoshi brillaron.

Por fin pudo ver el cuadro que Ha Si-heon estaba pintando.

[Ejerceré derechos de veto solo sobre Visionary Fund. En otras palabras, todo lo demás se convierte en su reino.]

—…

[¿Y bien? Aun así, ¿seguirá negándose a trabajar conmigo?]

No era ideal.

Pero la alternativa era peor.

Al final, tomó una decisión.

—Acepto.

Algún tiempo después, Masayoshi Son celebró una conferencia de prensa.

—La razón por la que convoqué esta reunión hoy es para abordar la reciente controversia respecto a mi conflicto con el CEO Ha Si-heon. Como muchos de ustedes saben, durante mucho tiempo he estado en fuerte oposición al CEO Ha Si-heon por nuestra filosofía de inversión en el sector tecnológico. Sin embargo, gracias a la mediación de la familia real saudí hace poco, tuve la oportunidad de hablar con él de manera franca y profunda, y me vi obligado a volver a examinar con dureza y honestidad el problema que él planteó: el “riesgo moral en el sector tecnológico”.

Masayoshi hizo una pausa y tomó aire.

Su expresión se oscureció.

—Y entonces yo… me encontré cara a cara con una verdad impactante. Una compañía en la que invertí personalmente y que defendí públicamente como símbolo de la innovación del siglo XXI estaba, en realidad, sentada en el mismísimo centro de ese riesgo moral. Esa compañía es WeHub.

Luego enumeró con calma los muchos actos escandalosos de riesgo moral de WeHub.

Presentó lo que había confirmado directamente de los documentos, junto con información adicional obtenida de Ha Si-heon.

—El CEO de WeHub desvió fondos de los inversores hacia sus cuentas personales al subarrendar a WeHub edificios de su propiedad a precios muy superiores a los del mercado. Además, al revisar las partidas bajo el concepto de gastos de “mejora de la productividad”, no solo se encontraron servicios de cerveza y vino premium, sino también boletos VIP para festivales de música destinados a “elevar la moral” de todo el personal, e incluso una sauna privada y una piscina de inmersión en hielo instaladas en la oficina personal del CEO.

—En nombre del bienestar de los empleados, la compañía gastó millones proporcionando sudaderas de lujo con el logo de WeHub, así como tapetes de yoga exclusivos para perros y premios premium para las mascotas de los empleados.

—También contrataron a grandes números de conocidos y familiares del CEO, creando continuamente puestos con funciones efectivamente poco claras.

Por ejemplo, la esposa del CEO recibió un salario enorme como “Directora de Cultura Espiritual” de la compañía, y existían otros títulos extraños cuyas funciones eran imposibles de discernir, como “Director de Felicidad”, “Director Evangelista”, e incluso un “Vicepresidente de Iluminación” y un “Director de Bienestar”.

Las revelaciones de Masayoshi sonaban casi demasiado increíbles.

Cuando se levantó la tapa sobre la mayor promesa de Silicon Valley, lo que salió no fue innovación, sino una comedia de tercera categoría.

Y, aun así, el verdadero espectáculo apenas acababa de comenzar.