El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 79

Cuando terminó la conferencia telefónica con Epicura, hubo un hombre que tiró su teléfono con rabia y estalló en cólera.

No era otro que el gestor de cartera (PM) de Grupo de investigación Capital.

«Mierda, ¿se ha vuelto loco este cabrón?».

Grupo de investigación Capital tenía la friolera de un 15,42% de participación en Epicura.

Hace apenas cuatro meses, era sólo del 9%, pero la habían aumentado en previsión de una escisión inmobiliaria.

Sin embargo, el CEO Whitmer se oponía firmemente a la idea.

Hoy habían movilizado a cinco grandes accionistas a favor de la escisión para ejercer presión, pero Whitmer permanecía impasible.

«¿Por qué actúa así?»

La persona que preguntaba cautelosamente a su lado era un analista encargado de Epicura.

También había escuchado la llamada y no pudo evitar sentirse desconcertado.

«Es imposible que no sepa que podría ser despedido a este paso…».

Las acciones de Whitmer eran difíciles de entender lógicamente. Sin embargo, había un problema más urgente entre manos.

«¡Recalcula la pérdida esperada si el plan REIT fracasa!»

A medida que la probabilidad de la escisión inmobiliaria se reducía aún más, era el momento de considerar seriamente la posibilidad de retirarse.

El PM, tras dar instrucciones al analista, se dirigió directamente al operador de ejecución.

«¡Descarga todo lo que puedas de nuestras participaciones en Epicura!»

El encargado de la ejecución, responsable de las operaciones reales, no podía ocultar su expresión preocupada a pesar de ser el encargado de ejecutar las órdenes del primer ministro.

«Disponer de una cantidad significativa inevitablemente resultará en pérdidas».

Grupo de investigación Capital poseía nada menos que 18,7 millones de acciones.

A valor de mercado, ascendían a unos 6.400 millones de dólares. Deshacerse de tan sólo el 10% de esa cantidad haría que el precio de las acciones cayera en picado.

«Empiecen por deshacerse de pequeñas cantidades para no afectar al mercado. Asegúrate de que no se extienda ningún rumor».

Era una orden difícil, pero la ejecución de tales tareas era precisamente el papel de un comerciante de ejecución.

Hizo una pausa para pensar un momento.

«Así que nada de rumores, ¿eh?».

Había que descartar el uso de operaciones en bloque o de múltiples corredores.

Si bien eso les permitiría manejar el volumen rápidamente, la noticia de la venta del accionista mayoritario se extendería en poco tiempo.

«Comprobemos primero el fondo privado ».

Un fondo privado es un sistema privado de negociación operado por instituciones financieras.

El operador primero colocó las acciones en Sigma S de Goldman.

Precio mínimo: 43,00

Precio actual: 44,39

La principal característica de un fondo privado es que toda la información es confidencial.

Los participantes introducen el precio y la cantidad deseados, y las operaciones sólo se ejecutan cuando las condiciones coinciden.

Resultados coincidentes:

B987654/200,000/$44.23

B876654/100,000/$44.05

Así es como funciona.

Todos los participantes sólo conocen el volumen y el precio de la operación una vez concluida ésta.

Esta confidencialidad era la mayor ventaja de los fondos privados.

En ellos se podían vender grandes cantidades sin que ello repercutiera en el precio de mercado.

Aunque hubo críticas a los fondos privados por su opacidad, la transparencia en la información no siempre fue beneficiosa.

Sin estos sistemas, el mercado habría fluctuado cada vez que un gran inversor institucional gestionaba su cartera.

«¿No es demasiado bajo el volumen de negociación?».

El operador colocó acciones adicionales en varios otros fondos privados, pero el volumen de ejecución quedó muy por debajo de las expectativas.

«Si aumento más la cantidad, se extenderán los rumores…».

Había más de 40 fondos privados, pero publicar acciones en todos ellos no era prudente.

Muchos operadores vigilaban de cerca las transacciones dentro de los fondos privados.

Si las acciones de un valor impopular aparecían de repente en múltiples plataformas, podía dar lugar a especulaciones sobre la venta por parte de un accionista importante.

Mientras el operador reflexionaba sobre estas cuestiones, el primer ministro se alejaba con el corazón encogido.

La persona a la que buscó fue el Director de Inversiones (CIO), máximo responsable de supervisar todas las inversiones del fondo.

«Parece que tenemos que retirarnos de Epicura».

Al oír el informe, la expresión del CIO se enfrió de inmediato.

El PM había obtenido la aprobación para ampliar la posición hacía sólo unas semanas, prediciendo con confianza la escisión del REIT.

Y ahora, ¿decía que se había equivocado de juicio?

«Usted nos aseguró que era algo seguro».

La voz del Director de Sistemas estaba llena de agudos tonos de advertencia. Dependiendo de su respuesta, el primer ministro podría enfrentarse a una reducción significativa de sus fondos de gestión de cartera, o incluso al despido.

Defendiéndose desesperadamente, el PM argumentó,

«Dos fondos activistas ya están implicados, y el 49% de los principales accionistas están a favor, con la junta general a la vuelta de la esquina».

La voz del Primer Ministro estaba teñida de frustración.

En una situación típica como ésta, el Director General suele intentarlo todo para aplacar a los accionistas.

Por lo tanto, su opinión de que se aceptaría la demanda de escisión inmobiliaria no era del todo descabellada.

Al contrario, era extraño que Whitmer se mantuviera tan firme.

Y eso no era todo.

«Más que una escisión, parece que planea vender Harbor Lobster antes de la junta general».

«¿Venderlo? ¿Antes de la junta general?»

«Sí, así es».

Una breve mirada de confusión se dibujó en el rostro del CIO.

Vender Harbor Lobster iba a provocar la ira de los accionistas.

Sin embargo, Whitmer decidió dar este paso justo antes de la junta general.

Era como ponerse un cuchillo en la garganta.

«¿Tiene alguna idea de por qué podría estar haciendo esto?»

«No lo sé. A menos que haya perdido la cabeza, no actuaría así».

El CIO asintió con la cabeza.

Su expresión se había suavizado.

«Parece que ha tenido mala suerte».

Wall Street es implacable con el fracaso, pero tiende a ser relativamente indulgente cuando el fracaso es imprevisible.

Si los inversores se vieran obligados a soportar riesgos imprevisibles, tendrían demasiado miedo para realizar futuras inversiones.

Las acciones de Whitmer como consejero delegado de Epicura eran imprevisibles.

Por lo tanto, en este caso, el PM no podía ser considerado responsable.

Lo que importaba ahora no era asignar la culpa, sino mitigar el daño.

«Si nos retiramos en este momento, las pérdidas serán significativas».

«…Así es».

El CIO permaneció en silencio durante un rato.

Tras una larga pausa, finalmente habló.

«Vamos a esperar por ahora».

«Lo siento, ¿qué?»

«Tal vez no hemos aplicado suficiente presión todavía».

Con eso, el CIO llamó inmediatamente a alguien.

El nombre apareció en la pantalla del smartphone que tenía sobre la mesa.

<Dex Slater>

Los ojos del primer ministro se abrieron de par en par al ver el nombre.

Dex Slater era famoso en Wall Street.

Era el consejero delegado y director de información de Shark Capital.

Conocido por el apodo de «Gran Tiburón Blanco», tenía una reputación temible.

[¿Qué está pasando?]

La voz de Slater sonó a través del altavoz.

«¿Ocupado estos días?»

[¿Cuándo no he estado ocupado?]

«Si estás tan ocupado, colgaré.»

[Bueno, supongo que puedo investigar una o dos cosas.]

«¿Sabes algo de Epicura?»

El CIO fue directo al grano.

Detalló los malos resultados de Epicura, sus excesivas posesiones inmobiliarias y los antecedentes de sus esfuerzos por presionar al director general.

Había una clara intención detrás de compartir información tan detallada.

Querían que Slater tomara la iniciativa para impulsar la propuesta de escisión de REIT.

Esencialmente, los principales accionistas estaban llamando voluntariamente al «Gran Tiburón Blanco».

Pero este tipo de cosas no eran raras en Wall Street.

Cuando había desacuerdos con la dirección, los principales accionistas solían buscar la ayuda de fondos activistas.

Los tiburones tenían una gran experiencia en presionar a los ejecutivos, lo que los convertía en valiosos aliados para los grandes accionistas.

«Si te interesa, te daremos todo nuestro apoyo».

Esto significaba que apoyarían incondicionalmente a Slater si decidía unirse a la lucha.

Si las cosas se intensificaron en una batalla por poder, que comenzaría con el 15,43% de las acciones en la mano.

Esta oferta también era atractiva para Slater.

Sin embargo, fue cauteloso.

[Lo pensaré y te lo diré.]

***

Habían pasado cuatro días desde que regresé de mi viaje de negocios a Florida.

Las cosas progresaban sin problemas.

«¿Está lista la lista de candidatos a la adquisición?»

Ahora estábamos oficialmente persiguiendo la adquisición de una nueva marca.

Esto significaba que Whitmer había elegido mi estrategia.

Contra todo pronóstico, mi plan había sido aceptado por encima de la propuesta del director general, a pesar de que yo no era más que un empleado de bajo rango.

En esta situación, cabría esperar que Pierce se disgustara, pero su reacción fue sorprendente.

No mostró ninguna hostilidad hacia mí.

Incluso ahora, sonreía tan ampliamente que parecía que se le iba a partir la boca, mientras decía,

«Gracias a ti, estamos a punto de ganar el doble de comisión.»

¿Está siendo sarcástico?

Para eso, su cara era demasiado alegre.

«No sólo los honorarios de consultoría, sino también las comisiones de adquisición: todos ganamos, ¿no?».

«Parece que el sector inmobiliario es bastante importante».

Jeff, de pie junto a Pierce, añadió un comentario.

Pretendía recalcar una vez más que no se debía a que mi estrategia fuera excepcional, sino a que Whitmer estaba excesivamente obsesionado con los bienes inmuebles.

‘Sí, esa reacción parece normal’.

Aunque Pierce hubiera decidido utilizarme, habría sido sensato que Jeff mostrara al menos cierto grado de recelo hacia mí.

Sin embargo, Pierce no mostraba tales señales.

«Ven a mi despacho dentro de 10 minutos. Hablaremos con el director general».

Cuando Pierce mencionó que me involucraría en la llamada con el CEO,

Jeff no pudo ocultar su sorpresa.

«¿Sean también… junto con nosotros?»

«Whitmer probablemente lo preferiría así. Ahorrará tiempo explicando la situación».

Él no estaba equivocado, pero aun así …

¿Por qué estaba siendo tan complaciente, a pesar de que mi estrategia había sido elegida sobre la suya?

El comportamiento sospechoso de Pierce no terminó ahí.

Durante la llamada con el director general, incluso me hizo esta pregunta:

«¿Qué marca de entre estas crees que sería la más adecuada?».

Estaba preguntando qué marca de nuestra lista de candidatos sería la mejor para la adquisición.

Y preguntó esto durante una llamada directa con el CEO.

«Recomiendo la marca de marisco Casa del Cangrejo Doble. Sería más fácil atraer a los clientes actuales de Harbor Lobster que con una marca completamente ajena».

Vender Harbor Lobster y adquirir una marca no relacionada significaría empezar de cero.

Por otro lado, adquirir una cadena de marisquerías podría atraer a los clientes habituales de Harbor Lobster y hacerles pensar: ‘¿Por qué no probarlo?

Ese era el quid de mi argumento.

«Estoy de acuerdo con esa opinión».

Pierce expresó inmediatamente su apoyo a mi opinión.

[Entonces proceda con Casa del Cangrejo Doble.]

Como tanto Pierce como yo lo habíamos recomendado, Whitmer lo aprobó sin vacilar, y la dirección se decidió finalmente basándose en mi sugerencia.

…….

No es malo que las cosas vayan bien, pero…

Se trata de una adquisición por valor de la friolera de 500 millones de dólares.

Y aun así, ¿están procediendo según la opinión de un simple analista?

Honestamente, esto apesta a sospecha.

«¿Vienes en el próximo viaje de negocios también?»

Después de la llamada terminó, Pierce incluso me hizo esta pregunta.

Esto… no era una orden sino una sugerencia.

Era como si me diera a elegir.

«No, creo que me quedaré. Hay mucho trabajo que hacer aquí en la oficina».

«De acuerdo. Entonces Chris irá esta vez».

Aceptó mi decisión de quedarme.

Algo todavía se siente mal.

«¿Cuál es su verdadero motivo?

No puede ser que realmente reconozca mis habilidades o tenga buena voluntad hacia mí.

Ese astuto DM debe tener algún plan oculto, pero no saber cuál es me deja intranquilo.

«¿Por qué no te vas de viaje?».

En cuanto volví a mi asiento, Dobby preguntó.

Las reuniones con el Director General eran una gran oportunidad para establecer contactos, por lo que los analistas y asociados solían aprovecharlas con entusiasmo.

Debía de parecer extraño que lo rechazara voluntariamente.

Pero tenía mis razones.

«Tengo algo más que investigar».

La nueva adquisición de la cadena no era más que una necesidad de procedimiento.

Ahora mismo, tenía algo más importante en lo que centrarme.

Inmediatamente accedí a la base de datos EDGAR de la SEC y busqué cualquier presentación 13D.

La 13D es una declaración obligatoria cuando alguien adquiere más del 5% de las acciones de una empresa.

Busqué cualquier archivo 13D relacionado con Epicura, pero no había ninguno.

¿Aún no?

En Wall Street, la presentación de una 13D tiene implicaciones importantes.

Los accionistas con una participación superior al 5% adquieren varios derechos, como convocar juntas extraordinarias, proponer la destitución del CEO y designar candidatos al consejo de administración.

Todas ellas son acciones amenazadoras desde la perspectiva de la dirección.

Por lo tanto, cuando un fondo activista adquiere más del 5% y presenta un 13D, se percibe como una declaración de guerra.

Es esencialmente una señal de que planean mover ficha.

«¿Por qué? ¿Te preocupa que aparezca otro tiburón?»

preguntó Dobby, que se había acercado sigilosamente a mi lado y estaba mirando mi pantalla.

Exactamente.

Estaba atento a cualquier señal de movimiento del gran tiburón blanco.

Pero, de momento, no había indicios de ninguna actividad.

¿Están planeando un ataque sorpresa?

Los tiburones suelen acumular poco menos del 5% -alrededor del 4,8% o 4,9%- antes de comprar rápidamente más acciones y presentar un 13D sorpresa.

El Gran Tiburón Blanco podría estar empleando la misma estrategia.

Mientras estaba sumido en mis pensamientos, sonó una alerta de Bloomberg.

<Epicura: Alta probabilidad de venta de Harbor Lobster…>

Era un informe especulativo sobre la venta de Harbor Lobster.

Como estábamos trabajando con Goldman en la venta, lo sabíamos desde hacía meses, pero éste era el primer anuncio público.

La noticia hizo que el precio de las acciones de Epicura se desplomara un 20%.

La venta de una marca emblemática se consideró una noticia negativa.

Sin embargo, las acciones recuperaron su precio original en medio día.

«La recuperación es demasiado rápida. ¿No es mejor de lo esperado? Parece que el mercado está reaccionando positivamente después de todo».

Dobby interpretó el rebote como una señal de la confianza de los inversores en Epicura.

Pero yo lo vi de otra manera.

‘Él está aquí’.

El Gran Tiburón Blanco.

Probablemente filtraron la noticia a propósito para hacer bajar el precio y aprovecharon para comprar al por mayor.

Mi intuición dio en el clavo.

Dos días después, una noticia de última hora confirmó mi sospecha.

<Shark Capital adquiere el 5% de Epicura… 13D presentado>

El Gran Tiburón Blanco había hecho su jugada.