El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 75

Mientras yo daba un paso atrás, Pierce continuaba tranquilamente la reunión.

«Como saben, hay dos formas de destituir al actual director general. Una resolución de la junta de accionistas y una resolución del consejo de administración».

Hay dos vías para destituir a Whitmer del cargo de consejero delegado.

Los accionistas pueden votar directamente una propuesta de destitución durante la junta general, o el consejo de administración puede decidir destituir al CEO en nombre de los accionistas.

En términos sencillos, es la diferencia entre una elección directa y una indirecta.

«La resolución en la junta de accionistas es poco probable. Lo repentino de esta venta no ha dejado tiempo para buscar adecuadamente un sucesor».

Aunque los accionistas estén descontentos con Whitmer, destituirlo inmediatamente es difícil.

Si se destituye al CEO sin un plan de sucesión, el precio de las acciones caerá en picado.

Para minimizar las turbulencias del mercado, hay que seguir ciertos procedimientos.

Esto incluye seleccionar cuidadosamente y examinar a fondo a un sucesor a lo largo del tiempo.

Un proceso de este tipo llevaría al menos varios meses, lo que hace improbable que se apruebe una propuesta de destitución en la próxima junta general, para la que faltan menos de dos meses.

En otras palabras, la elección directa no es una opción.

Sólo queda una opción: una elección indirecta.

«Centrarán todos sus esfuerzos en una resolución del consejo».

En una resolución del consejo, los doce consejeros representan a los accionistas para tomar decisiones.

Actualmente, sin embargo, no hay nadie en el consejo que apoye la destitución de Whitmer.

El consejo actual aprobó la venta por unanimidad, lo que significa que todos están alineados con Whitmer.

«Para destituir al consejero delegado mediante una resolución del consejo, hay que sustituir al propio consejo. Deben sustituir a los actuales consejeros por personas que apoyen la destitución del consejero delegado. Por lo tanto, los tiburones darán prioridad a proponer la destitución de los actuales consejeros y el nombramiento de otros nuevos.»

En la próxima junta de accionistas no se trata de votar directamente la destitución del CEO.

En cambio, su objetivo principal es elegir a los consejeros que tendrán autoridad para destituir al CEO.

«Los tiburones harán hincapié en las pérdidas causadas por esta venta para inflamar la ira de los accionistas. La pérdida estimada es de unos 100 millones de dólares, y teniendo en cuenta el coste de oportunidad derivado del aumento del valor de los inmuebles, la pérdida supera los 300 millones de dólares. Presentarán a Whitmer como un director general irresponsable e incompetente, responsable de estas enormes pérdidas».

Aunque no dije ni una palabra, los pensamientos de Whitmer estaban claros sólo por su expresión.

Debe de sentirse injustamente acusado: su decisión, tomada tras muchas deliberaciones por el bien de la empresa, se utiliza ahora como motivo de despido.

«Le pintarán como un Director General imprudente y temerario. También argumentarán que el consejo no intervino cuando debería haberlo hecho, aprobando la venta por unanimidad en su lugar. Acusarán al consejo de dejación de funciones, alegando que sus decisiones se vieron influidas por vínculos personales con el CEO o conflictos de intereses específicos. Y una vez llegados a este punto, los tiburones pedirán la destitución de estos directores. ¿Pueden los actuales directores dar una explicación convincente?».

«Eso será difícil».

«Exactamente. Dado el escenario público, será difícil que los directores presenten justificaciones válidas de gestión».

Por supuesto.

Ningún director diría abiertamente en la junta de accionistas: «Estamos vendiendo marcas predominantemente asociadas a minorías porque ya no son rentables.»

«No dar razones válidas hará que el consejo parezca negligente en sus deberes para con los accionistas. Los consejeros que no se justifiquen se enfrentarán probablemente a la destitución. Teniendo en cuenta que el consejo aprobó la venta por unanimidad, es posible que los doce cargos sean sustituidos.»

«…»

«Después, los tiburones nominarán a sus candidatos para el consejo. No importa quiénes sean los candidatos, lo más probable es que sean aprobados sin problemas. Para los accionistas, cualquier nuevo director parecerá mejor que los acusados de dejación de funciones. El consejo recién formado empezará inmediatamente a buscar al próximo consejero delegado y probablemente sustituirá a Whitmer en un plazo de seis meses a un año.»

Si se cumple esta hipótesis, el consejo actual será barrido en la junta de accionistas dentro de dos meses.

Whitmer, en el mejor de los casos, sobreviviría un año más.

Ante una crisis tan grave, ¿cómo protegerán sus derechos de gestión?

La solución de Pierce era sencilla.

«Debemos anular la votación en sí».

Dado que el resultado es desfavorable, planeaban bloquear las elecciones por completo.

«¿Es eso posible?»

«Si no hay candidatos, no hay votación. Tenemos que convencer a los accionistas mayoritarios».

El derecho a nombrar consejeros sólo se concede a los accionistas mayoritarios que posean al menos el 5% de las acciones.

La propuesta consistía en convencer individualmente a estos accionistas de que no propusieran ningún candidato.

No es un mal plan, pero…

Viniendo del futuro, sé una cosa.

Esta estrategia fracasará.

Los tiburones tendrán éxito en la nominación de doce candidatos para tomar el control de la junta, y, finalmente, el CEO Whitmer será despedido.

Por lo tanto, esta vez, las cosas no deben proceder según el plan de Pierce.

Para ganar, debo tomar el control de la situación yo mismo.

El problema es que necesito que se me conceda el derecho a hablar antes de que pueda expresar mis pensamientos.

Si Whitmer se deja llevar por la estrategia de Pierce, ni siquiera tendré la oportunidad de explicar mi plan.

«Naturalmente, debe haber un coste asociado a tal trato».

Afortunadamente, la expresión de Whitmer se ensombreció.

«Sí. Hay algo que los tiburones desean aún más desesperadamente que el despido del director general. Si se lo ofrecemos, vendrán de buena gana a la mesa».

«No estarás hablando de los bienes inmuebles, ¿verdad?».

«Lo estoy.»

La elección no puede ser anulada sin pagar un precio.

En este caso, el coste que Whitmer tiene que asumir es la propiedad inmobiliaria de Epicura.

«La razón por la que los tiburones nos atacaron en primer lugar es por los bienes inmuebles. Aunque los bienes inmuebles de Harbor Lobster ya se han vendido, quedan las propiedades de Toscana Garden. Si separamos eso y creamos un REIT, las negociaciones serán mucho más fáciles.»

«Esa no es una opción».

Sin embargo, Whitmer trazó una línea firme.

«Hay una razón por la que somos propietarios de los inmuebles. Es la única forma de minimizar la volatilidad a la hora de ajustar el número de tiendas.»

Epicura es propietaria directa de los inmuebles de todos sus locales.

Gracias a ello, la empresa ha podido lograr un crecimiento estable incluso en medio de la crisis financiera.

En cierto modo, este es uno de los mayores logros de Whitmer.

Ahora pedirle que separe los bienes inmuebles es como derribar con sus propias manos el pináculo de sus logros.

«¿No es preservar su posición la máxima prioridad en este momento?»

«No puedo permitirme ganar la batalla pero perder la guerra. Lo que quiero no es la mera supervivencia, sino la restauración de Epicura».

«Si no aceptas negociar los bienes inmuebles, será casi imposible siquiera entablar un diálogo».

Durante un tiempo, el desacuerdo persistió.

Whitmer se oponía rotundamente a separar los bienes inmuebles, pero Pierce también se negaba a ceder en su postura.

«Si nos desprendemos de los bienes inmuebles ahora, podremos sacudirnos a los tiburones. Una vez que se hayan ido, podemos reestructurar con seguridad y volver a comprar los bienes inmuebles más tarde.»

«Propón una estrategia alternativa, y la consideraré.»

«No hay otro método.»

«… …»

En mi vida anterior, Whitmer habría sido persuadido por Pierce en algún momento.

Entonces no había otras opciones.

Pero esta vida es diferente.

Efectivamente, la mirada de Whitmer cambió.

Me miró a mí, que estaba detrás de Pierce.

«¿Cuál es tu opinión?»

Whitmer probablemente no esperaba que yo tuviera una respuesta extraordinaria.

Atrapado entre el deseo desesperado de proteger el inmueble y el hecho de tener sólo una opción poco atractiva, vio ante sí al genio recién llegado que había identificado la bomba de relojería con sólo unas pocas pistas.

Valía la pena pedir mi opinión, al menos.

No importa cuánto confíe en mí.

Lo importante es que me ha dado el derecho a hablar.

«¿Puedo compartir mi opinión?»

«… …»

Primero miré a Pierce y le pedí permiso.

Pierce se me quedó mirando un momento, pero luego asintió.

Volví a la parte delantera de la sala de reuniones, miré a los dos alternativamente y empecé a hablar.

«Me gustaría sugerir una confrontación directa en lugar de una negociación. Apelar a los accionistas para que mantengan el actual consejo de administración».

Un breve silencio llenó el ambiente.

Era una propuesta difícil de entender a primera vista.

«¿Sugiere que preparemos una votación desde el principio?».

«Sí.»

Los rostros de Pierce y Whitmer se pusieron rígidos simultáneamente.

Las probabilidades en esta elección están abrumadoramente en contra de Whitmer.

Por eso Pierce acababa de proponer evitar la elección por completo, ¿y ahora aquí estoy yo abogando por un avance directo?

«No tenemos ninguna posibilidad de ganar.»

«La junta actual ignoró la oposición de los accionistas, aprobó una venta a precio de ganga y causó una pérdida masiva de 300 millones de dólares. Es imposible que los accionistas perdonen a un consejo así».

Ambos replicaron, pero yo hablé con confianza.

«Eso no es cierto. Te perdonarán si elaboramos la estrategia adecuada».

En momentos así, se trata de ganarse el corazón de las partes interesadas.

Miré a Whitmer directamente a los ojos y empecé.

«Los accionistas no sólo aceptarán esta pérdida, sino que apoyarán plenamente cualquier reto que emprendas en el futuro».

Aun así, Whitmer no parecía convencido.

Bueno, es natural.

Aunque parezca avispado, no soy más que un novato.

«Eso es imposible. Los accionistas nunca toleran pérdidas de capital. Incluso si fuera una elección inevitable para el futuro…»

«No, hay una forma de asegurar que los accionistas perdonen al consejo actual».

En este punto, ofrecí una sonrisa de sabio, propia de un filósofo oriental.

«Hay un juego adictivo que la gente no puede abandonar, ni siquiera cuando sufre pérdidas. Sólo hay que aprovechar esa psicología».

Como suele decirse, los sabios se comunican a través de acertijos.

Tras lanzar un acertijo, revelé inmediatamente la respuesta.

«Apostar».

***

«Apostar».

En cuanto Pierce oyó la palabra «apuesta», se le secó la boca.

Los recuerdos de apuestas arriesgadas que involucraban a Ha Si-heon resurgieron en su mente.

Ha Si-heon ya había hecho dos apuestas imprudentes dentro de Goldman.

En la primera, alborotó la empresa apostando su sueldo, lo que acabó provocando las peores luchas internas de la historia de Goldman y acabó con más de diez directores generales de un plumazo.

En el segundo, hizo gala de una auténtica locura al apostar la friolera de 26,8 millones de dólares a una sola acción, convirtiendo Goldman en un casino frenético.

Ahora, pronunciaba «apostar» por tercera vez.

Esta vez no dentro de Goldman, sino fuera.

Proponía apostar ante una jauría de tiburones sedientos de sangre y accionistas enfurecidos.

Esto no puede suceder.

Los instintos de Pierce lanzaron una advertencia en su mente.

Sintió un impulso de ordenar inmediatamente a Ha Si-heon que retrocediera, pero Pierce apenas logró reprimirlo.

Sería una respuesta impulsada por la emoción.

Y la filosofía de Pierce era que todas las decisiones emocionales conducen al arrepentimiento.

Ahora, más que nunca, se necesitaba la fría racionalidad.

«Una confrontación directa, eh…»

Por alguna razón, el novato estaba decidido a presionar para una elección, pero el único resultado posible era la derrota.

Había que impedirlo a toda costa.

«¿Apostar? ¿Qué quieres decir exactamente con eso?»

Mientras tanto, Whitmer ya estaba mostrando un interés significativo.

Aunque Pierce detuviera ahora a Ha Si-heon, Whitmer probablemente le instaría a continuar.

Si eso ocurría, la discusión acabaría derivando en un diálogo únicamente entre Whitmer y Ha Si-heon, dejando naturalmente de lado a Pierce.

Por tanto, Pierce sólo podía hacer una cosa.

«Empezar desde el principio y explicar con detalle».

Con toda la calma y objetividad posibles, tenía que desmontar fundamentalmente la lógica de Ha Si-heon.

Sólo entonces Whitmer tomaría en serio su consejo.

Ha Si-heon, con su elocuencia característica, cautivaría a Whitmer e impulsaría su propuesta.

En respuesta, Pierce estaba decidido a dejar claro a Whitmer lo absurdo y peligroso que era este plan.

Tenía que impedir esta tercera apuesta a toda costa.

Fuera como fuera.