El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 41

«¿Qué tontería es esa? Incluso Buffett dice…»

«¿Alguna vez Buffett dijo de vender en el pico?»

«……»

Jim se calla.

El consejo más famoso de Buffett es en realidad otra cosa.

«Buffett dijo: ‘Invierte sólo en acciones que estés dispuesto a mantener toda la vida’».

«… …»

Lo más importante en la inversión es la estrategia de salida. Pero calcular esto es increíblemente complicado.

Por lo tanto, Buffett ofreció una solución simple: elegir empresas que no requieren una estrategia de salida.

Empresas que crecen constantemente, aumentan su valor y proporcionan dividendos independientemente del entorno.

Si se invierte en este tipo de empresas, no hay necesidad de romperse la cabeza pensando en cuándo vender.

«Eso es sólo idealismo. En realidad, hasta Buffett vende a veces».

«Cierto. Pero ¿cuándo vende?»

«……»

Jim vuelve a quedarse callado.

Parece que no recuerda los consejos de Buffett sobre las salidas.

La gente que busca consejo suele ser así.

Aunque sea un consejo legendario, no lo asimilan todo.

Aceptan selectivamente lo que quieren y olvidan por completo el resto.

«Si lo buscas, lo encontrarás enseguida».

Busqué rápidamente y sostuve la pantalla de resultados delante de Jim.

Los puntos de salida de Buffett son tres:

Cuando surge una oportunidad mejor.

Cuando las condiciones del mercado o de la empresa se deterioran y perjudican el valor.

Cuando una acción en particular ocupa demasiado de la cartera.

«En ninguna parte dice que hay que vender en el pico».

«Pero… ¿no se trata de invertir en acciones infravaloradas y vender cuando suban?».

«Eso no es exactamente ‘comprar barato, vender caro’. Buffett no basa sus decisiones en los precios de las acciones. Es un inversor de valor».

Un inversor en valor es alguien que invierte basándose en el valor intrínseco de una empresa.

El valor intrínseco es el valor calculado de una empresa, derivado del análisis de factores como los activos, la salud financiera, el flujo de caja y el crecimiento potencial.

En pocas palabras, es el «valor real» de una empresa.

Los inversores en valor buscan los momentos en que el mercado no refleja el valor real de una empresa.

Compran acciones cuyos precios no alcanzan el valor intrínseco y esperan a que la cotización se recupere.

Compran valores infravalorados y esperan a que suban.

Si esta es su interpretación, no está entendiendo nada.

La verdadera estrategia de Buffett es la siguiente:

Primero, determina el precio que estás dispuesto a pagar.

Si es más barato, compra. Si es más caro, vende.

La esencia de esta estrategia reside en el cálculo del valor intrínseco.

Sin embargo, no muchos inversores particulares siguen este consejo.

Los principiantes en bolsa quieren ganar dinero rápido.

Analizar los valores de las empresas uno por uno es tedioso, así que hojean los gráficos de las acciones buscando picos y caídas.

«Antes estaba cara, pero ¿ahora ha bajado? Eso debe significar que está infravalorada. Venderé cuando vuelva a subir».

Pero tomar atajos de este tipo suele llevar a perder el momento adecuado para vender.

Por eso la gente trata vagamente de detectar el pico.

Frustrado, Buffett aclaró una vez:

Nuestro juego no es ‘detectar el fondo’, sino ‘fijar el precio’.

Identificar el fondo es casi imposible.

En lugar de buscar el fondo, hay que calcular el valor intrínseco.

Se trata de un consejo fundamental, ya que sustituye el nebuloso concepto de picos por un claro criterio de venta.

En términos sencillos, el «criterio de venta» de Buffett es cuando el precio de una acción supera el valor intrínseco de la empresa.

Si el precio se sobrevalora en comparación con el valor real, la burbuja acabará por explotar.

Sin embargo, la gente sigue sin entenderlo.

-Entonces, ¿debemos comprar o vender?

Eso es todo lo que la gente quiere saber.

Pero eso no es lo importante aquí.

También podría pedir prestado algo de la reputación de Buffett mientras estoy en ello.

«Mi enfoque es fundamentalmente el mismo que la inversión en valor de Buffett. Calculo el valor intrínseco basándome en las tendencias del sector y la comerciabilidad de un producto. Mi punto de salida sugerido es cuando el precio de la acción alcanza ese valor intrínseco».

«Pero después sigue subiendo, ¿no?».

«Entonces está sobrevalorada. Eso no tiene nada que ver con el valor: es una burbuja, y las burbujas siempre acaban explotando».

«Lo que digo es, ¿no deberías ser lo suficientemente hábil para montar la burbuja también?»

«Eso es operaciones de impulso ».

El impulso es una estrategia que aprovecha las tendencias.

Se trata de predecir subidas y bajadas bruscas para asegurarse beneficios.

«Me estás pidiendo que use dos técnicas completamente opuestas simultáneamente para ganar dinero».

«……»

Inversión en impulso e inversión en valor se basan en filosofías opuestas.

Pedir a un inversor en valor como yo que prediga burbujas es absurdo.

Jim pareció enmudecer momentáneamente ante mi refutación, pero pronto recuperó la compostura, luciendo una sonrisa triunfal.

«¡Bien, operaciones de impulso! Eso consiste en comprar barato y vender caro, ¿no?».

Parecía que me había pillado en una trampa.

«Antes dijiste que los profesionales no invierten así. Hay algunos que sí, pero quizá tú no puedas».

« Suspiro…»

Otra vez soltando tonterías.

Consideré dejarlo pasar, pero sentí los ojos de Gerard y Judy sobre mí.

«Ni siquiera los operadores de impulso toman decisiones basadas únicamente en los precios de las acciones. Lo que importa es la sostenibilidad del impulso ».

impulso se refiere a aceleración, elasticidad, inercia y movimiento.

Los operadores de impulso analizan indicadores como el volumen de negociación, la volatilidad de los precios y los niveles de soporte y resistencia.

«Los operadores de impulso no se lanzan a la baja. Su lema es: ‘Compra alto, vende más alto’».

El impulso se compara a menudo con un tren que acelera.

Comienza despacio, adquiere la máxima velocidad a mitad del trayecto y luego desacelera hacia el final.

Los operadores de impulso no se suben al tren cuando está parado, porque no saben si empezará a moverse.

Por lo tanto, no compran en la parte inferior.

«Su momento de salida tampoco está ligado al pico. Salen cuando el impulso disminuye».

Su objetivo es el periodo de máxima velocidad.

Saltan del tren en el momento en que empieza a desacelerar.

Eso puede coincidir con el pico de la acción, o puede que no.

«Pero… al final, venden cerca del pico, ¿no?»

«Si tienen suerte.

Tanto si son inversores de valor como operadores de impulso, a veces consiguen comprar bajo y vender alto.

Pero nunca es intencionado.

Simplemente ocurre que sus criterios coinciden con el fondo real o pico.

Los mínimos y los máximos son indicadores retrospectivos.

Es imposible identificarlos de antemano.

Cualquiera que afirme lo contrario es un fraude.

Los expertos se centran en obtener beneficios fiables en lugar de perseguir la suerte.

Por supuesto… yo soy una excepción, ya que soy un poco tramposo.

«Sólo los aficionados se obsesionan con los mínimos y máximos del mercado. Confiar ciegamente en esos puntos impredecibles no es invertir, es apostar».

Jim volvió a callarse y una breve pausa llenó la sala.

La voz que rompió el silencio pertenecía a una mujer de mediana edad.

«Aun así, ¿no sería mejor apuntar a la burbuja?».

Era la madre de Rachel, Judy.

Sonrió débilmente a Jim antes de volverse hacia mí.

«No creo que estuviera sugiriendo que predijeras el pico. ¿No se refería más bien a que si ya has elegido una acción, podrías aprovechar la burbuja?».

Así es como piensa la mayoría de la gente.

Les resulta insoportable no sacar provecho de una burbuja.

-Así que cuando dices: «Es una burbuja, vende ahora», la gente no sigue ese consejo.

«No tengo la habilidad para leer el impulso. Intentar aprender ahora sería ineficaz por el tiempo y el esfuerzo que requiere».

«¿Renunciar desde el principio? No pareces muy ambicioso».

La sonrisa de Judy es peculiar, como si pensara que voy a lo seguro.

«Buffett dijo una vez: ‘Sé temeroso cuando los demás sean codiciosos, y codicioso cuando los demás sean temerosos’».

«Entonces, ¿estás siendo temeroso ahora?»

«No, estoy siendo codicioso.»

«¿Qué?

«Perseguir burbujas es, de hecho, un acto de miedo».

El impulso de capturar incluso la burbuja, obsesionarse con el pico, eso no es codicia.

«La emoción más peligrosa en la inversión es el FOMO: Miedo a perderse algo. Es la ansiedad de perder una oportunidad. Piénsalo detenidamente: ¿perseguir una burbuja es realmente un acto de codicia?».

Judy apoyó la barbilla en la mano, reflexionó un momento y volvió a hablar.

«¿Pero no sigue siendo codicia si persiste a pesar del miedo?».

«¿Estás segura de eso?»

«Bueno… no, no estoy segura. Pero creo que podría depender de los valores personales de cada uno…»

En la inversión, el miedo y la codicia están estrechamente relacionados.

A primera vista, es como el clásico dilema del huevo y la gallina.

Si aprendes a distinguir entre ambos, puedes tener éxito.

La mayoría de la gente fracasa porque no puede.

Quizá debería darle un consejo.

«Hay una forma de distinguir entre el miedo y la codicia».

«¿Cuál es?»

«El miedo es abstracto, pero la codicia es específica.»

Si estás esperando indefinidamente, sin saber cuánto dinero hay en juego o cuándo podría llegar, eso es miedo.

«Una persona verdaderamente codiciosa persigue el máximo beneficio. En ese caso, calcularían primero los límites de la burbuja. Por ejemplo, si se espera que una acción se duplique y rinda 10 millones de dólares, buscaría en todo el mercado una inversión que ofrezca más de 10 millones. Si encuentran una oportunidad segura de 15 millones, cambiarán sin dudarlo. Por eso salen y redirigen sus fondos».

«……!»

Esta es la razón por la que los inversores en valor a menudo no tienen en cuenta las burbujas.

No es simplemente porque prioricen la seguridad.

Es porque buscan oportunidades más rentables y fiables en otros lugares.

Por cierto, esto se alinea con la primera regla de Buffett para vender: Cambiar cuando surja una oportunidad mejor.

«’Sé codicioso cuando los demás son temerosos’. Esto significa que no hay que dejarse llevar por falsas expectativas, sino perseguir beneficios tangibles. Para actuar en consecuencia, debes ser capaz de calcular y comparar burbujas con precisión. Es una habilidad muy técnica, por lo que es difícil de ejecutar para los inversores ordinarios».

Desvié la mirada hacia Gerard.

Era el momento de volver a su pregunta anterior.

«Por eso necesito gestionar los fondos. Aunque te diga qué valores elegir, es probable que te dejes llevar por la burbuja y te desvíes de la estrategia, con las consiguientes pérdidas. La persona que confía en la estrategia debe ser la que lleve las riendas».

Los labios de Gerard se curvaron en una sonrisa, su mirada ahora marcadamente diferente.

«¿Confiado, verdad? ¿No hay muy pocas pruebas para esa confianza? Por lo que sé, el algoritmo sólo se ha probado dos veces hasta ahora. No se puede estar seguro de que funcione correctamente».

«Eso es correcto. Todavía estamos en la fase de pruebas».

«Y sin embargo, ¿estás gestionando no sólo toda tu fortuna, sino también inversiones externas? Esencialmente te has apalancado durante una fase de prueba, no puedo entenderlo».

Es agudo.

«¿Por qué adoptas un enfoque tan arriesgado para algo que afirmas que es una inversión segura y fiable?».

Ha dado en el quid de la cuestión.

Lógicamente, no hay razón para reunir inversores ahora mismo.

Sólo hay una razón por la que estoy haciendo esto:

Necesito el capital de la ruleta rusa.

Esto no es una decisión de un inversor; es una decisión impulsada por un reloj de tic-tac.

«Para mí, esto se parece menos a una prueba y más a un juego de azar con la esperanza de hacerse rico …»

Si esto se convierte en un argumento lógico, perderé.

Desde el punto de vista de la inversión, mis acciones no pueden explicarse racionalmente.

Eso deja sólo una opción:

Tengo que jugar con las emociones.

Necesito provocar los sentimientos de Gerard para asegurar su inversión.

No es una tarea difícil.

Saber de qué hilos tirar es la mitad de la batalla.

«Entonces, ¿crees que parece un juego?»

«¿No lo es?»

«Tienes mitad de razón y mitad de razón».

Me encontré directamente con la mirada de Gerard, añadiendo una pizca de provocación.

«Quiero una caza de verdad».

Las pestañas de Gerard temblaron ligeramente. La palabra caza le había tocado la fibra sensible.

En su familia, la caza no era sólo un deporte: era un rito de iniciación, una tradición ligada a la idea de la verdadera responsabilidad.

«Es divertido oír hablar de caza a alguien que nunca la ha practicado».

«Eso también se aplica a ti, Gerard».

Su expresión se tornó incrédula, como si no pudiera creer lo que acababa de oír.

Es inevitable, ¿verdad?

«Es inevitable, ¿no? En el mundo actual, hemos eliminado lo salvaje, creado reservas y designado zonas seguras de caza donde se sueltan animales para la caza.»

«¿Eso no es cazar?»

«No es diferente de llevar un arma a un zoo».

«¡Sean! Eso es…»

Rachel jadeó, conteniendo la respiración ante mis duras palabras.

Ella entendía lo que la caza significaba para Gerard y su familia, lo que explicaba el repentino escalofrío que cayó sobre la mesa.

Todos los ojos estaban puestos en Gerard, esperando su reacción. Su rostro se endureció, pero una sonrisa tensa permaneció en sus labios. Su paciencia era admirable.

«Lo que quiero es una caza de verdad. Una competición a vida o muerte en la que todo está en juego. El éxito significa trofeos, el fracaso afecta a la propia supervivencia. En el mundo actual, sólo hay un lugar donde eso es posible».

«¿El mercado de valores?»

«Exactamente.»

Incluso eso no aterrizó. Es hora de presionar más.

«La gente que sólo quiere carne va al supermercado. Los que quieren jugar a la caza van a las reservas para una caza segura y controlada. ¿Pero los verdaderos cazadores? Se lo juegan todo. Quiero probarme a mí mismo con un millón de dólares».

Yo soy el verdadero cazador.

Tú sólo eres un niño jugando a juegos de caza.

Y por si acaso, metí al «comprador de carne de supermercado» del que Gerard se había burlado antes con tanto desdén.

Si no picaba ahora, no estaría a la altura de los del supermercado.

Pero… Gerard seguía con su sonrisa forzada mientras me miraba.

¿Se está aguantando?

Seguir insistiendo sería contraproducente. Se convertiría en una batalla campal, y eso no ayudaría a nadie.

Era hora de parar.

«Bueno, no se puede evitar.

Esto no era del todo malo.

Aunque no consiguiera un capital inicial adicional, mi objetivo inicial -probar si había fraude- seguía en pie.

Mientras me tragaba mi frustración, Gerard habló por fin, con voz lenta y pausada.

«Eso no es un concurso de verdad».

La ligera curvatura de sus labios era inquietante.

«Un verdadero cazador presta mucha atención a sus balas. Cada disparo es cuestión de vida o muerte. Cuando una preciada bala falla, añade peso a la carga. Eso es lo que significa jugarse la vida, ¿no?».

Chasqueé mentalmente la lengua.

La intención de Gerard estaba clara: era agudo, sin duda.

«¿Estás diciendo que debo compartir la carga de las pérdidas?».

Un gestor de fondos se lleva una parte de los beneficios, pero se desentiende de las pérdidas. Gerard se había fijado en esa contradicción.

«Si tu objetivo es un concurso de verdad, tienes que sentir el peso de las balas. Creo que deberías estar dispuesto a asumir al menos la mitad de las pérdidas».

La exigencia de Gerard era directa: Asumir la responsabilidad del 50% de las pérdidas.

Si aceptaba, él invertiría.

«No quiero sentar un precedente, pero…».

Gerard era lógico y deliberado. Refutarle no era una opción.

Sólo había dos opciones: Aceptar las condiciones o ser tachado de fraude.

«Me parece justo. Es cierto que aún estamos en fase de pruebas y que el reparto de riesgos podría ser más equilibrado. Estableceré la regla de que cubriré el 50% de las pérdidas».

«Entonces invertiré. Cinco millones de dólares».

Podía adivinar lo que estaba tramando, pero no importaba.

Mientras no me atraparan, ganaría.

Esta situación era abrumadoramente favorable para mí.

«¿Superando las expectativas?

Había esperado un millón de dólares, pero acabé con cinco veces más. Mi capital inicial había aumentado espectacularmente.

Reprimí la sonrisa que amenazaba con dibujarse en mi rostro, pero justo entonces se oyó la voz de una mujer de mediana edad.

«¿Tanta cantidad será realmente suficiente ‘munición’?».

Judy, que había estado observando a Gerard con aire consejero, dirigió su mirada hacia mí.

Con una suave sonrisa, habló.

«Yo también me apunto. Diez millones de dólares».