El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 361

El veinticinco por ciento de las acciones de CRISPR Medical estaba en manos de fondos mutuos y grandes fondos de pensiones, los llamados grandes inversores institucionales.

Para ganar la batalla por representación, tenían que asegurarse a esas partes a toda costa. Solo así podrían convertirse en los vencedores finales.

—Al menos en esta ronda, tenemos una ventaja abrumadora.

Inesperadamente, Pierce mostró una gran confianza en ese punto.

Sin embargo, el director ejecutivo no pudo ocultar su ansiedad.

—¿Cómo puedes estar tan seguro? ¿No existe la posibilidad de que Ha Si-heon también consiga persuadirlos?

¿Acaso no acababan de ser apuñalados por la espalda por las firmas de capital riesgo y las farmacéuticas en las que confiaban?

No había garantía alguna de que los grandes inversores institucionales permanecieran a su lado hasta el final.

Pero Pierce respondió con un tono firme.

—¿Cuál cree que es el rasgo característico de estas grandes instituciones?

—¿Un rasgo?

—La burocracia.

¿Qué era la burocracia?

Una obsesión por las reglas fijas, los procedimientos y el papeleo.

En ese mundo, cada decisión debía tener una justificación, y esa justificación, a su vez, debía estar respaldada por más documentos.

—Por su propia naturaleza, los fondos mutuos y los grandes fondos de pensiones no pueden evitar adherirse a principios burocráticos.

Bastaba con pensar en la verdadera naturaleza del dinero que administraban.

Pensiones de maestros próximos a retirarse, indemnizaciones de funcionarios que habían ahorrado toda su vida. Era dinero que personas comunes habían confiado, apostando en ello su vejez.

No se podía correr riesgos con un dinero así.

Si un gestor de fondos apostaba a su propio criterio y lo perdía, no solo sería juzgado por incumplir su deber fiduciario; se convertiría en un pecador que arruinó la jubilación de decenas de miles de personas.

Por eso, las grandes instituciones dependían completamente de los sistemas.

Excluían el juicio individual y veneraban únicamente los procedimientos y los datos.

—Lo que buscan son dos cosas: estabilidad y consistencia. La misma cartera que el año pasado, la misma estrategia que el trimestre anterior.

En ese sentido, la administración actual, capaz de ofrecer la misma consistencia de siempre, inevitablemente tenía ventaja.

Además,

—Por encima de todo, aborrecen el cambio. Incluso si es un cambio que garantiza beneficios.

Para la burocracia, el cambio era riesgo, sin excepción.

Sin distinguir entre un buen cambio o un mal cambio, empezaban desde la sospecha.

Ese era el punto clave.

—¿Y acaso Ha Si-heon no es el símbolo mismo del cambio y la innovación? Para los burócratas, es alguien a quien evitan instintivamente. Ha Si-heon tiene que persuadir a personas así.

En efecto, ellos y Ha Si-heon eran como el agua y el aceite.

Por lo tanto, los burócratas naturalmente clasificarían a Ha Si-heon como un «individuo riesgoso».

Precisamente por eso Pierce confiaba en que CRISPR Medical tenía una ventaja abrumadora.

Aun así, el director ejecutivo ladeó la cabeza con duda.

—Entiendo la teoría, pero en la práctica, ¿qué debemos hacer?

—En una batalla por representación, las grandes instituciones no deciden directamente. Pasan por firmas asesoras de voto.

Firmas asesoras de voto.

Lugares como ISSS o Glass Lewiston.

En lugar de tomar decisiones por sí mismas, las grandes instituciones subcontrataban ese proceso a especialistas externos que analizaban cada empresa y recomendaban cómo debían ejercerse los derechos de voto.

La razón era simple.

Reducir la carga del juicio individual y «asegurar fundamentos objetivos».

—Y usted ya sabe cómo emiten sus juicios las firmas asesoras de voto, ¿verdad?

—¿No es mediante una lista de verificación?

—Exactamente. Vamos a atacar esa lista de verificación.

—…!

Pierce mostró una confianza más fuerte que nunca.

Bajo su dirección, CRISPR Medical analizó la lista de verificación de cada firma asesora y comenzó a rehacer todos sus documentos para obtener puntuaciones altas.

Durante una semana, se desplegó un esfuerzo total.

El equipo de ensueño de CRISPR Medical revisó, línea por línea, las directrices que ISSS y Glass Lewiston habían publicado ese año.

Identificaron qué puntos tenían más peso y qué formulaciones conseguirían evaluaciones positivas.

Por ejemplo, era algo así.

—Miren las políticas que las firmas asesoras de voto introdujeron a partir de 2017. Primero, prefieren una estructura dirigida por un director independiente principal, en lugar de una donde el director ejecutivo también sea presidente del consejo.

La forma de obtener altas calificaciones en la lista era simple.

«Hacer exactamente lo que ellos quieren.»

CRISPR Medical reemplazó de inmediato al presidente del consejo por un director independiente.

—Si los directores de setenta años o más, o aquellos que han servido quince años o más, superan el treinta por ciento del total, hay una deducción.

También corrigieron eso de inmediato.

Reemplazaron a dos directores veteranos e incorporaron a un director en ascenso de unos cuarenta años.

De ese modo, fueron completando la lista punto por punto.

Desde la perspectiva de quienes elaboraron aquella lista, ¿cómo no iban a favorecer a un «estudiante modelo» que seguía fielmente sus directrices?

Y así, después de una preparación tan meticulosa…

Por fin, CRISPR Medical se reunió cara a cara con las firmas asesoras de voto.

Sin embargo, los materiales que distribuyeron antes de la reunión tenían una estructura algo particular.

En la parte superior figuraban las «Directrices de la firma asesora de voto», y en la inferior, el «Estado de implementación de CRISPR Medical», organizados en formato de preguntas y respuestas. Por ejemplo:

— Criterio de evaluación: independencia del consejo igual o superior al 50 %

→ CRISPR Medical: proporción de directores independientes del 67 %

— Criterio de evaluación: puntos adicionales por separación de director ejecutivo y presidente del consejo

→ CRISPR Medical: separación completada en septiembre de 2017; director independiente nombrado presidente

— Criterio de evaluación: directores con mandatos prolongados por debajo del 30 %

→ CRISPR Medical: directores con más de 15 años de servicio, 16,7 %

Cada punto estaba acompañado de cifras concretas y documentos de respaldo, y esos materiales coincidían perfectamente con los formatos y estilos de las firmas asesoras.

Un analista de ISSS incluso dejó escapar una exclamación de admiración tras hojear brevemente los documentos.

—¡Este es el material más sistemático que he visto este año!

Su expresión complacida era completamente natural.

El papel de las firmas asesoras de voto consistía en escarbar entre montañas de documentos corporativos y contrastar la información necesaria con sus listas de verificación cada vez que recibían un encargo.

En otras palabras, cada consulta significaba que ellos también tendrían que gemir bajo una carga de trabajo adicional…

Pero, sorprendentemente, CRISPR Medical ya había completado todo ese trabajo de revisión cruzada y les había entregado los materiales terminados.

Habían reducido drásticamente el esfuerzo del personal.

Lo que normalmente tomaba varios días se redujo a apenas unas horas, así que, desde la perspectiva de los analistas, era imposible no sentirse complacidos.

Sin embargo, había una parte con la que debían tener cuidado.

Incluso sin Ha Si-heon, la propia CRISPR Medical también enfrentaba un gran «cambio».

El anuncio clínico de diciembre.

Eso también era un evento que rompía el statu quo y, por lo tanto, podía convertirse en un factor de deducción a su manera.

El problema era que no podían ocultarlo.

Era algo que de todas formas tendrían que revelar llegado el momento, y no convenía perder la confianza con mentiras innecesarias.

Por lo tanto, la clave era revelarlo con transparencia mientras mostraban que estaba en un nivel completamente distinto a los cambios radicales de Ha Si-heon.

Pierce dio un paso al frente.

—En realidad, nosotros también tenemos un hito importante en diciembre. Pronto está programado un anuncio clínico…

En el momento en que las expresiones de los analistas se endurecieron sutilmente, Pierce añadió rápidamente:

—Sin embargo, entendemos perfectamente que el momento es clave en estos asuntos. Por eso lo programamos para finales de diciembre, después del cierre del ejercicio fiscal.

A las firmas asesoras no les gustaba el cambio, pero si este debía llevarse a cabo, recomendaban hacerlo después de la temporada fiscal.

De ese modo, el impacto del «cambio» podía separarse y evaluarse con claridad.

Por ejemplo, ¿qué pasaría si se implementara un cambio importante en octubre?

Aunque el desempeño de fin de año resultara malo, la empresa podría decir: «Ah, fue una turbulencia temporal durante la transición».

Incluso si la verdad fuera un fracaso de la administración u otro problema, podrían enterrarlo bajo el asunto del «cambio».

Por el contrario, si el cambio comenzaba en enero, después de terminado el año fiscal…

El rendimiento del año anterior ya estaría cerrado, y los efectos del cambio se reflejarían únicamente en los resultados de ese año.

No habría dónde esconderse.

Por eso, desde la perspectiva de las firmas asesoras, no tenían más opción que recomendar que tales cambios se hicieran después del cierre del ejercicio fiscal.

Como si entendiera todo eso de manera natural, Pierce rascó justo donde les picaba.

—Comprendemos profundamente lo importante que es la transparencia de la información.

Pierce habló con sinceridad, pero aquello difería de la verdad.

La verdadera razón por la que CRISPR Medical eligió finales de diciembre era completamente distinta.

Buscaban la temporada de fin de año, cuando las fuerzas opositoras se volvían más silenciosas.

Pero lo presentó como si estuvieran actuando conforme a las recomendaciones de las firmas asesoras.

Como si hubieran elegido después del cierre fiscal en aras de la transparencia.

En otras palabras, como si hubieran cumplido fielmente sus directrices.

Una vez completado el acto de ser un estudiante modelo, llegó el momento de derribar al enemigo.

—Nuestra mayor preocupación es el enfoque del señor Ha Si-heon. La razón por la que aplazamos el ensayo clínico hasta diciembre es precisamente por estas consideraciones. Sin embargo, el señor Ha Si-heon ataca eso como «conservador» e intenta derrocar al consejo.

—Seré franco. El señor Ha Si-heon es un genio. Lo reconozco. El problema es la enfermedad crónica de los genios. Avanzan sin dudar por caminos sin precedentes y son completamente incapaces de comprender la ansiedad de la gente común.

—Piensen en los fondos que ustedes administran. Todos son pensiones de maestros y ahorros de retiro de funcionarios. ¿Puede un gestor que maneja fondos así apostar realmente basándose solo en la «intuición de un genio»? Si fracasa, ¿quién asume la responsabilidad?

—Pero nosotros somos diferentes del señor Ha Si-heon. Prometemos un cambio estable, alineado con los sistemas. Cumpliremos las listas de verificación, seguiremos las directrices y procederemos con transparencia.

El representante de ISSS asintió y tomó notas.

Era la respuesta que querían.

Después de terminar la serie de presentaciones, Pierce preguntó:

—Por cierto, también tienen programada una reunión con el lado del señor Ha Si-heon, ¿verdad?

—Sí, la próxima semana.

—Seguro que también les dará bastante trabajo. Tienen mi simpatía.

Ha Si-heon seguramente estaría haciendo preparativos similares. Consultas sobre listas de verificación, confirmación de directrices, materiales personalizados.

Pero la respuesta que recibió fue inesperada.

—Todavía no han enviado nada. Ni materiales preliminares ni consultas sobre la lista de verificación.

La voz del analista estaba teñida de descontento.

A diferencia de este lado, sonaba como si sintieran que su tiempo no estaba siendo tomado en serio.

Eso era algo bueno.

Desde la posición de enfrentarse al enemigo, la falta de preparación de la otra parte les favorecía.

Pero…

Por alguna razón, Pierce sintió un escalofrío recorrerle la espalda.

¿Ha Si-heon ignorando a las firmas asesoras de voto?

Eso era imposible.

Lo que aquello significaba era…

«Él… está preparando otro movimiento.»

—Soy Ha Si-heon. Gracias por hacerse tiempo a pesar de su apretada agenda.

—Ah, sí…

Hoy era el día de la reunión con ISSS.

Es decir, el día de reunirse con quienes recomendaban la dirección de voto a los inversores institucionales que poseían el veinticinco por ciento de las acciones.

Pero la expresión del analista al verme era fría.

—Parece que tiene otros asuntos importantes. Después de todo, es una persona muy ocupada.

Parecía que mi tardanza le había molestado.

Ya esperaba una reacción espinosa, pero fue peor de lo que imaginaba.

Cuando comenzó la reunión, el ambiente se deterioró aún más.

—La composición del consejo que usted propone no se ajusta a nuestras directrices.

—Es idéntica al consejo actual. Solo se reemplaza a una persona.

Por supuesto, la persona que sería reemplazada allí era yo.

Y, aun así, la firma asesora cuestionó precisamente ese punto.

—El señor Ha Si-heon no cumple con los requisitos para ser director independiente según nuestras directrices. Se requiere «al menos tres años de experiencia en un consejo dentro de la misma industria» o «al menos cinco años de experiencia ejecutiva en un campo relacionado», pero la experiencia del señor Ha Si-heon en el consejo de Allergan no alcanza los tres años.

Naturalmente.

Hace tres años, yo todavía trabajaba en Goldman.

—Reconozco la falta de tiempo. Sin embargo, he producido resultados significativos como director. En particular, lideré estrategias fundamentales en varias empresas de inteligencia artificial.

Intenté apelar a mis logros, pero el analista negó con la cabeza.

—Eso no pertenece a la industria farmacéutica. La experiencia en otras industrias se clasifica como «experiencia ejecutiva general» y requiere al menos cinco años de permanencia.

Un rechazo afilado como un cuchillo.

Para ellos no había excepciones.

Las reglas eran las reglas.

Lo había esperado, pero la actitud del analista era extraña.

Más allá de rígida y burocrática…

Se sentía casi hostil.

Pierce debía haber hecho algo otra vez.

«Está trabajando bastante duro.»

—Usted dijo que procedería con el ensayo clínico de inmediato. ¿Por qué tiene que ser ahora?

—Toda industria tiene un momento decisivo. Ahora es exactamente ese momento.

—Así que, al final, está diciendo que aceptará riesgos en nombre de la velocidad.

—La innovación siempre viene acompañada de riesgos. Lo importante es si se trata de un riesgo calculado o no.

Pero al oír esto, el analista torció la comisura de los labios.

—Para ser honesto, me preocupa bastante su actitud de no mostrar sinceridad en este proceso.

Dio justo en el blanco.

En verdad, yo no tenía la intención real de persuadirlos.

Aun así, mantuve la expresión tranquila.

—Por supuesto que no. También estoy haciendo todo lo posible. Si necesita algo, no dude en contactarme en cualquier momento. Enviaré el resto en materiales.

—Muy bien.

La reunión terminó con sequedad.

Al salir de la sala de conferencias, el equipo legal que me acompañaba preguntó con preocupación:

—¿Está bien? Fueron bastante hostiles.

La firma asesora de voto que podía inclinar el destino del veinticinco por ciento de las acciones.

Su recomendación de «oponerse» podía ser un golpe importante.

Sin embargo, las comisuras de mis labios se elevaron.

—Está bien. Solo buscaremos otro método.

Una sonrisa se extendió naturalmente por mi rostro.

«Por fin, todo va de acuerdo con el dado.»

El dado que había lanzado durante la llamada con el director ejecutivo de CRISPR Medical.

El número ocho que salió entonces resultó ser un número muy útil en este momento.

La razón por la que no lo había usado de inmediato, por buena que fuera la carta, era que primero había que seguir los procedimientos adecuados…

Ahora ya había pasado por todos esos procedimientos y, tal como esperaba, me habían bloqueado.

Por fin tenía una justificación para tomar otro camino.

—¿Otro método? ¿A qué se refiere?

Preguntó el equipo legal.

Tras pensarlo un breve instante, respondí:

—Cambiaremos al árbitro.

—¿?

—Mientras quien asigne la puntuación no sea la firma asesora de voto, ¿no basta con eso?

Cambiar al árbitro rígido.

Por personas capaces de emitir juicios más flexibles.

—Pero… según las regulaciones, los fondos mutuos y las grandes instituciones delegan sus decisiones en firmas asesoras de voto. No pueden cambiar eso arbitrariamente.

—Es cierto. Pero toda regla tiene excepciones.

—¿Una excepción, dice…?

—Por ejemplo, en una emergencia como una crisis financiera.

—…!

—En ese caso, las instituciones forman sus propios equipos internos de evaluación. No deciden mediante listas de verificación, sino por lógica situacional.

—¡No estará sugiriendo provocar una crisis financiera…!

El equipo legal me miró conmocionado.

Agité la mano.

—Es solo una forma de hablar. El punto es que se necesita una «situación especial» que los obligue a salir de sus procesos rutinarios.

—¿Está hablando de algo como una guerra de divisas…?

El equipo legal pareció recordar lo que yo había hecho en China.

Pronto palidecieron.

—Eso… es demasiado peligroso. Claro, Sean tiene capital, pero… ¡provocar un evento macroeconómico por una sola empresa sería fatal! ¡No hay justificación!

Tenían razón.

En el caso de China, al menos había existido una justificación: estabilizar una situación que ya había estallado. Proteger a los inversores minoristas.

¿Pero ahora?

Existía la justificación de desarrollar un tratamiento para una enfermedad rara, pero solo eso no legitimaba sacudir la economía de un país.

Si intervenía directamente, me convertiría en un objetivo.

Alterar el mercado sin justificación equivalía a fabricar enemigos.

Incluso teniendo dinero, no era algo que pudiera hacer en mi propio nombre.

Pero…

¿Y si no era mi dinero?

«Entonces puedo usar el de otra persona.»

Fondos masivos de origen desconocido.

Dinero negro imposible de rastrear.

Casualmente, yo conocía fondos así.

«El fondo en la sombra del Club Triángulo.»

Capital secreto administrado por turnos entre sus miembros.

Mi turno aún estaba lejos, pero por coincidencia, actualmente sabía quién lo estaba operando.

Tomé mi teléfono.

Y de inmediato busqué el número correspondiente entre mis contactos y presioné el botón de llamada.