El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 355

La junta directiva de CRISPR Medical estaba ansiosa.

‘¿Y si Ha Si-heon interfiere ahora, justo antes de nuestro ensayo clínico sorpresa en diciembre?’

Habían estado avanzando poco a poco en silencio, entre las sombras, incluso en medio del ruidoso caos, intentando adelantarse sin llamar la atención.

Pero si Ha Si-heon de pronto iluminaba el escenario, lanzaba fuegos artificiales y gritaba ante la prensa mundial: «¡Oigan, miren aquí!»…

Solo imaginarlo era aterrador.

Por eso llamaron con urgencia a Pierce, un hombre conocido como el «experto en Ha Si-heon».

Pero como el hecho de que ellos también estaban a punto de iniciar ensayos clínicos en humanos era un asunto ultrasecreto, conocido solo por unos pocos elegidos, únicamente podían darle a Pierce una explicación vaga.

—Hay un punto de inflexión muy importante en diciembre. Hasta entonces, no podemos atraer absolutamente ninguna atención… pero la implicación de Ha Si-heon nos está poniendo en una situación difícil. Necesitamos una solución…

Sin embargo…

[Es imposible detenerlo.]

La respuesta de Pierce fue tajante, casi instantánea.

Como si ni siquiera hubiera espacio para debatirlo.

[Ha Si-heon ya ha puesto la mira en su compañía. Y una vez que muerde, no suelta fácilmente.]

Su voz estaba llena de convicción.

Por supuesto. El propio Ha Si-heon había dicho en voz alta que «asaría viva a la tortuga si era necesario para obligarla a sacar la cabeza».

[A juzgar por su comportamiento pasado, hay dos escenarios probables. O sacudirá el precio de sus acciones con un ataque en corto, o presentará una notificación 13D y declarará una adquisición hostil. Personalmente, considero más probable el escenario del 13D…]

—¿No podría al menos retrasarlo hasta después de diciembre…?

[No. Eso es precisamente lo imposible.]

Pierce lo interrumpió con firmeza.

[Ha Si-heon no es alguien que espera. Si planea hacer un movimiento, definitivamente actuará antes de diciembre.]

Era una contradicción extraña: tenía una personalidad meticulosa, pero apresuraba todo a un ritmo absurdo.

Nadie sabía por qué…

Pero, al menos según Pierce, eso era lo que significaba «ser Ha Si-heon».

Pierce habló de nuevo.

[No intenten retrasarlo hasta diciembre. Adelantar sus planes sería la decisión más sabia.]

Como Ha Si-heon jamás esperaría, el consejo era atacar primero.

Pero la junta negó con la cabeza.

—No, tiene que ser en diciembre. Tenemos razones que no pueden cambiarse.

[Esta no es una decisión opcional. Es como ver un huracán en su ruta e insistir en conducir directo hacia él. Den un rodeo. Aunque ahora parezca más lento, así es como se sobrevive.]

Pero la reacción de la junta fue fría.

Uno de los directores expresó abiertamente sus sospechas.

—Usted es de Goldman, ¿verdad? ¿Alguien que trabajó con Ha Si-heon durante años? Al escucharlo, empiezo a sentirme incómodo. Cada consejo que nos da básicamente dice que deberíamos «rendirnos ante Ha Si-heon». Se siente demasiado unilateral.

[¿Qué quiere decir con unilateral?]

—Digo que quizá haya perdido objetividad, que tal vez esté sesgado a su favor por su historia personal.

En ese momento, una risa burlona llegó a través del receptor.

[¡Ja!]

Pierce literalmente se burló.

¿Amistad personal con Ha Si-heon?

Qué completa estupidez.

—¿No es por eso que siempre interviene en asuntos relacionados con él?

[Según esa lógica, los lobos y las ovejas, los policías y los criminales, los paparazzi y los actores de Hollywood también deben de tener «relaciones personales cercanas».]

[Estar cerca no crea automáticamente cercanía. No necesitan preocuparse por mi objetividad.]

[Pero si no les gusta mi consejo, siéntanse libres de buscar a otro experto. Aunque descubrirán que no será nada fácil. Mantendré confidencial la conversación de hoy.]

Su voz sonaba extrañamente confiada.

Como si estuviera seguro de que, tarde o temprano, volverían a él de todos modos.

La reunión terminó en esa atmósfera incómoda.

Después de eso…

La junta de CRISPR Medical, en efecto, contactó con numerosos bancos de inversión y firmas consultoras.

Pero…

Para su sorpresa, Pierce tenía razón: encontrar a alguien capaz de reemplazarlo era extremadamente difícil.

—¿Ha Si-heon? Ah, bueno… lamentablemente tenemos otro compromiso…

—Lo sentimos muchísimo, pero de pronto nos hemos quedado cortos de personal…

—Nuestra política interna de cumplimiento nos impide tratar con posibles conflictos de interés…

Al principio mostraban interés, pero en cuanto surgía el nombre «Ha Si-heon», la actitud de todos cambiaba por completo.

Algunos agitaban las manos frenéticamente, como si intentaran ahuyentar un desastre.

Otros reaccionaban como si acabaran de escuchar una sentencia de muerte.

Un socio de una firma consultora fue incluso más directo.

—Convertirse en enemigo de Ha Si-heon es suicidio. Nos gustaría seguir vivos, gracias.

CRISPR Medical quedó atónita.

Sin importar qué, no esperaban una reacción de ese nivel.

‘¿Se supone que debemos encargarnos de esto nosotros mismos…?’

Pero solo pensarlo dejaba claro lo imprudente que sería.

La mayoría de los ejecutivos y miembros de la junta provenían del mundo de la investigación.

No tenían ni el conocimiento ni la experiencia necesarios para una guerra financiera o una defensa contra una adquisición hostil.

Necesitaban desesperadamente a un profesional experimentado.

Pero solo quedaba una opción.

Justo entonces, Pierce los contactó.

[¿Siguen pensando lo mismo?]

Su voz contenía una leve diversión.

Como si hubiera esperado plenamente ese resultado.

—Para ser sincero… sí. No hay nadie más.

[Se los dije.]

—Pero… todo lo que usted aconseja siempre es que nos «sometamos a Ha Si-heon», así que tenemos las manos atadas. ¿De verdad ese es el mejor consejo que puede ofrecer?

Pierce hizo una pausa.

La expresión «someterse a Ha Si-heon» lo irritó.

‘¿Así sonaba yo…?’

Recordó la mirada que Ha Si-heon le había estado dirigiendo últimamente.

Una mirada parecida a la de un superior observando desde arriba a un subordinado.

Una mirada que decía: «En esta arena, trabajas bajo mis órdenes».

Se había vuelto cada vez más evidente, y Pierce lo había encontrado discretamente irritante.

Y ahora, al darse cuenta de que otros podrían verlo como alguien bajo la sombra de Ha Si-heon…

No podía permitirlo.

Finalmente, Pierce habló.

[Ese consejo estaba basado en experiencia, no en sumisión. Pero si quieren una confrontación frontal… puedo diseñarles una estrategia.]

No derrotaría a Ha Si-heon.

Pero al menos podrían complicarle las cosas, molestarlo, frenarlo.

[Es como intentar mantenerse de pie con un paraguas en medio de un huracán. Las probabilidades de éxito son bajas. Pero si insisten…]

—Asumiremos el riesgo. Queremos intentarlo.

[Muy bien. Entonces los ayudaré.]

Después de preparar a la junta de manera que, incluso si perdían, Pierce no sufriría ningún daño…

Pierce añadió otro comentario.

[Sin embargo, mis honorarios de consultoría aumentarán un poco. Este trabajo requiere pago por riesgo.]

Pierce comenzó de inmediato a elaborar la estrategia defensiva de CRISPR Medical.

Sinceramente, era un proceso bastante entretenido.

Era su oportunidad de demostrarle su presencia a Ha Si-heon.

‘¿Acaso pensaba que yo solo había estado mirando desde la banca todo este tiempo?’

Para entonces, Pierce ya había trazado con gran detalle los patrones de comportamiento de Ha Si-heon.

Por eso la gente lo llamaba el «experto en Ha Si-heon».

El primer consejo de Pierce fue simple.

—Como dije antes, Ha Si-heon elegirá una de dos estrategias. Un ataque en corto o una presentación 13D. De cualquier manera, arrastrará al público y a los inversores minoristas a la pelea. No podemos sentarnos a esperar. Debemos movernos primero.

La mayor fortaleza de Ha Si-heon era su capacidad para influir en el sentimiento público.

Entre esas herramientas, la más peligrosa era…

—Debemos impedir que los operadores minoristas se unan a la posición corta.

Si Ha Si-heon tomaba una posición corta, los inversores minoristas que lo veneraban se apresurarían a vender en corto junto a él.

Eso debía impedirse a toda costa.

Por supuesto, los inversores minoristas veían actualmente a Ha Si-heon como un «santo» y lo seguían con fe ciega.

Romper esa creencia no sería fácil.

Pero había una forma de responder.

—Empiecen recuperando la mayor cantidad posible de acciones de libre flotación. Contacten a los principales brókeres y corten desde temprano todas las acciones disponibles para préstamo. Aunque los minoristas quieran vender en corto, no podrán hacer nada si no hay acciones que tomar prestadas.

Vender en corto comienza con «tomar prestadas las acciones de alguien más y venderlas».

En otras palabras, si las acciones prestables desaparecen del mercado, los inversores minoristas simplemente no tienen una forma práctica de unirse a la posición corta, por mucho que quieran seguir a Ha Si-heon.

—La clave es estrangular la oferta. Restablezcan los períodos de bloqueo, obtengan la cooperación de los grandes accionistas y restrinjan el préstamo de valores a los brókeres.

Para tomar una posición corta, uno debe pedir acciones prestadas.

Pero la mayoría de las acciones que tienen los brókeres en realidad pertenecen a sus clientes.

Por defecto, están marcadas como «prestables», pero los clientes pueden cambiarlas manualmente a «no prestables», y las acciones ya prestadas pueden ser reclamadas.

Si los inversores institucionales y los grandes accionistas cooperaban, el conjunto total de acciones prestables podía reducirse drásticamente.

Pero Pierce no se detuvo ahí.

—Apretemos aún más la oferta usando un ASR. Barran con todas las acciones libremente negociables del mercado.

El ASR, recompra acelerada de acciones, era un método de recompra a gran escala ejecutado a través de bancos de inversión.

Si CRISPR Medical compraba abiertamente sus propias acciones en el mercado, eso por sí solo enviaría una señal y empujaría al alza el precio de la acción.

Si el método anterior era: «No permitiré que los minoristas tomen prestadas mis acciones»,

este era: «Compraré las acciones que otros podrían pedir prestadas».

—Vamos a sacar por completo a los operadores minoristas.

Los inversores minoristas eran muy sensibles a las ganancias a corto plazo.

—Siempre tienen hambre de ganancias. Así que aliméntenlos de antemano. Un operador minorista satisfecho no se mueve.

Pierce expuso los detalles.

—Concentren la recompra durante las horas pico de negociación. Ciento cincuenta millones de dólares durante seis semanas. Si la acción sube un 30 %, los minoristas pensarán que es el momento perfecto para asegurar beneficios. Esa es la psicología que explotaremos.

La estrategia consistía en generar artificialmente una ganancia del 30 % para que los inversores minoristas cobraran beneficios y salieran.

—Y una vez que alguien ha tomado beneficios, rara vez vuelve a entrar de inmediato. Su pensamiento se convierte en: «Vendí cerca del máximo, ¿no ha subido demasiado como para volver a entrar?». Especialmente con una ganancia del 30 %, la mayoría quedará satisfecha y se mantendrá fuera.

Costaría dinero, por supuesto.

Sin embargo…

—Comparado con el costo real de luchar contra Ha Si-heon, esto es calderilla. Si él ataca y la multitud minorista se une a él en la posición corta, el precio de sus acciones podría literalmente reducirse a la mitad. Piensen en este dinero como un seguro.

La lógica de Pierce era convincente.

Así, siguiendo su plan, tomó forma el marco de la estrategia defensiva contra posiciones cortas.

Por mucho que Ha Si-heon agitara las aguas, por muchos inversores minoristas que quisieran seguirlo, si no había acciones para tomar prestadas, la venta en corto no podría ocurrir.

¿Cómo reaccionaría Ha Si-heon al descubrir esto?

Pierce tenía curiosidad, pero aún no había terminado.

Pasó a la siguiente fase.

—Ahora queda la presentación 13D: la defensa contra un intento de adquisición.

Ha Si-heon poseía actualmente el 4.9 %.

Solo un 0.1 % más y podría presentar un 13D y desafiar a la administración.

—No podemos impedirle comprar acciones. Así que la única respuesta es esta: dejar claro que, incluso si se celebra una votación de accionistas, nadie estará de su lado.

En otras palabras, asegurar la mayoría era crucial.

—Sobre el papel, su estructura accionarial parece sólida.

La composición accionarial de CRISPR Medical era la siguiente:

Accionistas minoristas y pequeñas instituciones: 9 %.

Grupo fundador: 22 %.

VC iniciales: 18 %.

Socio farmacéutico: 25 %.

Fondos mutuos de largo plazo: 25 %.

Por fortuna, aparte de los accionistas minoristas, todos eran grupos amistosos.

Más de la mitad de las acciones estaban firmemente del lado de la dirección.

Sin embargo, jamás se podía subestimar a Ha Si-heon.

—No se confíen. Ha Si-heon tiene un talento diabólico para manipular la psicología humana. Nadie sabe si los votos que aparecen en el papel se traducirán en votos reales. Deben asegurar cada voto con firmeza.

Los mayores riesgos eran las instituciones medianas y los inversores de corto plazo.

Incluso si cobraban beneficios ahora, siempre podían volver a entrar más adelante.

Así que esos lugares debían llenarse con accionistas que jamás se movieran.

—Los fondos de pensiones europeos y los fondos nórdicos rara vez se mueven una vez que compran. Transfieran acciones a sus manos. Esto no es una defensa agresiva; es utilizar su inercia. Una vez que compren, no venderán durante diez años. Nada de lo que haga Ha Si-heon importará.

El equipo de ventas de Goldman intervino para promocionar las acciones de CRISPR Medical ante estos inversores de largo plazo.

Cuanto más lento fuera el cliente, mejor.

Las transacciones procedieron en silencio.

—Ahora tenemos que enviar una señal a los accionistas amistosos para que no se muevan. Sin cruzar ninguna línea legal.

Así que la junta contactó a los principales accionistas.

Se comunicaron discretamente con fondos mutuos, VC iniciales y socios farmacéuticos.

Y soltaron una única pista: «Algo importante llegará en diciembre».

Transmitida con cuidado, sin cruzar hacia el uso de información privilegiada.

Al saber que en diciembre se aproximaba un catalizador positivo, esos accionistas no se dejarían sacudir fácilmente por el ruido del mercado.

Con eso, el trabajo preliminar quedó completo.

Pero Pierce no se relajó.

Revisó todo una y otra vez.

No había fallos.

‘No hay oferta prestable para ventas en corto. Incluso si declara un 13D, no hay accionistas que se pongan de su lado.’

Había sellado por completo dos de las armas principales de Ha Si-heon.

¿Lo sabía Ha Si-heon?

Incluso si lo sabía, no se rendiría.

Definitivamente traería algo más.

Pierce esperó, casi emocionado.

Unas semanas después…

—¡Ha Si-heon ha hecho un movimiento!

El corazón de Pierce latió con fuerza.

¿Sería un ataque en corto? ¿Una presentación 13D?

¿Dónde se rompería su estrategia?

Pero la información que recibió fue distinta a todo lo que esperaba.

El siguiente movimiento de Ha Si-heon parecía, a primera vista, completamente ajeno a CRISPR Medical.

[Nuestro Cure Fund planea invertir hasta mil millones de dólares en todas las startups que desafíen el espacio de la edición genética CRISPR.]

[No nos importa si la probabilidad de fracaso es alta. Los proyectos ambiciosos son bienvenidos. Si alguien intenta una verdadera innovación, apoyaremos el intento en sí.]