El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 310

Por la cara que ponían, los representantes del fondo soberano canadiense ya estaban prácticamente convencidos.

Sin embargo, las regulaciones conservadoras de su organización los estaban frenando. Así que primero había que quitarles esas cadenas.

La primera cadena era el “riesgo”. Es decir, el miedo a perder el capital.

Por eso jugué la carta de la “protección de capital”…

Pero una sombra sutil de cautela cruzó el rostro del representante.

—Ustedes deben tener mucha exposición a venture, así que… ¿cómo es posible proteger el capital?

El capital de riesgo es sinónimo de alto riesgo y alto rendimiento. Normalmente, la idea misma de garantizar el capital en una inversión así sería absurda.

Pero esto no era una promesa temeraria que no pudiera cumplir. Lo expliqué con calma.

—Este fondo está estructurado de forma un poco distinta. Primero, Pareto va a invertir 20 mil millones de dólares de su propio capital. Con base en eso, les ofreceremos a los inversionistas derechos de pago preferente. Funciona como un colchón de pérdidas. Mientras las pérdidas no excedan los 20 mil millones, su capital estará totalmente protegido.

Mis 20 mil millones entran primero. Si hay pérdidas, se descuentan de mi dinero antes de tocar el de ellos.

—¿O sea que Pareto cubriría pérdidas de hasta 20 mil millones?

—Exactamente.

—Estrictamente hablando, eso no es una garantía total de capital…

—Por supuesto, si las pérdidas superan los 20 mil millones, entonces el capital también se vería afectado. Pero en un fondo de 100 mil millones, perder más de 20 mil millones… con base en nuestro desempeño histórico, eso es altamente improbable.

Pareto presume los rendimientos más altos de Wall Street. Nunca hemos registrado una pérdida, así que la idea de quemar el 20% del capital…

—Es prácticamente un riesgo teórico.

—……

—Si no está de acuerdo, podemos terminar la conversación aquí.

—…N-no, entiendo ese punto.

La primera cadena se soltó. Levanté un dedo y pasé a la segunda.

La siguiente cuestión es la previsibilidad de rendimientos.

La razón por la que los fondos soberanos son reacios a invertir en venture es porque no pueden predecir cuándo ni cuánto capital regresará.

Así que yo ya tenía preparada una solución.

—Vamos a implementar una estructura de distribución preferente. Planeamos pagar un rendimiento fijo anual del 8%.

—¿Ocho por ciento cada año?

—Así es. Piénselo como un bono de alto rendimiento disfrazado de fondo de venture.

Tenga éxito o fracase el fondo, el 8% anual queda asegurado. Era una condición sin precedentes y escandalosamente generosa para el mercado.

Pero—

—Debe haber un precio por tanta certeza.

—Por supuesto. A cambio de absorber el riesgo, Pareto se quedará con todos los rendimientos excedentes. Fuera del capital y el 8% anual, todas las ganancias nos pertenecen.

En ese instante, la expresión del otro lado se endureció.

—¿Está diciendo que si el fondo tiene éxito, ustedes monopolizan las ganancias?

—Y si fracasa, nosotros cargamos solos con la pérdida.

Cayó un silencio pesado. No era el mismo silencio de antes: este era más filoso, más cargado.

Después de un momento, el lado canadiense habló de nuevo.

—Quiere invertir con capital ajeno, pero quedarse usted con la parte buena. Eso no es fácil de aceptar.

El disgusto en su voz era inconfundible. Era comprensible.

En esencia, la situación era esta: yo reúno dinero de inversionistas y compro tierra. Cada año les pago 8% de rendimiento, y después de 10 años les regreso el capital. Todo lo demás—toda la ganancia sobrante—se queda conmigo.

A primera vista, parece un intercambio aceptable para ambos. Sin pérdida de capital y un rendimiento varias veces mayor al de un depósito bancario.

Sin embargo—

¿Qué tal si esa tierra fuera “Pangyo”? ¿Qué tal si el precio se disparara diez veces, y aun así los inversionistas solo recibieran 8% anual y nada más? ¿Aunque su dinero fue el que hizo posible la compra?

—Su fondo tiene una estructura que, si funciona, su valor se disparará exponencialmente. Ese potencial es la única razón por la que estamos aquí. Pero ahora nos está diciendo que nos conformemos con interés tipo bono y ya. ¿Por qué deberíamos aceptar un trato tan injusto?

Su voz se fue calentando. El tono amable de antes desapareció, y sus ojos tenían ahora la agudeza de quien se enfrenta a un estafador.

Aun así, respondí con seguridad, sin el menor temblor.

—Ustedes van a recibir algo mucho más valioso: reputación.

Siguió un silencio corto, pero pesado.

—Canadá será reconocido como la primera nación que invirtió con audacia en el sector más emergente, rápido y prometedor. Ese solo hecho va a marcar a su país como pionero de la innovación tecnológica. Y eso es exactamente el tipo de prestigio que han estado buscando, ¿no?

No hubo respuesta, pero se notaba. Canadá necesitaba ese prestigio con desesperación. Y no solo por orgullo.

En el mundo de las inversiones, la “reputación” es el arma más poderosa de todas.

Los mejores tratos nunca aparecen en mercados públicos. El flujo real de oportunidades de primer nivel siempre llega primero a quienes tienen nombre.

Lo más importante en inversión en startups es encontrar futuros unicornios antes que los demás. Pero ¿cómo se encuentran? No es como si aparecieran en una lista. Están en bodegas pequeñas, talleres modestos, o amontonados en mesas de café, garabateando planes de negocio. ¿Cómo los encuentras? ¿Cómo te acercas?

La respuesta es simple: los fundadores vienen a buscar a los inversionistas, desesperados por capital. En la industria, eso se llama “deal flow”.

Por eso importa la reputación. Los futuros unicornios tocan primero la puerta de los inversionistas con mejor nombre.

—¿No es exactamente por eso que Canadá abrió una oficina en San Francisco? ¿Para asegurar deal flow?

Ellos querían reputación—y deal flow. Pero a pesar de la riqueza nacional, la presencia global de Canadá era mínima. En ese sentido, esto era una oportunidad enorme.

—En el instante en que se conviertan en mi inversionista ancla, el nombre de Canadá se va a esparcir de inmediato por Silicon Valley. No como cualquier inversionista, sino como el ancla de “Ha Si-heon”.

Yo ya era una figura conocida a nivel mundial, pero en Silicon Valley mi reputación era incomparable. Mi carrera comenzó cuando destapé al infame estafador de Theranos aquí. Y hace poco me aclamaron como “el héroe que revitalizó Silicon Valley” por impulsar a la industria naciente de IA hacia el mainstream de un solo golpe.

Ahora imagínalo: Canadá hace una inversión masiva en un fondo revolucionario liderado por Ha Si-heon. Solo eso produciría un impacto gigantesco. Los fundadores que buscan capital, naturalmente, empezarían a ver a Canadá como una fuente principal de financiamiento.

—El valor de marca y el efecto publicitario por sí solos valen decenas de miles de millones de dólares. Y ustedes obtienen eso sin pagar un centavo: de hecho, reciben 8% anual mientras lo ganan.

—……

—Entonces, ¿qué dicen?

El lado canadiense, llamándolo una “propuesta inesperadamente audaz”, pidió un día para revisarla. Su cautela estaba al máximo.

Y al día siguiente—

El número con el que regresaron fue…

—Podemos comprometer hasta 12 mil millones de dólares.

Era una cifra bastante razonable. Honestamente, me supo un poco a poco. Idealmente, quería asegurar al menos 20 mil millones. Además, su inversión venía con una condición.

—Sin embargo, solo nos gustaría participar bajo la premisa de que se aseguren suficientes inversionistas ancla adicionales.

—Entonces sería una inversión condicionada.

—Exacto. Dada la escala de 100 mil millones, hay preocupaciones comprensibles. Como lo que usted ofrece es “reputación”, confiamos en que lo entenderá.

No querían ser el primer inversionista en aventarse. Su reputación podía salir dañada. Si yo fallaba en levantar los 100 mil millones completos y el fondo colapsaba antes de lanzarse, se les etiquetaría como “los tontos que solos invirtieron en un fondo absurdo que todos los demás rechazaron”.

Era un riesgo que no podían aceptar.

Acepté sin problema.

—Entendido. Pero a cambio, necesito una promesa firme: en cuanto otro inversionista ancla firme, ustedes invertirán de inmediato los 12 mil millones completos.

—Por supuesto.

El siguiente destino fue Singapur. Ahí se repitió una situación similar.

—Estamos dispuestos a invertir 15 mil millones de dólares, con la condición de que primero se asegure otro inversionista ancla.

Más o menos el mismo tamaño que Canadá, con exactamente la misma condición. En otras palabras, entrarían después de que alguien más diera el primer paso.

—Entonces, 27 mil millones ya están formados y esperando…

En cuanto alguien se aviente primero, ocurrirá una reacción en cadena. Pero si nadie lo hace, ese dinero podría evaporarse.

Aun así, no era un mal resultado. Claro que había algo de decepción, pero…

—De todos modos, esto no es el conteo final.

Esto apenas era la fase de pre-roadshow. El producto ni siquiera se lanzaba oficialmente; esto solo eran apartados anticipados. En la etapa real de inversión, podría atraer órdenes mucho más grandes.

Con eso en mente, hice una breve pausa antes de la siguiente reunión. Mientras esperábamos en el hotel, Pierce por fin hizo la pregunta que llevaba rato guardándose.

—En serio, esa estructura… ¿cómo demonios se te ocurrió?

Se refería a la estructura única del fondo que diseñé. Pierce se veía genuinamente impresionado.

—No solo hiciste que se tragaran esos términos tan descarados, sino que además soltaron 27 mil millones completos…

—¿Términos descarados?

—¡Recibes una inversión gigantesca y luego la parte buena se queda solo contigo! Vender eso… esto sí es…

—Suena a que me estás diciendo estafador.

—¿Estafador? Esos idiotas rompen la ley. Tú, en cambio, lo hiciste hermético y legal. Es prácticamente una obra de arte… y tampoco habrá repercusiones, ¿verdad? Si lo piensas, es ganar-ganar…

Pierce se fue apagando, como si aún no terminara de creerlo.

Tiene razón: es un trato ganar-ganar. Aunque yo monopolizo los rendimientos excedentes, los inversionistas obtienen un rendimiento anual estable y la imagen de respaldar a un líder de innovación, así que no hay nada que puedan perder.

—Y la ingeniería financiera debajo del cofre… está brillante.

De hecho, si desarmas el fondo, hay un mecanismo bastante sofisticado escondido. Incluso el “8% anual” prometido a los inversionistas, al final se paga usando su propio capital: un tipo de flujo circular. Si lo ves de reojo, se parece un poco a estar “rolando” tarjetas de crédito…

Pero no es ilegal.

—Te aprovechaste de un punto ciego estructural de los fondos soberanos, la codicia humana y tu reputación, y lo mezclaste en una quimera perfecta. Esto es… un golpe de genio que solo tú podrías hacer. ¡Hasta Ponzi se quitaría el sombrero!

Me estaba elogiando como si hubiera hecho algo grandioso, pero mientras más hablaba, más raro se sentían sus “halagos”.

—No es nada especial. Seguro alguien más aparte de mí pensó la misma estructura.

—¡Ni de chiste! ¿Quién más se inventaría una locura—una idea así?

Alguien sí. Mi rival, Masayoshi Son. Estoy seguro.

Bueno, la verdad es que copié esta estructura directamente de él.

Si se entera, Masayoshi Son se va a sacar de onda. Esta estructura es confidencial, conocida solo por él y un puñado diminuto de inversionistas. No se suponía que fuera pública hasta el próximo año o el siguiente, pero yo la copié tal cual, así que obviamente se va a sorprender.

Estrictamente hablando, le robé la idea a alguien, pero no siento culpa.

Esto no es un deporte, y el “juego limpio” no importa.

Lo único que quiero es dinero. Y una oportunidad de competir contra Masayoshi Son. En ese sentido, este movimiento de “copia” es una provocación excelente. A la gente naturalmente le da rabia ver que le roban sus ideas originales. Si hace falta, hasta puedo encender una controversia de “quién lo hizo primero” y arrastrarlo al ring.

Todo va saliendo perfecto. Mi única queja es esta…

—Canadá salió más conservador de lo que pensé. Creí que últimamente se estaban poniendo más agresivos con startups, pero ¿solo 12 mil millones? Arabia Saudita ofreció 45 mil millones.

Con el mismo enfoque de ventas, Masayoshi Son aseguró unos brutales 45 mil millones. Mientras que yo ni siquiera he llegado a la mitad.

Cuando me quejé un poco, Pierce me miró como si yo estuviera diciendo tonterías.

—Esto ya es un milagro. Además, no puedes compararlo con Arabia Saudita. Ese es un caso muy especial.

En sentido estricto, Canadá es el caso normal y Arabia Saudita es la excepción. No está mal.

—Están así de desesperados.

La industria más grande de Arabia Saudita es el petróleo. Pero desde 2014, el precio del petróleo ha estado en caída libre. Para Arabia Saudita, ya molesta con la tendencia global hacia la “transición a energías limpias”, fue como si les prendieran fuego a los pies.

—Se dieron cuenta, a golpes, de que el petróleo por sí solo ya no sostiene al país.

Están empujando diversificación a nivel nacional. Lo que más quiere Arabia Saudita es el sector “tech”. Así que llevaron montones de efectivo a Silicon Valley, pero…

El deal flow era más delgado de lo que esperaban.

En Silicon Valley, la gente no andaba precisamente buscando dinero saudí. Tradicionalmente tenían la imagen de “tienen lana, pero son conservadores”. Las startups prometedoras quieren inversionistas que tomen riesgos: rápidos y confiables, y Arabia Saudita no les parecía particularmente atractiva.

Por eso Arabia Saudita se asoció con Masayoshi Son. Para reetiquetarse de “solo somos ricos” a “apostamos por innovación”. Y por eso le entregaron 45 mil millones a un hombre conocido como “inversionista loco”.

Se lo pueden permitir.

—Pero aun así…

Pierce interrumpió mis pensamientos otra vez.

—Canadá y Singapur… los soltaste demasiado fácil, y eso no se parece a ti. ¿Por qué no apretaste más?

A estas alturas, ya debía haber notado que yo no estaba intentando “convencerlos” de verdad.

—No siempre presiono.

No me creyó.

—Si fueras tú, normalmente dirías “decidan ahora o el trato se va para siempre”, y les avientas el reto. Antes ya habrías prendido el cerillo y estarías rodando los bidones de gasolina mientras tarareas, pero no veo nada de eso…

—¿Ahora soy pirómano o qué?

—Si no quieres explicar, nada más dilo.

Vi a Pierce chasquear la lengua de reojo. Entonces murmuré, bajito.

—El fuego no se prende así. Si lo fuerzas, solo llenas el aire de humo, y nunca agarra bien.

Exacto. Para iniciar un incendio de verdad, lo más importante es la preparación meticulosa.

—La clave es tiempo y cuidado. Pones suficiente combustible en los puntos correctos, te aseguras de que todo esté conectado de forma orgánica, y cuando la reacción en cadena es segura… entonces sí, sueltas el cerillo.

—¿Entonces ahorita estás poniendo el combustible y, en cuanto aparezca el primer inversionista, el incendio se va a esparcir de golpe?

Solo levanté una comisura en respuesta.

Él entrecerró los ojos y volvió a preguntar.

—El primer inversionista que ya marcaste… no me digas que es Corea.

—Ya veremos.

—¿No está muy jalado?

Seguí sonriendo sin responder, y Pierce inclinó la cabeza.

—Qué raro. No pensé que tuvieras patriotismo.

—¿Yo?

—¿Me equivoco? Parece que quieres darle ese empujón de marca a Corea haciéndolos tu primer inversionista.

Bueno, no está del todo equivocado. Pero…

—No es patriotismo. Dile favoritismo.

No voy a perder dinero por mi país, así que “patriotismo” no es la palabra. Pero si se presenta la oportunidad, sí tengo suficiente cariño como para darle a mi tierra la primera oportunidad, aunque sea un poco incómodo.

—Más importante…

En ese momento, la puerta se abrió de golpe y alguien entró con paso firme.

—Ya estamos listos. Vámonos.

Era González. Eso significaba que el siguiente compromiso ya estaba listo.

Me giré hacia Pierce y le dije:

—Ya que viniste hasta acá, ¿por qué no te vienes con nosotros? Piénsalo como paseo.

De aquí en adelante, íbamos a estar recorriendo los principales puntos turísticos de Singapur. Pero Pierce no se veía emocionado.

—¿Otra vez?

Sí. Otra vez. Le estaba pidiendo que participara en algo que ya había hecho una vez. Lo mismo que en Canadá: dar vueltas por lugares icónicos y “dejar huella”.

Pierce entrecerró los ojos y murmuró:

—Esto huele raro… ¿seguro que está bien?

No me molesté en negarlo.

—Te lo dije, ¿no? Si antes esparces tantito combustible, el fuego prende mucho mejor.