El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 308

—Tan solo por la magnitud de los activos que administra, es imposible ignorar al Servicio Nacional de Pensiones de Corea del Sur. Al menos en términos de tamaño.

Pierce no estaba equivocado. Sorprendentemente, el Servicio Nacional de Pensiones de Corea del Sur es el tercer fondo de pensiones más grande del mundo. Justo después de Japón y Noruega. Incluso supera a China en volumen de activos.

El problema es—

—No tiene casi ninguna presencia.

Cuando trabajas en banca de inversión, esa realidad se siente todavía más cruda. En los mercados globales de capital, Corea del Sur sigue siendo tratada como un “mercado emergente” y, en muchos casos, ni siquiera se le incluye en las presentaciones para inversionistas.

Era una realidad bastante amarga. Incluso desde la perspectiva de un tercero, uno no podía evitar pensar: “Con ese nivel de capital, ¿no deberían tratarla con un poco más de respeto?”

Claro, no era cuestión de patriotismo. Simplemente resultaba frustrante darse cuenta de lo débil que era la marca-país. Si Corea del Sur tuviera un poco más de influencia, la etiqueta de “coreano” por sí sola abriría muchas más puertas.

Pero la realidad es fría. Hasta ahora, Corea del Sur es prácticamente inexistente en términos de influencia dentro de las finanzas globales. Considerando que es la décima economía más grande del mundo y ocupa una posición clave en cadenas de suministro estratégicas, eso era verdaderamente lamentable.

¿Por qué ocurrió esto? La respuesta es clara.

—El Descuento Corea.

—En circunstancias normales, de hecho, no recomendaría a Corea del Sur como inversionista. La comunicación es complicada, la toma de decisiones es lenta, y cada cambio de administración implica un giro total en las políticas.

Las empresas y los activos coreanos están sistemáticamente subvaluados. De cara al exterior se culpa al riesgo geopolítico derivado de Corea del Norte. Pero la causa más profunda está en la opacidad del gobierno corporativo y la inestabilidad política.

Especialmente en el sector financiero, la debilidad más fatal de Corea del Sur es su “falta de independencia”.

Las finanzas en Corea del Sur nunca están libres de la política. Claro, en ningún país las finanzas están completamente separadas de la influencia política. Pero lo que importa es el esfuerzo institucional para proteger esa independencia.

Por ejemplo, Noruega prohíbe constitucionalmente la interferencia política en su fondo soberano, y Japón garantiza la independencia mediante un “comité asesor profesional” que funciona como cortafuegos.

¿Pero el Servicio Nacional de Pensiones de Corea? Desde el momento en que se nombra al CIO (Chief Investment Officer, Director de Inversiones), la influencia de la Casa Azul está profundamente involucrada. Debido a esa estructura, los cargos muchas veces no son ocupados por verdaderos profesionales de inversión, sino por burócratas o figuras políticas vinculadas al gobierno en turno.

Quizá no sorprende entonces que muchas de sus decisiones de inversión desafíen la lógica. No se mueven por rendimientos, sino en alineación con políticas gubernamentales. Eso significa que el capital fluye con frecuencia hacia empresas que apoyan los objetivos del gobierno.

Así, el Servicio Nacional de Pensiones suele ser visto como una “herramienta de la administración”—y ahora, esa sospecha se había convertido en realidad.

—Intenté acercarme por si acaso, pero la respuesta fue que ahora mismo es difícil siquiera agendar una reunión. El momento es… complicado.

—Bueno, eso es lo más natural.

Enero de 2017. La República de Corea estaba sumida en el caos por la crisis de destitución presidencial. Ciudadanos enfurecidos, indignados por el escándalo de corrupción, salían a las calles con velas en mano.

Y—el Servicio Nacional de Pensiones estaba en el centro del escándalo.

Se había revelado que el fondo intervino en una fusión y adquisición de un conglomerado. Surgieron acusaciones de que la decisión estuvo influenciada por presión política en favor del chaebol, y el NPS se convirtió en objeto directo de investigación.

En pocas palabras—era el peor momento posible para hablar de inversiones.

—Prácticamente todas las operaciones están congeladas. La persona en la cima está bajo investigación y la administración cambiará pronto… Hay muchas probabilidades de que nada se mueva hasta después de la próxima elección presidencial.

—Sí, yo también lo veo así.

La moción de destitución ya había sido aprobada por la Asamblea Nacional. Se esperaba que el Tribunal Constitucional emitiera su fallo final alrededor de marzo, y las siguientes elecciones presidenciales se proyectaban para mayo o junio.

En otras palabras, durante casi medio año, el gobierno de Corea del Sur estaría efectivamente paralizado. Y el Servicio Nacional de Pensiones, conocido como la “herramienta de la administración”, no sería la excepción.

Sin embargo—

Para cuando Pierce terminó de hablar, la comisura de mis labios ya se estaba levantando. Pierce frunció el ceño al notar mi expresión.

—¿En qué estás pensando ahora…?

—Dicen que crisis es solo otra palabra para oportunidad, ¿no?

—No me digas que estás pensando en aprovechar… ¿esta crisis de destitución…?

Pierce me miró como si hubiera perdido la razón. Después de todo, estaba hablando de sacar provecho del caos político nacional provocado por la destitución presidencial.

Demasiada incertidumbre… demasiadas variables. Con todo el país en turbulencia, ni siquiera podía estar seguro de que mi estrategia de “orgullo coreano” funcionara. Pero aun así, había una ventaja innegable.

Ahora mismo era el único momento en que el Servicio Nacional de Pensiones no podía ser influenciado por el gobierno.

—…¿Qué?

—Porque no hay un gobierno funcional que pueda interferir.

Desde ahora hasta mayo—cada decisión tomada en ese periodo no sería producto de una administración, sino puramente del propio Servicio Nacional de Pensiones.

En otras palabras—

—Serían decisiones completamente independientes.

Lo que significa—

—En realidad, esto es mejor.

Así no tendría que inclinarme ante figuras políticas ruidosas e impredecibles. Al menos, no en este momento.

Entonces, la siguiente pregunta: ¿quién estaría tomando decisiones en esta situación?

Normalmente, las decisiones de inversión las toma el CIO. Y aquí es donde la situación se volvía interesante. Históricamente, ese puesto siempre había sido ocupado por figuras políticas o burócratas. Pero ahora, en un movimiento inusual, estaba en manos de un verdadero experto financiero reclutado del sector privado. Incluso hubo titulares que lo llamaban “un nombramiento sin precedentes desde el sector privado”.

Por supuesto, seguía siendo un nombramiento con influencia política, así que era difícil llamarlo completamente independiente. Sin embargo—todas sus conexiones políticas habían quedado ahora cortadas.

Entonces, en este momento, ¿qué estrategia elegiría para asegurar su supervivencia? ¿Intentaría construir la imagen de un “verdadero profesional financiero” distanciado de la política?

—¿Rechazó después de escuchar la propuesta?

—No, ni siquiera la escuchó. La respuesta fue que simplemente no tiene capacidad para considerar nada en este momento.

—En ese caso, debemos seguir haciendo contacto de forma constante.

Claro, ahora mismo no tendría el valor de dar un paso al frente. Pero—¿y si el escenario cambiara?

Entonces, si se preparara un escenario—uno que atrajera la atención y el apoyo de toda la nación. Por ejemplo, un clásico favorito como un enfrentamiento Corea–Japón. O la oportunidad de posicionar toda una industria, como Taiwán elevó su imagen nacional a través de los semiconductores.

¿Seguiría conteniéndose? ¿O finalmente mostraría un lado verdaderamente independiente y profesional?

Eso está por verse. Al final, todo depende del tipo de “escenario” que se construya. Y ese es mi papel: crear ese escenario.

—Entonces, comencemos a preparar el terreno.

Al día siguiente, inicié de inmediato un pre-roadshow.

Un pre-roadshow es la etapa previa al roadshow formal. Un roadshow es cuando llevas un producto de inversión directamente a los inversionistas y lo presentas en persona—básicamente, ventas puerta por puerta en el mundo financiero. El pre-roadshow es la fase preliminar de sondeo. Antes de que el producto esté completamente estructurado, te reúnes con inversionistas VIP, escuchas lo que quieren y recopilas sus opiniones.

La razón es simple.

—Porque así es como se vende bien.

Supongamos que quieres vender bolsas de lujo. Si primero visitas a tus clientes de mayor gasto y les preguntas directamente qué material prefieren, qué tamaño, qué colores—y luego creas un producto que encaje perfectamente con esas respuestas, cuando llegue el momento de venderlo, la tasa de compra será mucho más alta.

Eso, en esencia, es el propósito del pre-roadshow.

En fin.

Con eso en mente, el primer destino de mi pre-roadshow fue Canadá. La oficina del fondo soberano canadiense estaba en un edificio de cristal en Toronto. Desde afuera parecía bastante ordinario. Pero en cuanto abrí la puerta de la sala de juntas, me detuve un momento.

La sala estaba llena.

Normalmente, en reuniones como esta solo asisten tres o cuatro personas del departamento correspondiente, pero con solo una mirada se podía contar fácilmente más de diez.

—Ha llegado. Es un placer conocerlo. Soy Bradley Cooper, el director ejecutivo. Y este es…

Mientras continuaban las presentaciones, me di cuenta de que muchos ni siquiera estaban directamente relacionados con el asunto—había jefes de gestión de riesgos, socios legales, directores de estrategia de políticas, incluso personal del comité de ética.

Cuando terminaron las presentaciones, el director entrelazó las manos y habló.

—Sean, que nos visite personalmente… es realmente un honor. No es común tener la oportunidad de conocer a alguien de su talla.

Por alguna razón, en su sonrisa había una profunda satisfacción. Los que estaban sentados a su alrededor parecían compartirla.

—Que alguien cuyo tiempo es tan valioso haga espacio para venir hasta aquí… nos genera mucha curiosidad saber qué lo trae.

Las palabras eran corteses, pero bajo esas sonrisas había un matiz sutil. El tipo de tono que decía: “Así que al final, incluso alguien como tú necesita a gente como nosotros, ¿eh?”—un intento suave de afirmar superioridad.

Así que de eso se trataba.

Se hizo evidente por qué tantos habían decidido presentarse. Cada uno quería presumir después: “Yo estuve ahí cuando Ha Si-heon vino personalmente a pedir inversión.”

Solté un suspiro discreto. Otra vez empieza.

Las reuniones entre inversionistas y gestores de fondos siempre comienzan con una batalla invisible. Un forcejeo silencioso por obtener la ventaja psicológica. Hasta ahora, yo siempre había tenido la iniciativa. No importa cuán grandes fueran las carteras de los inversionistas, nunca abría mi fondo a cualquiera.

Pero hoy era diferente. A diferencia de otras veces, yo había venido en persona. Eso por sí solo era una admisión de que, esta vez, yo era quien tenía mayor interés. De ahí provenía su actitud.

Sin embargo—

No podía dejar que esto quedara así. Aunque pareciera algo menor, rebajarme aquí solo generaría desventajas futuras.

Recorrí lentamente la sala con la mirada y hablé con calma.

—En Oriente hay un dicho: “Cuando hay demasiados capitanes, el barco termina en la montaña”. Yo no suelo subirme a barcos con capitanes innecesarios…

Un breve silencio. Nadie se movió.

Intercambiaron miradas, preguntándose: “¿Se supone que debemos irnos?” Pero el director no había dado ninguna instrucción.

Esperé un momento y luego hablé con firmeza.

—En ese caso, espero que podamos reunirnos nuevamente en un entorno más eficiente.

Era tanto una advertencia como una declaración. Si no despejaban la sala ahora, estaba dispuesto a levantarme e irme de inmediato.

Por un instante, el director sostuvo mi mirada. En ese silencio, pareció leer mi expresión—luego sonrió levemente y asintió con un gesto conciliador.

—Ah, ya veo. No me había dado cuenta de que este asunto tenía un nivel de confidencialidad tan alto. Como usted sugiere, despejaremos la sala.

Lo presentó como si la reducción de asistentes fuera por “protocolos de seguridad”, no por mi advertencia—una salida elegante para que todos salvaran la cara.

Luego mostró una sonrisa agradable.

—Parece que hubo un malentendido. Espero que no se haya sentido ofendido.

—En absoluto.

En realidad, este tipo de ajuste jerárquico es protocolo estándar en Wall Street—casi una formalidad. Si alguien se ofende por algo así, nunca estuvo hecho para este juego.

Con expresión neutral, observé cómo la gente abandonaba la sala. A quienes presté más atención fue a—gestión de riesgos, legales y cumplimiento ético. Aquellos cuyo trabajo era advertir sobre peligros. Aquellos cuyo salario dependía de minimizar riesgos.

En realidad, la exhibición de poder solo había sido un pretexto. Simplemente había despejado el escenario de cualquiera que pudiera interferir con mi presentación. Ahora solo quedaban tres o cuatro ejecutivos sentados en silencio.

La audiencia perfecta.

Me relajé ligeramente, fijé la mirada en ellos y hablé.

—Ahora sí, comencemos.