El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 187

Desde el principio, yo solo tenía un objetivo.

Derribar a Ackman y ganar fama a través de ello.

Pero el tipo de fama que buscaba era algo inusual.

Incluso si los reguladores y el gobierno me condenaban, quería que el público estuviera de mi lado.

‘Porque más adelante, definitivamente la necesitaré.’

Algún día, el tratamiento que desarrollaré también enfrentará controversias.

Si aseguro este tipo de fama por adelantado, el apoyo del público en sí mismo se convertirá en un escudo que me protegerá.

Por esa razón, la pelea contra Herbalife era una guerra necesaria.

Si me convierto en el salvador de los inversionistas minoristas aquí, ganaré una base de apoyo inquebrantable.

Los preparativos estaban completos.

Ahora, solo tenía que esperar el momento oportuno.

‘Sería perfecto soltar la bomba ahora.’

Ackman había apostado todo en el frente de Herbalife.

A este punto, parecía que estaba ganando con bastante éxito…

Pero eso solo significaba que su capital había sido llevado al límite.

Entonces, ¿qué pasaría si de repente se abriera un enorme agujero en su portafolio?

En resumen, ¿qué pasaría si un enorme socavón explotara en un lugar como Valeant—donde estaba librando una guerra a través de ventas en corto—con, digamos, un desplome del 90 % en su precio?

‘El apalancamiento sí que es aterrador.’

Pfft.

Se me escapó una risa.

Empezando por Valeant, podía imaginar claramente todo su portafolio derrumbándose como fichas de dominó, forzándolo eventualmente a liquidar incluso Herbalife.

‘Eso sí que sería un espectáculo.’

Pero eso sería más adelante.

Por ahora, tenía una tarea.

Encender la mecha.

‘Lo importante es plantearlo de la forma más natural posible…’

En este momento, todas las miradas del mercado estaban fijas en Herbalife.

Si de repente mencionaba Valeant aquí, podría parecer fuera de contexto, como si solo quisiera distraer a todos.

Así que pensaba en cómo dar el siguiente paso…

Y justo en ese momento, Ackman disparó el primer tiro.

[Ya lo advertí antes. Hablé de los peligros de que Ha Si-heon arrastre civiles a un campo de batalla. La situación de Herbalife inevitablemente terminaría en la victoria de los hedge funds con superior capital y experiencia.]

Sus palabras eran astutas.

Como si yo fuera la raíz de toda la crisis, intentaba redirigir la ira del público hacia mí.

Y no solo eso.

[El enfoque de inversión de Ha Si-heon está completamente desligado del valor intrínseco de las empresas. Igual que con Herbalife, en Valeant también se basó únicamente en estrategias regulatorias de tipo ético. Este tipo de inversión no solo es improbable que tenga éxito, sino que es extremadamente volátil.]

Ackman fue más allá, incluso advirtiendo a los inversionistas que no confiaran en mi estrategia.

Pero.

Gracias a él, obtuve el momento perfecto.

De inmediato preparé una presentación y comencé a contrarrestar sus ataques punto por punto.

—Decir que las selecciones de inversión de Pareto Innovation no tienen relación con el valor es simplemente falso. Nuestro fondo toma decisiones basadas en un riguroso análisis de datos mediante algoritmos. Lo mismo aplica para Valeant.

Era hora de ir al grano.

—Como mencioné desde el principio, la fórmula de crecimiento de Valeant no encajaba en nuestro modelo de análisis. Simplemente llevó tiempo verificarlo a fondo. Y ahora, la verdad ha salido a la luz.

Miré directo a la cámara y declaré:

—Valeant es una empresa fraudulenta.

El informe de Ha Si-heon comenzó como una suave onda en el agua.

[Hasta ahora, el rápido crecimiento de Valeant se había atribuido a ‘adquisiciones estratégicas’ y ‘aumentos en los precios de medicamentos’. Pero eso no es la verdad.]

[Nuestra investigación reveló hechos impactantes. Valeant posee en secreto varias farmacias y ha estado inflando ilegalmente sus cifras de ventas a través de ellas.]

Ha Si-heon empezó a revelar evidencia concreta, una por una.

Lo que llamó especialmente la atención fue un socio sospechoso de Valeant: una farmacia de pedidos por correo llamada ‘Paladon’.

A simple vista, parecía una farmacia independiente y sin relación, pero al examinar sus registros de transacciones, algo no cuadraba.

[La forma en que se registraban los ingresos de esta farmacia era sencillamente incomprensible.]

Normalmente, los ingresos se generan cuando los clientes pagan por el medicamento.

Sin embargo, en el caso de Paladon, los ingresos se registraban en el momento en que Valeant entregaba los medicamentos—aunque no se hubieran vendido a clientes.

[Registrar ingresos antes de vender siquiera a un cliente es algo sin precedentes. Es manipulación deliberada de los libros contables. Valeant usó estas tácticas para crear la ilusión de altos ingresos y crecimiento acelerado. Por eso no encajaba con nuestro patrón de crecimiento algorítmico.]

Incluso hasta aquí, ya era un problema grave.

Pero esto era solo la punta del iceberg.

[Pensar que Paladon solo manipulaba cifras de ventas sería un gran error.]

Tras una breve pausa para captar la atención del público, Ha Si-heon continuó.

[Esta farmacia usaba todo tipo de métodos poco éticos para aumentar las ventas de medicamentos de Valeant. Según testimonios internos, desviaban deliberadamente a los pacientes de los genéricos baratos hacia las alternativas caras de Valeant.]

Y no terminaba ahí.

[Además, hay evidencia de que manipulaban recetas para garantizar que los medicamentos de Valeant fueran cubiertos por los seguros. Cuando las aseguradoras rechazaban inicialmente las reclamaciones, Paladon las reenviaba una y otra vez bajo códigos distintos—hasta obtener la aprobación. Nunca cesaban hasta lograrlo.]

Los documentos internos presentados por Ha Si-heon revelaban este proceso fraudulento con lujo de detalle.

Incluso estaba explicado en los manuales que Paladon entregaba a sus empleados.

[Mientras el gobierno intenta reducir los costos médicos para la población, Valeant ha estado empujando deliberadamente a los pacientes hacia medicamentos más caros. Ocultos tras el disfraz de una farmacia, han estado manipulando las recetas a su antojo.]

Este informe rápidamente se convirtió en noticia en los principales medios.

<Gran estafa farmacéutica: Cómo Valeant engañó a Wall Street>

<Farmacias fantasma, ganancias fantasma: El lado oscuro de Valeant>

<Ha Si-heon ataca de nuevo: El día del juicio para un gigante farmacéutico>

Normalmente, revelaciones tan increíbles habrían sido recibidas con escepticismo.

Pero esta vez fue diferente.

Porque el denunciante no era otro que Ha Si-heon—el hombre que había expuesto el escándalo de Theranos al mundo.

Su nombre ya cargaba un peso que millones no podían ignorar.

El público, al oír la noticia, fue arrastrado por la indignación y el asombro.

—¿Falsificación de recetas? ¿Farmacias fantasma? ¿Esto es real?

—¿Compran farmacias y obligan a vender? Meterse con la salud de los pacientes—esto es inhumano.

—Tan obsesionados con las ganancias que le chupan la sangre a los enfermos… ¿esto es una empresa real?

—Ahora por fin entendemos por qué los medicamentos son tan caros.

Sintiéndose acorralados por la opinión pública, Valeant se apresuró a responder.

[Estas afirmaciones son infundadas. Paladon es una empresa completamente independiente y no tiene relación con Valeant. Aunque existe una asociación, operan de forma autónoma. Esto es un ataque coordinado de vendedores en corto que buscan lucrar con la caída de nuestras acciones.]

Intentaron resaltar que Ha Si-heon era un vendedor en corto para minar su credibilidad.

Argumentaban que, dado que Ha Si-heon tenía en corto mil millones en acciones de Valeant, estaba difundiendo rumores falsos o exagerados para provocar la caída y ganar enormes beneficios.

Sin embargo.

Eso era la acusación habitual contra cualquier vendedor en corto…

Pero en el caso de Ha Si-heon, no funcionó.

—Cuando fue lo de Theranos, Ha Si-heon no tenía ninguna posición, y aun así lo expuso con su propio dinero.

—¿Enfrentarse a los peces gordos? Eso ya es nivel orca.

—El hecho de que se estén esforzando tanto en atacarlo… significa que dio en el blanco.

Ha Si-heon era fundamentalmente diferente de otros vendedores en corto.

Tenía la imagen de alguien que luchaba no por dinero, sino por la verdad.

Con la opinión pública inclinándose abrumadoramente a favor de Ha Si-heon, Valeant se apresuró a cambiar su estrategia y distanciarse.

[Paladon es una empresa independiente, y como tal, desconocemos sus operaciones internas. Sin embargo, dado que las acusaciones son graves, también prometemos una investigación exhaustiva por nuestra parte…]

Valeant marcó claramente distancia con Paladon.

Incluso si el informe de Ha Si-heon resultaba cierto, insistían en que no tenían nada que ver con los problemas internos de Paladon.

Sin embargo, el mercado no les creyó.

Las acciones de Valeant continuaron desplomándose tras la revelación.

El primer día del informe, ya habían caído de $250 a $123, y siguieron cayendo pese a sus intentos fallidos de control de daños.

Esto fue un desastre para Ackman, quien tenía un enorme 13 % de participación en Valeant.

Inmediatamente llamó al CEO de Valeant para exigir una explicación.

Sin embargo.

[El mercado está reaccionando de forma exagerada. ¿Fraude? Vamos, tú conoces mejor que nadie nuestras operaciones.]

La firma de Ackman, Maverick Investment, era conocida por su estrategia de concentrar inversiones en solo diez acciones.

Lo que significaba que cada posición estaba respaldada por un análisis meticuloso.

[Lo que pasa con Paladon es un tema de un socio. No está relacionado con nosotros. Todo se calmará con el tiempo.]

Ackman estuvo de acuerdo con el CEO.

No había encontrado problemas en los reportes que había revisado personalmente, así que parecía más bien un malentendido temporal del mercado.

Si era así…

Solo tenían que esperar, y todo se calmaría.

Sin embargo, el problema ahora no eran los hechos.

Su gerente de portafolio habló con urgencia.

—¡Tenemos que aportar 2.2 mil millones adicionales en colaterales inmediatamente!

Cuando Ackman reforzó su posición en corto en Herbalife, había recurrido a apalancamiento.

Como resultado, todos sus activos estaban ahora interconectados como garantías mutuas…

Lo que significaba que la caída de Valeant había activado un margin call.

El problema era—no tenían tanto efectivo disponible.

Para resolverlo, tendrían que liquidar otras posiciones.

—Reduzcan la posición en ALTM.

—¡Eso no será suficiente! Y si Valeant sigue cayendo así…

Si el déficit de garantías empeoraba, todas sus posiciones podrían ser forzadas a liquidación.

En el peor escenario…

Incluso tendrían que soltar Herbalife—la posición más grande en el portafolio.

Sin embargo.

—Si empezamos a liquidar ahora, poco a poco…

—Se darán cuenta de inmediato.

Herbalife era una acción que los minoristas vigilaban como halcones.

No pasarían por alto ni el más mínimo movimiento.

Además, la posición corta de Ackman en Herbalife valía 2.5 mil millones.

Liquidar esa posición significaba comprar acciones reales en el mercado para devolver las prestadas.

Pero en ese momento, el 90 % de las acciones en circulación estaban en manos de minoristas.

Si alguien se daba cuenta de que Ackman tenía que comprar acciones en esa situación…

Era un pensamiento aterrador.

Sobre todo—¿los minoristas siquiera le venderían a Ackman?

Si eso pasaba…

—Entonces el precio sería el que ellos quisieran.

Ackman exhaló despacio y habló.

—No podemos permitir que eso ocurra.