El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 186

El foro de WSB estaba sumido en el caos.

Porque la compra de acciones de Herbalife había sido bloqueada repentinamente.

—¿Se puede comprar HL ahora? No pasa nada cuando le doy al botón…

—Puedo vender, pero la función de compra está totalmente inactiva.

—Alguien reporte que desapareció el botón de compra.

Incluso si querían comprar, no podían.

Pero había algo extraño en esta situación.

¿Fidelity y Vanguard están funcionando bien?

—Además, ¿no son esas corredurías VIP que pagan impuestos para los hedge funds?

Lo notable era que las corredurías donde se había bloqueado la compra eran justamente las que usaban los inversionistas minoristas.

Las corredurías grandes que usaban los peces gordos de Wall Street funcionaban sin problema.

—Wow… De verdad bloquearon todas las corredurías minoristas.

—¿Las corredurías de verdad están del lado de los hedge funds?

—Eliminar el botón sí que es pasarse.

—Apuesto a que Ackman repartió sobornos por debajo del agua.

Los inversionistas minoristas señalaron a Ackman como el cerebro detrás del incidente.

Y no estaban equivocados.

Porque Ackman estaba profundamente involucrado en el asunto.

Aunque era un poco diferente de lo que imaginaban.

El día anterior al incidente, Ackman dio instrucciones con calma.

—Empiecen a comprar puts out of the money y evaluadas. Dividan las órdenes en partes, 500 millones en total.

Vertió un volumen masivo de opciones put en el mercado.

Las acciones de Herbalife ya eran extremadamente inestables por la short squeeze.

En medio de eso, la repentina oleada de órdenes masivas elevó los indicadores clave un 30 % en un instante.

—Esto debería activar un circuit breaker.

La predicción de Ackman fue acertada.

Poco después, las alarmas de emergencia sonaron en las corredurías medianas y pequeñas.

—¡La cámara de compensación acaba de exigir 2 mil millones adicionales en colaterales!

—¿Qué? ¿Dos mil millones?

Los brókers medianos estaban atónitos.

Aunque en pantalla las operaciones de acciones parecen liquidarse al instante, en realidad, puede tardar hasta dos días en transferirse las acciones y el dinero.

Y quien asume el riesgo de transacción fallida en ese periodo es la cámara de compensación.

Pero incluso esta cámara no podía absorber un riesgo ilimitado.

Así que exigía un cierto nivel de colaterales a las corredurías para garantizar la estabilidad.

Ackman había apuntado justo a ese sistema.

Debido al volumen masivo de opciones put que generó, los colaterales requeridos por la cámara se dispararon.

Por eso los brókers medianos gritaban.

No tenían la capacidad de cubrir semejante garantía.

Pero tampoco podían ignorar las exigencias de la cámara.

Porque la cámara es la garante del mercado.

—Conseguir 2 mil millones de inmediato… ¿cómo?

Los brókers medianos estaban en un dilema.

Si no conseguían los colaterales, la cámara les retiraría la garantía.

Eso significaba que todo el comercio se suspendería.

Así que…

Solo les quedó una opción.

—Restringir las operaciones en acciones de alta volatilidad.

Pronto, empezaron a salir anuncios:

<E-Trade: Restricción inmediata en operaciones de Herbalife>
<AmeriTrade: Dificultad temporal de operación debido a volatilidad en ciertas acciones…>

En cuatro corredurías usadas mayormente por minoristas, las restricciones fueron anunciadas una tras otra.

Al escuchar la noticia, Ackman sonrió fríamente.

—Bien. Justo como esperaba.

Aunque, a diferencia de lo que decían los minoristas, los brókers no se habían confabulado con Ackman.

Ackman simplemente entendía el sistema financiero mejor que nadie.

—Usaré todos los medios necesarios para detener este tren desbocado.

El precio de Herbalife seguía corriendo como locomotora sin control.

Pero Ackman creía que si eliminaba su fuente de energía, podría detenerlo.

Identificó tres fuentes:

Primero, los momentum investors apostando al alza.

Segundo, los minoristas acaparando acciones.

Tercero, las fuerzas cerrando posiciones en corto.

Como ya había cortado el poder de compra de los minoristas, su siguiente blanco eran las fuerzas de short covering.

Ackman se acercó a los fondos que sufrían margin calls y les hizo una audaz oferta.

—Si resisten, les proporcionaré liquidez. Eso sí, con la condición de compartir ganancias futuras.

En realidad, otros fondos pequeños y medianos en corto en Herbalife tampoco querían rendirse.

Querían esperar a que pasara la fiebre de los minoristas, pero no tenían efectivo para soportar las margin calls.

¿Y ahora Ackman les ofrecía fondos?

No había razón para negarse.

Aceptaron la oferta sin dudar.

Ackman inyectó capital a través de contratos swap e inversión directa, incluso adquirió toda la posición de un fondo pequeño.

Con eso, ya no había fuerzas urgidas de cerrar posiciones.

Dos de las fuentes de poder del tren desbocado habían sido eliminadas.

—No es necesario tocar a los momentum investors. Saldrán solos. ¿Cómo va?

—Por ahora… el peligro inmediato desapareció. Pero…

El rostro del PM mostraba preocupación.

—Herbalife ahora representa el 40 % de nuestros activos. Si esto falla…

Incluso los recursos de Ackman tenían un límite.

Esta operación había puesto todo su portafolio como garantía.

—Si este plan falla… todo podría colapsar como fichas de dominó.

Si fallaba, Maverick Investments sufriría daños irreparables.

Sin embargo, los ojos de Ackman permanecían firmes.

—¿Crees que no lo sé?

Esta era también una batalla por su supervivencia.

Pero tenía convicción.

—Esta locura no puede durar. Una burbuja desconectada de los fundamentales caerá, sin falta.

El precio actual de Herbalife no tenía relación con su valor real.

Era un precio anómalo, sostenido solo por la demanda.

La verdadera Herbalife era una empresa débil bajo sospecha de esquema piramidal.

No había forma de que semejante burbuja especulativa durara.

—Ahora que le quité su combustible, es solo cuestión de tiempo para que caiga.

El mercado se movió tal como esperaba Ackman.

402.30…

374.23…

350.38…

El precio comenzó a desplomarse.

Porque las dos fuerzas que lo sostenían—los compradores minoristas y el short covering—habían desaparecido.

Pero la velocidad de la caída era alarmante.

—El gráfico parece un acantilado, jaja.

—¿Quién apretó el botón del elevador?

—La acción está haciendo bungee jumping… pero sin cuerda…

Había una razón.

Los momentum traders, que seguían de cerca la tendencia de Herbalife, captaron la señal de caída.

‘Se acabó.’

‘Bueno, ya ganamos bastante.’

Sin dudarlo, empezaron a realizar ganancias, y la avalancha de ventas empujó el precio en picada.

Incluso los minoristas lo notaron rápidamente.

—¿Las instituciones están soltando todo, no?

—Todos del lado de Ackman, jaja.

Esto justo cuando ya circulaban sospechas de que Ackman había sobornado a los brókers para bloquear las compras.

Y ahora, parecía que las instituciones vendían al mismo tiempo, como si estuvieran coordinadas.

La duda se convirtió en ira.

—Institución: “¿Hola? Hermano Ackman, claro que ayudamos~”

—¿Les mandaron a todos el mismo SMS?

—Ahora sí estamos viendo la verdadera cara del cártel de Wall Street.

—Qué timing… ¿Ensayaron esto o qué?

—Si esto no es manipulación, ¿entonces qué es?

Pero.

Sin importar los insultos, la venta continuaba.

154.34…

112.29…

105.23…

La acción ya amenazaba con caer por debajo de los $100.

Presas del pánico, los minoristas reaccionaron.

—Emergencia: ¡batalla de defensa en los $100 en progreso!

—Todavía hay 40 % en corto. Potencial de squeeze: ¡sigue vivo!

—Aquí la lista de brókers que aún permiten comprar.

—El primer squeeze fue calentamiento. La verdadera lucha empieza ahora.

—Sus armas: dinero, poder, brókers. Las nuestras: manos de diamante + aguante. Veamos quién gana.

Pero el resultado fue decepcionante.

204.13…

205.94…

Por más que compraran, el precio se atascaba en los $200.

La razón era clara.

El impulso de Herbalife no había sido solo por compras minoristas.

El efecto se amplificó porque los momentum traders se subieron a la ola.

Ahora que el impulso se fue, la fuerza minorista no era suficiente.

Para empeorar, la composición de las posiciones cortas también cambió.

Ya no quedaban jugadores obligados a cerrar por margin calls.

Incluso tras uno o dos días, el precio seguía estancado.

Los minoristas comenzaron a darse cuenta.

Que la marea ya se había vuelto en su contra.

Y sabían perfectamente qué lo había causado.

El bloqueo de compras.

¿Este mercado de verdad se maneja con una sola palabra de Ackman?

Bloquear la compra es absurdo. Es como tener una escalera real en el póker y que te digan: «Tu única opción es retirarte.»

—¿Dónde quedó la ética de los brókers? Nosotros pagamos las comisiones, ¿y los hedge funds sí pueden operar?

—Demanda colectiva en camino, jaja.

Algunos minoristas empezaron a preparar demandas colectivas.

Pero los brókers también tenían sus quejas.

En verdad, no tuvieron mucha opción.

[Pedimos disculpas por las molestias… Las restricciones fueron una decisión inevitable debido a la extrema volatilidad y falta de liquidez.]

Los brókers medianos y pequeños simplemente no podían manejar ese nivel de volatilidad.

Era como un circuit breaker.

Así como se corta la luz en una sobrecarga, las órdenes masivas de Ackman provocaron una sobrecarga de liquidez.

Pero esta explicación solo echó más leña al fuego.

—Jaja, ¿y los problemas de liquidez solo afectan a los minoristas?

—Un circuit breaker diseñado solo para echar a los pequeños, LOL.

—Bróker: nuestro sistema es débil… pero los VIP sí pueden operar.

Claro que había una razón.

Las plataformas grandes estaban diseñadas para soportar alta volatilidad.

Pero los minoristas rara vez usaban esas plataformas.

Su interfaz era demasiado compleja.

Solo los brókers pequeños habían simplificado sus UIs.

Pero eso nadie lo sabía.

Así que ninguna explicación calmaba la furia.

Ahora las flechas de culpa se dirigían a los reguladores.

—¿Para qué existen las regulaciones? ¿No es para evitar justamente esto?

—@SEC ¿Vas a dejar pasar esta manipulación tan descarada?

—Sabemos que estás viendo esto ahora.

—¿Cuántas leyes más tienen que violar antes de que la SEC actúe?

Pero los reguladores también estaban en un aprieto.

Lo que Ackman había explotado era la “brecha de capacidad” de los brókers pequeños.

No había una base legal clara para castigar eso.

Además, no era fácil etiquetar su estrategia de puts como «manipulación intencional».

Cualquier inversor en corto cubriría su riesgo con puts.

Así que, aunque las tácticas de Ackman rozaban lo ilegal…

No había pruebas suficientes para una acción legal definitiva.

Por lo tanto, la SEC solo emitió una vaga respuesta.

[Estamos investigando la situación y revisando las medidas necesarias.]

Esta postura pasiva traicionó totalmente las expectativas de los minoristas.

—Seguro también le pagó a la SEC.

—Trabajo diario de la SEC: entrar, cerrar los ojos, revisar los textos de Ackman, cerrar los ojos, salir.

—»Libre mercado» = libertad para el 1 %.

—La ley solo existe para que la obedezcan los minoristas, ¿no?

Por qué siempre gana Wall Street: porque pueden reescribir las reglas en tiempo real.

Ahora su ira estaba teñida de impotencia.

Incluso tras presenciar manipulación a plena luz del día, ni la ley ni el gobierno harían nada.

—Así que al final, solo Wall Street se hizo más rico.

—Proyecto: drenar a los minoristas para engordar a Wall Street—misión cumplida.

—Ackman se maxeó la habilidad de vampiro.

A este punto, el ganador era claro.

Ackman y Wall Street.

Durante la subida de Herbalife, los fondos de impulso de Wall Street se llenaron de ganancias.

Compraron a $45 y vendieron a $400. Incluso los más lentos salieron cerca de $200.

¿Y los minoristas?

Atrapados en el fervor del “romper al 1 %”, muchos compraron arriba de $300 pensando que llegaría a $1,000.

Y seguían aferrándose a sus acciones.

Sí, seguían manteniéndolas.

Y cuanto más tiempo las tuvieran, más crecería la ansiedad.

—Entonces… ¿seguimos aguantando?

—Si caes en el FUD, pierdes. ¡Manos de diamante!

—Pero… ¿de verdad se ve que va a $1,000? Más bien parece que los servidores de los brókers colapsarán en $900.

—Antes de eso, la SEC «protegerá a los inversores» y lo cerrará.

—Era un juego amañado desde el principio. Nosotros solo fuimos tontos para perder.

¿Su rebelión ya había fracasado?

Querían aguantar más, aunque solo fuera para darle un golpe al 1 %.

Para demostrar que su convicción no fue en vano.

Pero la realidad era dura.

El enemigo era demasiado poderoso, y no temía usar tácticas inimaginables.

Y ni con manipulación descarada había consecuencias.

La ley y el gobierno no estaban de su lado.

‘Aun así… ¿seguimos aguantando?’

Para estos minoristas, $200 o $400 era una fortuna.

Y solo habían invertido ese dinero para ver la rendición de Wall Street.

Pero ese sueño se veía cada vez más lejano.

El gráfico de Herbalife, con su volatilidad reduciéndose, insinuaba que su impulso ya había llegado al límite.

‘¿Entonces vamos a perder?’

‘¿Es hora de rendirse?’

La multitud necesitaba un héroe.

Alguien que los guiara a la victoria, incluso si Ackman tenía a todo Wall Street de su lado.

Incluso si la ley y el gobierno callaban ante semejantes trucos.

En ese momento, observando desde la barrera, Ha Si-heon curvó los labios.

—Parece que ya es hora de que entre en escena.