El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 170

El lugar que Ichan había elegido para la reunión era el Salón de Té Ruso.

Este establecimiento, con décadas de tradición, estaba decorado de tal forma que parecía tan grandioso y opulento como un palacio imperial ruso.

Deslumbrante’.

Una lámpara de araña de cristal bañaba la sala con una luz brillante y las paredes estaban revestidas de adornos dorados.

La combinación de rojo y dorado dominaba el interior, mientras que los pesados sofás de cuero esparcidos por todo el lugar añadían una sensación de seriedad.

Por decirlo amablemente, estaba pasado de moda…

Pero mi impresión sincera era otra.

Es anticuado».

Más que una reinterpretación moderna de la tradición, me pareció entrar en un museo donde el tiempo se había detenido.

Estaba lejos de ser sofisticado…

Pero, bueno, eso era inevitable.

«Teniendo en cuenta su edad».

Ichan tenía 78 años este año.

Más joven que Kissinger, pero sus modales y gustos parecían aún más viejos.

«Por aquí, por favor. Su acompañante aún no ha llegado».

Siguiendo las indicaciones, entré en una habitación privada.

Mientras esperaba a Ichan, repasé mi estrategia una vez más.

‘No accederá a esto fácilmente…’

Mi objetivo estaba claro.

Formar una alianza con Ichan.

Más específicamente, establecer un fondo conjunto con él y usar sus acciones para asegurar una posición en el consejo.

Sin embargo…

‘No hay forma de que Ichan acepte eso tan fácilmente.’

Podría estar de acuerdo con la alianza, pero nunca cedería un puesto en el consejo.

Por supuesto, ya había tenido en cuenta ese escenario…

Pero no podía bajar la guardia.

Después de todo, estaba tratando con una leyenda viva de Wall Street.

Justo entonces, la puerta se abrió, e Ichan entró.

Mirando el reloj de su muñeca, vi que eran exactamente las 6:30, la hora acordada.

«¿Has esperado mucho?»

«No, llegué pronto».

«Yo también era así cuando era joven».

Con esas palabras, Ichan tomó asiento frente a mí.

Tiene un aire de la vieja escuela…».

Mientras ese pensamiento cruzaba mi mente, él ni siquiera se molestó en mirar el menú antes de hacer un pedido al camarero.

«Lo de siempre. No, espera…»

De repente se detuvo a mitad de la frase, se volvió hacia mí y preguntó,

«¿Come usted steak tartare?»

Parecía que intentaba imponerme su elección habitual de menú.

De momento asentí.

«Sí, está bien».

«Entonces, como he dicho.»

Una vez que el camarero se fue, Ichan volvió a hablar.

«¿Has probado el tartar antes? La versión de ternera, no de atún».

El tartar es un plato hecho con ingredientes crudos.

Aunque normalmente se prepara con atún, el steak tartare es un plato de ternera cruda al estilo ruso.

Le respondí con calma.

«Sí, lo he probado».

«Debes de tener un paladar aventurero».

¿Evaluar la personalidad en función de si alguien come tartar?

Fue otro momento que puso de relieve la brecha generacional entre nosotros.

En los años ochenta, cuando Ichan estaba en la flor de la vida, la economía japonesa estaba en auge y el sushi era habitual en las cenas de negocios.

Sin embargo, en aquella época, la idea de comer pescado crudo resultaba chocante para la mayoría de los estadounidenses.

Muchos lo consideraban insalubre y arriesgado.

Por aquel entonces, comer sashimi se consideraba un acto de aventura.

Pero eso fue hace mucho tiempo.

Ahora, el sushi era algo común, un plato que cualquiera podía disfrutar.

Aunque la carne cruda seguía teniendo opiniones encontradas, no era tan diferente.

«Hoy en día es un plato bastante común».

En otras palabras, la época en la que la gente evaluaba su personalidad en función de la comida elegida había quedado atrás.

Cualquiera que pasara aunque fuera un poco de tiempo con gente joven lo sabría…

Aunque se lo dije indirectamente, Ichan no pareció asimilarlo.

«Adelante, come».

Cuando el steak tartare se colocó delante de mí, observó mi expresión de cerca.

Como si tratara de calibrar lo incómodo que me sentía con el plato.

«Realmente anticuado».

Pero si quería llevarme bien con el viejo, no tenía más remedio que aceptar la prueba.

Cogí el tenedor y mezclé lentamente el tartar.

El yukhoe coreano se corta en tiras del tamaño de una cerilla, lo que le da una textura masticable, mientras que el tartar ruso se pica muy fino, por lo que es mucho más suave.

Lo unté como si fuera mantequilla sobre un trozo de pan de centeno bien tostado y le di un bocado.

El rico y fresco sabor de la carne me llenó la boca.

La mostaza afilada realzaba el profundo umami de la carne, mientras que la textura crujiente de las cebollas finamente picadas añadía un refrescante contraste.

«Está bueno».

Al oír mi sincera crítica, Ichan también empezó a comer.

Cuando terminó el aperitivo y llegó el plato principal, por fin entró en materia.

«Sobre ese “fraude” que mencionaste… no pude encontrar ninguna prueba».

Anteriormente, cuando me había reunido con él en la galería, le había plantado sutilmente la idea de que Ackman estaba implicado en un fraude.

Parecía que lo había investigado.

«Como era de esperar, investigaste».

Sonreí al responder, e Ichan también curvó la comisura de los labios en una sonrisa.

«¿No era eso lo que querías que hiciera?».

Bueno, no se equivocaba.

«Los objetivos de inversión de Ackman rondan la decena. Dos días deberían haber sido suficientes para investigarlos todos. Dado que fijó ese plazo exacto, supuse que tenía esto en mente».

Ichan me miró directamente a los ojos, su sonrisa se volvió fría.

«Al fin y al cabo, sin tu ayuda no podría descubrir el fraude… ¿No era ése el objetivo de darme un plazo?».

Me encogí de hombros y respondí.

«Sólo quería ver si alguien más podía encontrarlo. Pero parece que no pudiste, después de todo».

«No pude».

«Como ya he dicho, se trata de un fraude que sólo puede detectarse si se conoce el punto exacto en el que se produce el problema».

Ichan juntó las manos y habló solemnemente.

«Sospecho otra posibilidad: que tal vez no hubiera fraude en primer lugar».

«No, definitivamente el fraude existe».

Afirmé con firmeza y luego le lancé otra indirecta.

«Es Valeant».

Valeant.

Una empresa que se había expandido rápidamente engullendo numerosas empresas mediante fusiones y adquisiciones, y que ahora se asociaba con Ackman para adquirir Allergan.

En la superficie, parecía estar prosperando, pero…

«Debajo de eso, un fraude masivo estaba al acecho.

En cuanto lo mencioné, la expresión de Ichan se endureció.

«Eso no puede ser… Sus tácticas comerciales pueden ser agresivas, pero no son ilegales».

Su voz tenía convicción.

Era la postura de alguien que había investigado a fondo la empresa.

Pero yo sonreí y repliqué.

«No, hay fraude. Es sólo que sus métodos son tan únicos que son difíciles de detectar».

Para decirlo con precisión, Valeant estaba cometiendo malversación de fondos.

Sin embargo, no se trataba del típico desfalco en el que simplemente se manipulan los estados financieros.

Habían ideado una forma más creativa de asegurarse beneficios ilícitos…

Aunque no era tan impactante como Theranos, todavía era suficiente para causar un gran escándalo.

«En el momento en que este fraude salga a la luz, Valeant y Ackman se enfrentarán a una crisis masiva».

Sabía exactamente lo que iba a pasar.

Una vez que se revelara el fraude, el precio de las acciones de Valeant se desplomaría.

El escándalo ligado a su nombre sería tan grave que finalmente tendrían que cambiar el nombre de su empresa.

La reputación de Ackman también se hundiría.

Este incidente pronto provocaría una crisis de redención masiva para su Fondo.

‘Normalmente, este incidente no ocurriría hasta el año que viene…’

En 2015, un fondo de cobertura puso en corto la acción, exponiendo el fraude.

En otras palabras, el momento no era el adecuado.

Por supuesto, el momento en sí no era un gran problema.

Podía exponerlo yo mismo.

El verdadero problema era que, en este momento, no había pruebas concretas de este fraude.

La única forma de obtener esas pruebas era actuar yo mismo…

«Antes de tomar una decisión, necesito más pruebas».

Ichan estaba exigiendo pruebas para verificar el fraude antes de formar una alianza.

En otras palabras, tenía que convencerlo de formar una alianza a pesar de no tener ninguna prueba todavía.

Pero eso no importaba.

Sonreí con calma y respondí.

«Estamos comerciando basándonos en información, y sin embargo tú pides la información antes del comercio; es todo un dilema».

«Pero desde mi punto de vista, es difícil invertir basándose sólo en tus palabras».

«La inversión siempre implica tomar decisiones con información incompleta».

«Pero en este caso, ¿no es el riesgo demasiado alto?»

«A mayor riesgo, mayor rentabilidad.»

Alto riesgo, alto rendimiento.

Cuando le recordé el principio fundamental de la inversión, Ichan sonrió con frialdad.

«Bueno, todavía tengo Herbalife. No estoy seguro de que merezca la pena luchar en dos frentes».

Ya estaba enfrascado en una batalla por Herbalife, así que se preguntaba si era necesario entrar en otra.

Esa parte requeriría persuasión.

«Allergan ofrece una rentabilidad completamente distinta a la de Herbalife. De hecho, ofrece tres ventajas distintas».

«¿Tres?»

«Así es. Primero, al formar esta alianza, puedes exponer la hipocresía de Ackman».

Ackman siempre había criticado a Ichan como un «asaltante de empresas» mientras construía una imagen de sí mismo como un «caballero honesto».

Sin embargo, al menos en lo que respecta a Allergan, estaba empleando tácticas tan agresivas como las de Ichan, incluso formando alianzas que rozaban la legalidad.

Uniendo fuerzas conmigo, Ichan ganaría la oportunidad de llamarle públicamente la atención.

«En segundo lugar, alinearse conmigo hará que Ackman parezca un inversor anticuado».

Ackman a menudo retrataba a Ichan como una reliquia del pasado, mientras que se marcaba a sí mismo como el representante de una generación más joven y nueva.

¿Pero si me aliaba con Ichan?

Crearía la imagen de que Ackman estaba siendo superado por una estrella emergente como yo, convirtiéndole en la «reliquia del pasado».

«Al igual que las tendencias van y vienen, podríamos enmarcarlo como el resurgimiento de la inversión al estilo Ichan».

Ackman podría volver a calificar a Ichan de «reliquia».

Sería un caso satisfactorio de justicia poética para Ichan.

Sin embargo, tras escuchar mi razonamiento, Ichan se burló.

«Parece que no entiendes algo. Es cierto que no tengo buena opinión de Ackman, pero no tomo decisiones de inversión basadas en emociones».

Las dos razones que había presentado tenían su origen en las emociones, es decir, en la «venganza».

Ichan estaba señalando que para él la venganza no era más que un factor secundario.

Inmediatamente reconocí sus palabras con una sonrisa.

«Lo sé. Si la venganza fuera tu único objetivo, no habrías esperado diez años».

Ichan siempre había estado al tanto de las inversiones de Ackman.

Si hubiera querido interferir por puro rencor, podría haberlo hecho en cualquier momento.

Entonces, ¿por qué había esperado diez años?

«Intervino en Herbalife porque fue el primer gran error que cometió Ackman en una década».

Ackman había puesto en corto a Herbalife, convencido de que era una estafa piramidal.

Sin embargo, había subestimado lo difícil que era demostrar legalmente una estructura de este tipo.

Ichan vio la oportunidad.

«Cuando una posición corta fracasa, la posición contraria obtiene enormes beneficios. Usted aprovechó esa oportunidad para ganar dinero y vengarse al mismo tiempo».

Ichan no sólo buscaba venganza.

Para él, la máxima prioridad era siempre el beneficio.

Había esperado diez años, aguardando su momento como un depredador agazapado entre los arbustos, esperando el momento perfecto.

Una mera apelación emocional no le persuadiría.

Por supuesto, ya había preparado una forma de convencerle.

«Si hablamos de alianzas, el factor más importante es la rentabilidad esperada. Según mis cálculos, este arbitraje de fusiones y adquisiciones podría reportar unos beneficios del 30%. Pero eso no es todo. Como ya he dicho, este acuerdo implica fraude, así que hay otra fuente de beneficios».

Le miré con confianza y sonreí.

«La venta en corto. Si se descubre el fraude que he mencionado, Valeant, actualmente a 145 dólares, se desplomará hasta los 10 dólares».

Un desplome tan drástico de las acciones era raro.

Era una oportunidad de venta en corto sin precedentes.

«Además, esta es una oportunidad de crear dos flujos de beneficios separados a partir de un solo evento».

Uno: hacer subir el precio de las acciones de Allergan para obtener ganancias.

Dos: hacer caer las acciones de Valeant y beneficiarse de la venta en corto.

Ichan permaneció un momento en silencio, sumido en sus pensamientos.

Luego, finalmente habló.

«Entrar sólo por los beneficios sería una tontería».

«Así es. Lo más importante en la inversión es la gestión del riesgo. Por eso propuse ocupar un puesto en el consejo».

Esta era la parte crítica.

La razón por la que había ofrecido una alianza era, en última instancia, asegurarse un puesto en el consejo de Allergan a través de las acciones adquiridas.

«¿Quieres que una fuerzas contigo, pero tú tomas el asiento en el consejo?»

Si ambos invertíamos la misma cantidad, no había razón para que Ichan simplemente me cediera el papel principal.

En ese caso…

«Sólo tengo que darle una razón para que no lo tome».

«¿Te gustaría tomar el asiento de la junta en su lugar?»

«Pero, ¿y si te equivocas? Si usted es el que está en la junta cuando eso suceda, la óptica no se verá bien «.

En este momento, no había pruebas sólidas de fraude.

Si las cosas iban mal, Ichan querría una manera fácil de retirarse.

Pero si yo tomaba el asiento de la junta, podría distanciarse convenientemente y echarme la culpa a mí.

Es hora de terminar con esto.

Miré el reloj de mi muñeca antes de hablar.

«Creo que te he dado tiempo suficiente para decidirte. Si te niegas, tendré que pasar a la siguiente persona».

«Sacar a colación a un competidor… Es un movimiento clásico».

«Los clásicos son clásicos por una razón.»

«Si trabajas con un inversor ordinario, no conseguirás el mismo efecto que pretendes. ¿No estabas apostando por el impacto mediático?»

Había elegido a Ichan por su larga rivalidad con Ackman.

Su historia añadió el tipo de sensacionalismo que hizo para los titulares convincentes.

Parecía sugerir que sin él, ese toque extra se perdería, pero yo también tenía una respuesta preparada para eso.

«Si lo que te preocupa es el impacto mediático, hay otra opción. Por ejemplo, alguien como Slater».

El Slater al que me refería era el Gran Tiburón Blanco.

Incluso si me asociaba con el Gran Tiburón Blanco en su lugar, todavía haría olas.

«Como dije, te prefiero a ti, pero no eres mi única opción. Toma tu decisión».

«Hmm…»

Viendo que seguía dudando, jugué mi última carta.

«Si sigues pensando que la gestión del riesgo no es suficiente, ¿qué te parece esto? Si esta inversión resulta en pérdidas, cubriré el 70% de ellas».

En lugar de repartir las posibles pérdidas al 50%, le ofrecía asumir una parte significativamente mayor.

Una condición audaz.

«No existen los tratos gratis, ¿verdad?».

«Por supuesto que no. A cambio, si tenemos éxito, me llevaré el 70% de los beneficios».

Ichan se lo pensó un momento más.

Luego, por fin, asintió.

«Mi abogado se pondrá en contacto contigo».

Eso significaba que estaba dispuesto a discutir los términos legales de la creación del fondo común.

En otras palabras, estaba de acuerdo con la alianza.

Con esto… me he asegurado todo lo que necesito para asumir el papel principal».

Una alianza, un puesto en el consejo, y el 70% de los beneficios si teníamos éxito.

Había tomado todo lo que había que tomar.

Por supuesto, si fracasábamos, yo asumiría el 70% de las pérdidas…

Pero eso no importaba.

Ya conocía el futuro: el fracaso no era una opción.