El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 165

En cuanto Ha Si-heon se marchó, los ejecutivos de Allergan convocaron una reunión de emergencia.

El director financiero Thompson fue el primero en dar un paso al frente y organizar el orden del día.

«La demanda de Ha Si-heon es clara. No importa dónde, adquirir una compañía farmacéutica adecuada».

En cuanto se mencionó la palabra «adquisición», el director general Beckett frunció el ceño.

Murmuró, incapaz de ocultar su disgusto.

«No entiendo por qué esta industria siempre está tratando de devorarse unos a otros».

Hay dos formas principales de hacer crecer una empresa.

Una es el crecimiento orgánico mediante el desarrollo de productos, y la otra es la expansión rápida a través de fusiones y adquisiciones (M&A).

Sin embargo, el corazón de Beckett se inclinaba decididamente por la primera.

«Las fusiones y adquisiciones pueden ofrecer rapidez, pero no crean verdadero valor corporativo. Para que nuestra cultura y valores únicos sean reconocidos, es necesario un esfuerzo constante y tiempo».

La voz de Beckett transmitía una firme convicción.

«Una empresa como Apple también puede surgir en la industria farmacéutica».

Su visión era clara.

Centrarse en la investigación y el desarrollo, lanzar productos de primera calidad como Apple y crear una base de clientes fieles gracias a un fuerte poder de marca.

Y situarse así en lo más alto del sector.

Por supuesto, no era tarea fácil.

A diferencia del sector tecnológico, donde los nuevos productos podían lanzarse rápidamente, el desarrollo de nuevos medicamentos exigía enormes costes y largos periodos.

Además, las empresas tenían que someterse a estrictos procesos de aprobación por parte de autoridades reguladoras como la FDA.

En la industria farmacéutica, un nuevo producto podía tardar hasta diez años en salir al mercado.

Sin embargo.

«No es imposible. Si hay alguna empresa en la industria farmacéutica capaz de lograr una hazaña tan grande, sería Allergan».

A diferencia de otras empresas que perdieron su identidad por el lanzamiento imprudente de productos, Allergan se había establecido firmemente en la mente de los consumidores con su incomparable gama de productos, encabezada por Botox.

En otras palabras, tenían un producto poderoso similar al iPhone.

Además, mientras que otras empresas farmacéuticas se dirigían principalmente a médicos y hospitales, Allergan optó por una estrategia de comunicación directa con los consumidores.

Allergan fue la fuerza impulsora de hacer del Botox una parte familiar de la vida cotidiana del público.

Querían seguir desarrollando esta cultura corporativa única, centrada en el consumidor, y labrarse su propio camino…

Pero la aparición de Ha Si-heon había empezado a hacer tambalearse ese plan.

En ese momento, uno de los ejecutivos que asistían a la reunión hizo una pregunta.

«¿De verdad creen que Ha Si-heon ha llegado a un acuerdo en secreto con Valeant?».

En cuanto se mencionó el nombre «Valeant», todos los presentes en la sala de conferencias volvieron la mirada hacia el director general Beckett.

Valeant era sinónimo de crecimiento agresivo impulsado por las fusiones y adquisiciones y, al mismo tiempo, la entidad que Beckett más despreciaba en la industria farmacéutica.

¿Si Allergan fuera absorbida por una empresa así?

Sería como rendirse ante un enemigo acérrimo.

Sin embargo. Ha Si-heon estaba ahora haciendo precisamente ese tipo de amenaza.

Si Allergan no cooperaba, se uniría a Valeant y se tragaría a Allergan entera.

Beckett se volvió hacia el jefe del equipo legal.

«Primero… esta operación Caballo de Troya, ¿es legalmente problemática? ¿No constituye abuso de información privilegiada?»

Si Valeant planeaba una adquisición hostil y Ha Si-heon había conseguido acciones tras obtener esa información por adelantado…

Ese fue un caso claro de uso de información privilegiada.

Era una inversión basada en «información material no pública» obtenida a través de una persona con información privilegiada, que aún no era conocida por los participantes en el mercado.

Sin embargo, el jefe del equipo jurídico negó con la cabeza.

«Legalmente, es ambiguo».

«¿Ambiguo…? ¿No significa eso, en sí mismo, que Ha Si-heon está utilizando información confidencial de Valeant?».

«Eso es cierto, pero… si las dos entidades han llegado oficialmente a un acuerdo y han decidido actuar como una sola entidad para esta inversión -lo que significa que ya no son entidades separadas sino una unificada-, la situación se complica. Existe la posibilidad de que se reconozca legalmente».

En ese sentido, la operación Caballo de Troya se encontraba justo en el límite entre la legalidad y la ilegalidad.

En el rostro del director general Beckett se formaron profundas arrugas.

«Entonces, no hay ninguna garantía».

«…Así es.»

«Ser adquirido por Valeant… pase lo que pase, eso es absolutamente inaceptable.»

En ese momento.

Una pequeña pregunta surgió en la esquina de su mente.

«¿Pero por qué Ha Si-heon nos reveló esta información en primer lugar?»

No importa cuánto lo pensara, esta parte no tenía sentido.

La demanda de Ha Si-heon era simple y clara.

-Si no quieres ser devorado por Valeant, adquiere primero otra compañía farmacéutica.

Pero si su verdadero objetivo era hacerse con Allergan, ¿por qué iba a dar la voz de alarma y advertirles de que se prepararan para esta amenaza?

Por el contrario, ¿realmente quería que Allergan adquiriera otra empresa y escapara de las garras de Valeant?

De ser así, ¿qué ganaría Ha Si-heon con ello?

Nada de esto tenía sentido.

Justo entonces, el altavoz del teléfono sonó en medio de la tensa atmósfera.

[El asesor financiero está conectado.]

El asesor financiero en este caso era Pierce, un experto financiero que conocía bien a Ha Si-heon.

Tras escuchar un breve resumen de la situación, Pierce soltó una exclamación.

«Una operación Caballo de Troya… qué estrategia tan audaz. Es una idea que podría conmocionar a toda la industria».

Los ejecutivos farmacéuticos pusieron cara de disgusto, pero Pierce siguió expresando admiración.

«El mundo financiero se va a poner patas arriba. ¿Una alianza estratégica entre un fondo de cobertura y una empresa de adquisición hostil? Se trata de una maniobra sin precedentes, innovadora, que aprovecha hábilmente los límites de la ley. Pero precisamente por eso parece aún más extraño».

Al oír esto, los ojos de Beckett se entrecerraron bruscamente.

«¿Más extraño?»

«Sí. No lo digo como asesor financiero, pero basándome en mi conocimiento personal de Ha Si-heon…».

Pierce dudó un momento.

¿Era reacio porque se trataba de una opinión puramente personal?

«Siéntete libre de decir lo que piensas».

Una de las razones por las que habían contratado a Pierce era porque conocía bien a Ha Si-heon.

Instado una vez más por el director general Beckett, Pierce continuó.

«Esta operación Caballo de Troya será como un incendio masivo en la industria financiera. Y como he mencionado antes, Ha Si-heon disfruta agitando la olla encendiendo fuegos. Pero…»

Normalmente, Ha Si-heon sería el que avivara las llamas.

Sin embargo, esta vez, estaba haciendo lo contrario, estaba tratando de apagar el fuego por adelantado.

Para Pierce, ese era el verdadero misterio.

«Ahora está presionando a Allergan para evitar el incendio. Incluso llegando a lanzar amenazas».

Para Pierce, no se trataba de una simple contradicción lógica, sino de un comportamiento incomprensible.

«¿Intentar detener el fuego? Eso no es propio de Ha Si-heon. Si se declarara un incendio, él sería de los que cogen un bidón de gasolina y corren hacia él silbando. Para que alguien como él esté tratando de evitar un incendio… sólo puede haber una razón».

«¿Y cuál es?»

«Para atraer aún más atención que el propio incendio. Piénsalo. Si se desata un incendio forestal sin precedentes, ¿qué podría llamar aún más la atención?»

«…?»

Beckett frunció las cejas.

Normalmente, cuando se inicia un incendio forestal, todas las miradas se dirigen naturalmente hacia él.

¿Podría algo llamar más la atención que eso?

«La persona que apaga el fuego».

«Pero Ha Si-heon está tratando de “prevenir” el fuego, ¿no? Si no hay fuego en primer lugar, nadie prestará atención.»

«Bueno. Ha Si-heon parece convencido de que un incendio forestal masivo es inevitable. Quizá quiera dejar que cunda el pánico ante un incendio sin precedentes y luego intervenir en el momento oportuno para apagarlo».

Beckett frunció el ceño.

«Incluso con las precauciones, ¿el incendio se producirá definitivamente?».

«Lo más probable. Mi opinión es que Ha Si-heon ha obtenido información privilegiada y planea utilizarla».

Para ser una mera opinión personal, era un análisis excepcionalmente agudo.

Esto profundizó el dilema de Beckett.

«Si ese es el caso… sólo hay una forma de detenerlo».

Seguir el consejo de Ha Si-heon y adquirir otra empresa primero.

Pero Beckett aún se sentía reticente.

«Ser absorbido por Valeant sería peor, pero…»

Esto significaría romper sus principios de larga data.

Y también comprometería la cultura y la historia de la empresa.

Al percibir su vacilación, sonó la voz de Pierce.

«Por supuesto, todo esto no son más que especulaciones mías. Y no se basa en la experiencia en el sector, sino en mi valoración de Ha Si-heon como persona».

«…¿Hay alguna posibilidad de que Ha Si-heon esté equivocada?»

Todavía no había pruebas sólidas de que la operación Caballo de Troya de Valeant fuera real.

Por lo que sabían, esto no era más que la especulación de un joven de veintitantos años.

Pero Pierce hablaba con certeza.

«Que yo sepa, Ha Si-heon nunca se ha equivocado. Especialmente cuando se trata de crisis sin precedentes, sus predicciones han sido asombrosamente acertadas».

En aquel momento, Ha Si-heon predijo con exactitud los resultados del ensayo clínico y el próximo concurso de NASH, obteniendo una asombrosa rentabilidad del 700% en sólo un mes.

Y se retiró justo antes de que cambiara la marea.

«Es difícil de creer».

[Hay muchas más historias increíbles. Lo que el público sabe es sólo la punta del iceberg].

Beckett se quedó momentáneamente sin palabras.

[Sólo doy mi opinión. La decisión final es tuya.]

Ha Si-heon, con su asombrosa precisión, había previsto una vez más el ataque de un viejo rival.

En una situación así, ¿podían permitirse ignorar su advertencia?

Tras un largo periodo de contemplación, Beckett tomó su decisión.

***

[Allergan revisará de cerca la propuesta de Pareto Innovation y buscará una dirección estratégica…]

Ackman se quedó mirando la pantalla del televisor con cara inexpresiva.

La noticia era algo que no esperaba.

Habían pasado ya dos semanas desde que Ha Si-heon presentó su 13D.

Durante ese tiempo, la dirección de Allergan había permanecido en completo silencio.

Por lo tanto, había asumido que simplemente habían descartado la propuesta.

Pero ahora, de repente habían anunciado su aceptación de la sugerencia de Ha Si-heon.

Y así, unos 20 minutos más tarde…

el equipo Allergan de Maverick Investment se reunió.

«Beckett considerando una adquisición… No puedo creerlo».

El gestor de cartera (PM) murmuró con incredulidad.

Sabía muy bien que Beckett se había opuesto firmemente a las fusiones y adquisiciones.

Para que alguien como él cambiara de postura, sólo podía haber una explicación.

«Como era de esperar… Ha Si-heon debe haber advertido sobre el Caballo de Troya. Si no, no habría forma de que Allergan se moviera».

El primer ministro y el analista intercambiaron miradas tensas y miraron a Ackman.

Habían advertido de este riesgo con antelación.

Pero Ackman no había escuchado.

Estaba convencido de que incluso si Ha Si-heon lanzaba una advertencia, sería desestimado como el niño que gritó lobo.

Pero su predicción era errónea.

Y la situación había dado un vuelco total.

Aun así, Ackman esbozó una leve sonrisa.

«Hizo esa afirmación sin ninguna prueba sólida, ¿y aun así la dirección la aceptó? Interesante».

Sus ojos brillaban con peculiar curiosidad.

Era la mirada de alguien que acaba de descubrir un nuevo enigma.

¿Qué truco ha utilizado?

Ackman apoyó la barbilla en la mano, sumido en profundos pensamientos.

Tras una larga contemplación, se le ocurrió una posibilidad.

¿Podría ser… que se convirtiera deliberadamente en el Caballo de Troya?

Si utilizáramos la analogía del niño que gritó lobo, Ha Si-heon no se acercó a los aldeanos como un niño inocente.

En lugar de eso, se puso la máscara del lobo y descendió él mismo a la aldea.

Eso, naturalmente, elevaría el nivel de vigilancia de los aldeanos.

Sorprendentemente, la especulación de Ackman estaba muy cerca de la verdad.

Un hombre que sabe cómo darle la vuelta al tablero, ¿eh?

sonrió Ackman.

Como era de esperar, Ha Si-heon no era un rival ordinario.

Pero, al mismo tiempo, era intrigante.

Usando tácticas de engaño y puñaladas por la espalda…

Era como ver un giro argumental bien ejecutado en una película de suspense.

«Eh… ¿señor?»

La voz del Primer Ministro sacó a Ackman de sus pensamientos, y finalmente habló.

«¿Cuál es la probabilidad real de que Allergan lleve a cabo la adquisición? ¿Podría ser un farol?»

Después de todo, Beckett era conocido por su aversión a las fusiones y adquisiciones y su obsesión por el crecimiento orgánico.

Este movimiento podría muy bien ser una cortina de humo.

Sin embargo, el primer ministro negó con la cabeza.

«Por lo que hemos averiguado, ya han reducido su lista de objetivos de adquisición. El candidato más probable es Salixon Pharmaceuticals. Y como Salixon también está ansiosa, si la adquisición sigue adelante, no tardará mucho».

Si Allergan absorbiera Salixon, pasaría a ser demasiado grande para que Valeant la adquiriera por la fuerza.

Todo su plan estaría al borde del colapso.

Tras un breve silencio, el primer ministro preguntó con cautela.

«¿Qué debemos hacer?»

Ya no se trataba de planear un ataque sorpresa.

Tenían que detener inmediatamente el crecimiento de Allergan.

Sólo quedaba una opción.

‘No hay elección, ¿eh?’

Ackman chasqueó la lengua con frustración.

Tenía que abandonar la emboscada estratégica que había estado preparando durante tanto tiempo.

Sin embargo, pronto se formó una pequeña sonrisa en sus labios.

La batalla no había hecho más que empezar.

Y este oponente parecía que iba a ser bastante entretenido.

Ackman sonrió perversamente y dijo,

«Preparen la presentación».

***

<Ackman, Maverick Investment’s 13D Filing… 9.5% Stake Disclosure>

Ackman finalmente había presentado la 13D.

Esto significaba que estaba revelando oficialmente las acciones que había estado acumulando en secreto, declarándose públicamente como accionista mayoritario de Allergan.

«Bueno, obviamente».

Desde la perspectiva de Ackman, tenía que evitar a toda costa que Allergan adquiriera otra empresa farmacéutica.

Sin embargo, un fondo de cobertura sin vínculos directos con Allergan no podía simplemente dictar las decisiones de gestión de la empresa.

Como resultado, Ackman no tuvo más remedio que revelarse como accionista mayoritario con una participación sustancial del 9,5%.

«Entonces, ¿supongo que gané el primer asalto?»

Normalmente, la presentación de una 13D se considera una declaración de guerra.

Pero esta vez fue diferente.

Ackman no la presentó para lanzar un ataque.

Se había apresurado a intervenir para detener a Allergan.

Ahora, los acontecimientos de mi vida anterior no se repetirán».

En su vida pasada, Allergan había sido sorprendido por la emboscada de Ackman.

Cuando intentaron adquirir otra empresa para engrosar su plantilla, tuvieron dificultades para encontrar un candidato adecuado debido a su histórica reticencia hacia las fusiones y adquisiciones.

Para ganar tiempo, habían implementado una estrategia de píldora venenosa…

que acabó siendo su perdición.

Varios accionistas importantes, molestos por la píldora venenosa, se pasaron al bando de Ackman.

Pero.

«Esta vez, las cosas son diferentes.

Porque él les había dado la «vacuna» necesaria de antemano.

Como no habían recurrido a una píldora venenosa, el riesgo de deserción de los accionistas se había eliminado.

En otras palabras, había preparado el escenario a su favor.

«Ahora bien, ¿pasamos al siguiente paso?

La operación Caballo de Troya era sólo la primera fase del plan de tres pasos de Ackman.

Ahora que había contrarrestado con éxito esta emboscada, era el momento de pasar a la siguiente etapa.

Pero a partir de este punto, comenzaría la verdadera batalla.

‘Y la parte más emocionante, también.’

El elemento clave de la fase dos era…

Nada menos que la guerra de la opinión pública.