El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 149

Para ganar en una competición, primero hay que evaluar con precisión al adversario.

En ese sentido, esta sesión de preguntas y respuestas fue una oportunidad importante para mí.

A través de las respuestas de Ackman, pude analizar sus tendencias, su capacidad de gestión de crisis y su resistencia psicológica.

Sin embargo, había un pequeño problema.

Hay demasiados».

Unas treinta personas habían levantado la mano.

Normalmente, las sesiones de preguntas y respuestas duran entre 10 y 15 minutos, y sólo se responde a tres o cuatro preguntas.

Según un cálculo sencillo, mis probabilidades de ser seleccionado rondaban el 10-13%.

Confiar en tan escasas posibilidades sería una tontería.

Entonces, no hay otra opción».

Levanté lentamente la mano y me levanté del asiento.

Luego miré a mi alrededor con confusión, puse cara de haber cometido un error y volví a sentarme con una sonrisa torpe.

El efecto fue inmediato.

«¿Eh? ¿No es ese el tipo de la orca?».

«¿Orca?»

«Ya sabes, el del caso Theranos…»

Como era de esperar, los murmullos se extendieron a mi alrededor.

En las últimas semanas, mi cara había aparecido en todos los medios de comunicación, por lo que era natural que muchos me reconocieran.

Y lo que es más importante, hasta el moderador se había fijado en mí.

Ahora no tienen más remedio que elegirme».

La clave de eventos como esta cumbre es la «publicidad».

Desde el principio, el objetivo de los organizadores fue poner en el candelero a figuras prominentes o temas candentes para atraer la atención y aumentar el valor de marca del evento.

[El caballero de allí.]

Mi predicción fue acertada.

El moderador me señaló y me puse en pie de nuevo.

Al aceptar el micrófono de un miembro del personal, mi mirada se encontró con la de Ackman en el escenario.

[Gracias por la presentación. Su énfasis en priorizar el valor para el accionista ha sido especialmente impresionante. Soy Ha Si-heon, de Pareto Innovation Capital].

Hice una breve pausa tras presentarme.

Como era de esperar, los murmullos se extendieron por el público como ondas al reconocer mi nombre.

Ackman, de pie en el escenario, me miró con una sonrisa relajada.

[Ah, usted fue la figura clave en la exposición de Theranos].

Él también me reconoció.

Un avance prometedor.

Ya no se trataba de un simple intercambio entre un miembro anónimo del público y un orador.

Ahora era una interacción directa entre dos personas que se reconocían.

Es hora de hacer mi pregunta.

[En los últimos tiempos se han multiplicado los casos de fondos que aprovechan las lagunas legales para eludir la normativa de transparencia. En particular, existe una tendencia creciente a utilizar opciones o derivados para adquirir discretamente acciones y retrasar al mismo tiempo la publicación de la 13D].

En virtud de la normativa 13D, la adquisición de más del 5% de las acciones de una empresa exige su divulgación en un plazo de diez días, incluyendo el propósito de la adquisición y cualquier plan de participación de los directivos.

Esta norma existe porque los inversores que poseen acciones significativas pueden influir en gran medida en el futuro de una empresa, por lo que deben aclarar sus intenciones a los demás accionistas y al mercado.

Sin embargo, algunos intentan evitar esa transparencia.

Los fondos activistas, en particular.

Para quienes pretenden desafiar a las empresas, los ataques por sorpresa son mucho más eficaces que exponer sus estrategias de antemano.

Así, algunos fondos utilizan derivados como opciones de compra, contratos a plazo sobre acciones o permutas de rentabilidad total para acumular acciones discretamente.

Al asegurarse acciones por adelantado pero aplazar la adquisición real, amplían el plazo de divulgación.

Aunque no es estrictamente ilegal…

[se podría argumentar que se trata de una estrategia gris diseñada para engañar a los accionistas. Sin embargo, esta práctica supone una amenaza potencial para el valor para el accionista que usted ha destacado. ¿Qué piensa al respecto, Sr. Ackman?]

Observé atentamente la expresión de Ackman mientras terminaba mi pregunta.

Sin embargo, su sonrisa permaneció imperturbable.

Es bueno manteniendo una cara de póquer’.

Aunque pareciera tranquilo, debía de estar nervioso por dentro.

Después de todo, la estrategia que yo acababa de señalar era la misma que Ackman estaba empleando en ese momento.

En otras palabras, estaba acumulando en secreto acciones de una empresa concreta mediante opciones y derivados.

Este asunto desataría más tarde la polémica cuando saliera a la luz… pero yo acababa de lanzar esa chispa en un momento inesperado, forzándole a entrar en el tema.

Sin embargo, Ackman no vaciló.

[Es una pregunta interesante].

Respondió con ligereza y apoyó la barbilla en la mano, ensimismado por un momento.

¿Cómo responderá?

Tenía dos opciones: criticar la estrategia o defenderla.

Pero, sinceramente, su respuesta no me importaba mucho.

Si denunciaba la estrategia, luego sería tachado de hipócrita por participar en la misma práctica que condenaba.

Por otro lado, si la defendía, entraría en contradicción con el principio de «protección del valor para el accionista» que había defendido apasionadamente durante la última hora.

En esta delicada situación, Ackman demostró una notable capacidad de adaptación.

[Las opciones y los derivados no son más que herramientas. Debemos distinguir entre medios y fines. A veces, alcanzar un objetivo mayor requiere aceptar métodos inconvenientes, como hacer la guerra para alcanzar la paz. Aunque esto puede ser controvertido, si proteger el valor de los accionistas es el objetivo final, creo que incluso las estrategias «grises» deben ser consideradas].

Optó por defenderla.

Dadas las opciones, era la opción más sensata.

Sin embargo, más que en su respuesta en sí, me centré en cómo afrontó un reto inesperado.

Es rápido».

Su respuesta duró sólo tres segundos.

La mayoría de la gente, ante una pregunta difícil, vacila o intenta ganar tiempo.

Pero él no lo hizo.

Su decisión fue rápida, sin vacilaciones.

Además, incluso en ese breve espacio de tiempo, formuló la mejor respuesta posible.

Pongámosle a prueba un poco más».

[Entonces, en relación con el reciente aumento de las formaciones de alianzas…]

[Disculpas, pero debido a las limitaciones de tiempo, estamos limitando a cada participante a una pregunta.]

Antes de que pudiera terminar mi siguiente pregunta, Ackman me cortó.

«Rápido otra vez».

Reaccionó instantáneamente a la palabra clave «alianza» e interrumpió suavemente el flujo.

En el momento en que la oyó, debió darse cuenta de que la pregunta llevaría en una dirección desfavorable.

Una contramedida rápida y sin problemas.

[Muy bien, ¿hay otra pregunta?]

El moderador dirigió rápidamente la sesión.

Incontables manos se alzaron en el aire, pero yo permanecí de pie.

«¿Qué dem…?»

«¿Por qué no se sienta?»

Los murmullos se extendieron, llenando la sala de una tensión peculiar.

El moderador me miró pero ignoró deliberadamente mi presencia, pasando a seleccionar al siguiente participante.

[Sí, la joven de allí.]

Cuando el micrófono pasó a manos de una mujer, seguí sin sentarme.

Lejos de eso, empecé a caminar hacia ella.

Los murmullos aumentaron.

Todos los ojos de la sala se clavaron en mí, esperando mi próximo movimiento.

Entre ellos, la más desconcertada era la mujer que sostenía el micrófono.

Le ofrecí una amable sonrisa y le pregunté,

«Tengo una pregunta crucial para el Sr. Ackman. ¿Le importaría darme su turno?».

«¿Eh?»

«A cambio, le daré diez mil dólares».

Diez mil dólares-aproximadamente 13 millones de won.

No sabía qué pregunta había preparado, pero era poco probable que fuera más tentadora que diez mil dólares.

Sus ojos vacilaron un instante.

[La sesión de preguntas y respuestas está pensada para fomentar diversas perspectivas del público. Si tiene más preguntas, quizá podamos organizar una conversación privada más tarde. Por ahora, ¿por qué no dejamos a la señora su turno?].

Una voz tranquila resonó desde el escenario.

Era Ackman.

Con una sonrisa, suavizó hábilmente la situación.

Y lo hizo con notable naturalidad.

Pero lo más destacable no fue sólo eso.

Dijo que respondería a mi pregunta más tarde, en privado…

En realidad, no me importaba la pregunta en sí.

Lo que importaba era hacer la pregunta ante el público.

Sin embargo, Ackman había percibido con precisión el riesgo y había evitado hábilmente una situación difícil.

Y lo hizo sin esquivar abiertamente mi pregunta, respondiendo en su lugar con una oferta confiada de abordarla más tarde.

Una vez más, reaccionó con rapidez».

Nunca podría haber esperado que yo me tragara un turno de preguntas.

Sin embargo, incluso ante una situación inesperada, respondió rápida y adecuadamente.

Una ligera sonrisa se dibuja en mis labios.

Como esperaba, no es un rival fácil’.

Esta va a ser una partida interesante.

En cuanto terminó la sesión, una joven de unos veinte años, vestida con un elegante traje, se acercó a mí.

«Soy la secretaria del Sr. Ackman. Si me facilita su información de contacto, organizaremos la sesión de preguntas y respuestas mencionada antes».

Sin dudarlo, le entregué una tarjeta de visita recién impresa y le dije,

«Mi agenda está completa durante la cumbre, pero si se pone en contacto conmigo al menos con una hora de antelación, puedo hacer ajustes».

La implicación era clara.

No solicite de repente una reunión y luego actúe como si fuera una desgracia cuando le diga que no puedo acudir.

Con mis condiciones claramente expuestas, cualquier fallo a la hora de concertar una reunión sería visto como incompetencia por su parte.

Asintió y me di la vuelta con una sonrisa.

Pero en ese momento alguien me agarra de la manga.

Al darme la vuelta, me encontré con Asso y Dobby, que parecían nerviosos.

«Sean, espera un segundo…»

«¿Quizá sería mejor que volvieras primero a tu habitación?».

Por alguna razón, sus ojos estaban llenos de ansiedad y urgencia.

Ambos agarraron firmemente uno de mis brazos.

«Hm, pero todavía tengo cosas de las que ocuparme…»

Intenté soltarme ligeramente, pero no cedieron.

Entonces, Asso habló con voz firme.

«Ha habido un cambio importante en el horario».

Una mentira descarada.

Era imposible que hubiera un «cambio importante de horario» sin que yo lo supiera.

Sin embargo, ninguno de los dos tenía intención de soltarse, y provocar un altercado físico aquí no era una opción.

Así que, prácticamente arrastrado, volví a la suite.

En el momento en que la puerta se cerró, su frustración reprimida estalló.

«¡Tú! ¡Dijiste que no causarías problemas!»

«¡Nos dijiste que no pasaría nada y aquí estamos!».

Sus regaños llovieron sobre mí, pero mantuve la calma.

«De verdad que no esperaba que el gran tiburón blanco se me acercara».

Parpadearon confundidos un momento antes de reanudar sus quejas.

«¡No estamos hablando de eso! ¿Por qué te peleas con Ackman?».

«¿Pelea? Sólo he hecho una pregunta».

«¡Compraste un turno de preguntas sólo para hacerlo!»

«Era un paso necesario para hacer un seguimiento.»

«Independientemente de tu intención, ¡eso no es lo que parecía! Para cualquiera que te viera, era obvio que le estabas provocando».

No pude evitar reírme.

‘Así que realmente parecía un enfrentamiento’.

Ackman había intentado restar importancia al incidente calificándolo de pequeño malentendido con un comportamiento amable, pero para estos dos, era claramente un enfrentamiento directo.

«¿Intentas empezar una pelea?»

preguntó Dobby bruscamente.

Bueno, no se equivocaba.

Mi plan era entablar un enfrentamiento público con Ackman.

Más concretamente, quería crear un espectáculo lo suficientemente dramático como para desviar la atención de los inversores.

Junto a Dobby, Asso dejó escapar un fuerte suspiro y dijo,

«Ahora eres una figura pública. Hasta la más mínima acción puede malinterpretarse y desatar rumores innecesarios. ¿Cómo piensas manejar eso?».

Aunque Asso se mostraba realmente preocupado, la situación que describía era exactamente la que yo pretendía.

Al fin y al cabo, eso es lo que lo hace entretenido».

Para que un conflicto siga siendo relevante durante mucho tiempo, debe dejar espacio para la interpretación.

La gente debe ser capaz de diseccionar los enfrentamientos pasados y reinterpretar los intercambios desde diferentes perspectivas: sólo entonces una narración resulta realmente atractiva.

«Entonces… ¿es Ackman tu próximo objetivo? ¿Seguir al gran tiburón blanco?»

Ante la pregunta de Dobby, el rostro de Asso se ensombreció significativamente.

«No, en absoluto. Por supuesto, Sean, no tienes por qué escucharme, pero esto es algo sobre lo que debo advertirte. No puedes ganar contra Ackman».

«Esa es una evaluación bastante dura de mí».

«¡No es que dude de tus habilidades! Es sólo que… la diferencia de escala es demasiado grande. Está respaldado por uno de los principales fondos activistas, con una sólida experiencia y un historial probado. Más allá del poder financiero, su influencia mediática y sus conexiones están a un nivel completamente diferente».

‘Hm, esto es un problema’.

Para cautivar tanto al público como a los inversores, la rivalidad en sí tenía que ser intrigante.

Pero a juzgar por las reacciones de estos dos, nadie esperaba que el resultado fuera otra cosa que una derrota aplastante para mí.

«Bueno, una pelea sólo es emocionante cuando los competidores están igualados».

Para que una competición tenga realmente suspense, el ganador debe ser incierto.

Pero en este momento, la disparidad entre un gigante experimentado y un aspirante en ascenso era tan abrumadora que no había tensión en absoluto.

Esto era un problema.

«Pero en cuanto a presencia mediática e influencia, tengo cierto potencial, ¿no?».

Ante mis palabras, ambos negaron con la cabeza simultáneamente.

«Eso solo no basta. En el mundo de la inversión activista, la confianza de los inversores institucionales es clave. Ahora mismo, ya estás luchando por conseguir fondos institucionales, y la brecha de confianza entre tú y Ackman es enorme.»

Las estrategias activistas dependen en última instancia del apoyo de los accionistas.

Si mis demandas fueran rechazadas, la decisión final se reduciría a una votación de los accionistas en una junta general.

Y en esos casos, los inversores institucionales -que poseen la mayoría de las acciones- serían los que decidirían el resultado.

El problema era que era mucho más probable que las instituciones se pusieran del lado de Ackman que del mío.

Teniendo en cuenta los enormes beneficios que había generado a lo largo de los años, era lógico que le favorecieran.

¿Debería cambiar mi enfoque, entonces?

Si incluso mi propio corredor y mi personal estaban convencidos de que no había ninguna posibilidad de victoria, entonces las perspectivas externas debían ser aún más despiadadas.

Una lucha sin posibilidades de ganar no sería entretenida.

Para hacerla convincente, sólo había una opción.

‘Quizás sea mejor provocar emociones…’

Incluso con un desequilibrio de poder, los conflictos emocionales podrían cambiar la dinámica de una pelea.

Mala sangre, venganza, rivalidad…

Cuando estos elementos entran en juego, la batalla se vuelve mucho más atractiva.

De hecho, la provocación de hoy a Ackman era parte de ese plan.

Pero lo había manejado con demasiada suavidad.

El esfuerzo de hoy no fue suficiente para crear una verdadera grieta emocional.

Lo que significaba…

«Sólo tengo que reunirme con él de nuevo y presionar más».

Mientras planeaba mi próximo movimiento, Dobby habló con ansiedad apenas disimulada.

«Tú… no me digas que estás pensando en involucrarte con Herbalife».

Herbalife.

Una de las empresas en las que Ackman estaba invirtiendo actualmente, y otra fuente potencial de gran controversia.

Antes de que Dobby pudiera terminar la frase, Asso palideció de asombro.

«¿Qué? ¿Lo estás pensando en serio?»

gritó con expresión de espanto.

«¡No, eso está absolutamente fuera de discusión!»