El Manual Definitivo de inversiones de un genio de Wall Street - Capítulo 147

Este año, la Cumbre Context se celebra en el «Boca Raton Resort & Club».

Una exótica obra maestra arquitectónica impregnada de encanto español, combinada con una tranquila playa privada, lo convierten en un lugar de vacaciones al que a menudo llaman el paraíso en la tierra.

Sin embargo, no tuve tiempo de disfrutar de ese paraíso.

En cuanto entré en el vestíbulo del complejo, me asaltaron rostros familiares.

«Sean, has llegado. Debería haber ido a buscarte al aeropuerto…».

Un socio de Goldman se acercó primero y me saludó cortésmente.

Era bastante extraño ver a alguien que antes solía correr al departamento de fusiones y adquisiciones sólo para verme comportarse ahora con tanta formalidad.

Pero…

‘Bueno, ya me acostumbraré’.

Era normal.

Ya no era un «colega» sino un «cliente».

Eso fue gracias a que designé a Goldman como mi «Prime».

Prime es la abreviatura de prime brokerage, un servicio especial de corretaje exclusivo para hedge funds e inversores institucionales.

En otras palabras, Goldman era ahora mi broker.

Junto al asociado, un hombre con gafas se alborotaba el desordenado pelo castaño con una brillante sonrisa.

«¡Sean! Justo a tiempo!»

Era Dobby, que recientemente había dejado Goldman para convertirse en uno de los primeros miembros de mi fondo.

Para esta cumbre, había decidido especialmente traerlo conmigo.

«Registrémonos primero y repasemos el programa».

Después de asegurar nuestras habitaciones, nos reunimos en mi suite -la más grande- para repasar nuestros planes para los tres días siguientes.

«Mañana tenemos reuniones individuales a partir de las 10 de la mañana».

El objetivo principal de asistir a esta cumbre era atraer inversores.

Por eso también me acompañaba el socio de Goldman.

Uno de los servicios de prime brokerage incluye la introducción de capital.

La introducción de capital sirve para poner en contacto a los fondos con los inversores.

Durante los tres días siguientes, me reuniría con numerosos inversores a través de las introducciones de Goldman.

«Empezaremos con una reunión con el Fondo de Jubilación de los Empleados Municipales de San Diego, seguida de otra con el Fondo de Jubilación de los Empleados Públicos de Missouri…».

Como le pedí, Pierce organizó varias reuniones con fondos de pensiones.

Sin embargo, algo no encajaba.

«La mayoría son instituciones pequeñas».

Al comprobar los activos bajo gestión (AUM) del Fondo de Jubilación de los Empleados de la Ciudad de San Diego, sólo eran 9.000 millones de dólares.

A primera vista podría parecer una suma enorme, pero para los estándares de los fondos de pensiones, era relativamente insignificante.

Por ejemplo, en comparación con el Fondo de Jubilación de los Empleados Públicos de California, que gestiona la asombrosa cifra de 460.000 millones de dólares, la diferencia era innegable.

El socio dudó y respondió con cautela.

«Conseguir reuniones con grandes fondos de pensiones no es fácil».

«¿Fue decisión de Pierce?».

«Sí, por ahora…»

Los casamenteros financieros evitan hacer conexiones imprudentes.

Ellos selectivamente organizar reuniones sólo con los partidos potenciales que tienen una alta probabilidad de éxito.

Sin embargo, Pierce ni siquiera había tratado de organizar reuniones con los principales fondos de pensiones.

¿Es porque desconfía de mí, o simplemente ve las posibilidades demasiado bajas?

Pronto lo averiguaría.

En cualquier caso, la reunión continuó durante otros quince minutos.

Por fin, al terminar la reunión, el socio me miró expectante y preguntó,

«Como había solicitado, hoy no tiene ninguna cita programada. ¿Cómo piensa pasar el tiempo?».

«Creo que me tomaré algo de tiempo libre».

«¿Ah, sí?»

«Sí, descansar también es importante».

En cuanto mencioné «tiempo libre», tanto a la asociada como a Dobby se les iluminó la cara.

Después de todo, en un lugar apodado el paraíso en la tierra, el tiempo libre era prácticamente unas vacaciones pagadas inesperadas.

«Entonces, nos vemos mañana. Nos vemos en el vestíbulo a las 9 de la mañana».

«Me parece bien».

Mientras el socio y Dobby se apresuraban a salir de la habitación, yo también me levanté y me dirigí hacia la puerta.

Los dos se pararon bruscamente en seco e inclinaron la cabeza.

«¿Adónde vas?»

«Salgo un momento».

«¿Fuera…?»

El socio me miró de arriba abajo con expresión algo rígida.

Luego, tragando saliva, preguntó,

«¿Sin ni siquiera cambiarme de ropa?»

Mi traje formal distaba mucho de ser un atuendo de vacaciones.

En sus ojos pude ver una mezcla de preocupación y recelo, como si pensaran: «Imposible…».

Como no había necesidad de ocultarlo, respondí con sinceridad.

«Pensé en echar un vistazo por la cumbre ya que estoy aquí».

Había una razón por la que deliberadamente mantuve el primer día libre.

Además del programa oficial, tenía otras cosas de las que ocuparme.

Sin embargo, mi respuesta hizo que las expresiones de ambos se ensombrecieran.

«Acabas de decir que era tiempo libre…»

«Oh, iré solo. Podéis estar tranquilos».

Volví a asegurarles que no tenía intención de perturbar su descanso, pero sus expresiones siguieron siendo sombrías.

«¿Planeas causar problemas otra vez…?».

llegó a murmurar Dobby en voz baja.

Sintiéndome ligeramente ofendida, respondí.

«¿Problemas? Sólo voy a echar un vistazo».

«Dices ‘echar un vistazo’, ¡pero la cosa nunca acaba ahí! ¡¿Qué fuego piensas provocar esta vez?!».

El miedo, casi el terror, parpadeó en los ojos de Dobby.

Parecía que dejarme suelto en un lugar lleno de inversores los inquietaba sobremanera.

Qué injusto’.

Pero teniendo en cuenta que Dobby era el que siempre tenía que quedarse despierto toda la noche limpiando lo que yo ensuciaba cada vez que causaba problemas, su reacción no era del todo irracional.

«No soy un pirómano, ¿vale? No voy por ahí provocando incendios imprudentemente. Hoy sólo voy a echar un vistazo».

Lo decía en serio.

Por supuesto, en algún momento, planeé iniciar un incendio a escala de Theranos.

Pero hoy no era ese día.

«Todavía no es el momento adecuado».

Incluso encender fuego requiere una técnica adecuada.

Si enciendes uno descuidadamente, no se propagará correctamente.

Para dar un impulso real, es esencial una investigación previa exhaustiva.

También hay que asegurarse de antemano.

Y lo que es más importante, hay que disponer de la leña adecuada.

Sólo después de reunir todas las chispas adecuadas y colocarlas correctamente se echa la gasolina en el momento oportuno.

En este momento, sólo estaba en la fase de reconocimiento y preparación.

Así que no había ninguna posibilidad de que causara problemas hoy.

«No pasará nada, lo prometo».

Hablé con total sinceridad, pero no creyeron ni una sola palabra.

Tras un breve silencio, el socio habló por fin, como resignándose al destino.

«Entonces… iré contigo».

«…Yo también».

«De verdad que no tienes por qué…».

Dobby me miró con resentimiento.

***

Nos dirigimos hacia el centro de negocios, que estaba a sólo cinco minutos del complejo.

La Cumbre Context era el acontecimiento más prestigioso e influyente de la industria financiera.

Fiel a su reputación, el entusiasmo y la energía en el interior del centro eran palpables.

Con el paquete de participante que recibí en el mostrador de inscripción, abrí inmediatamente la guía del evento.

La cumbre era un lugar para poner de relieve las últimas cuestiones y tendencias de las finanzas y los negocios.

Contaba con discursos de apertura, sesiones y mesas redondas a cargo de distinguidos oradores sobre los temas más acuciantes del momento.

El tema de este año fue…

«Encontrar Alfa en un mercado mundial en rápida evolución».

«¿Cuál es la próxima generación de Alfa?»

Como era de esperar, «Alfa» fue la palabra clave central.

Alfa se refiere al rendimiento de la inversión que supera a los índices de referencia y es una métrica clave para evaluar el éxito de los hedge funds.

Por ejemplo, si el índice S&P sube un 10% mientras que un fondo específico logra una rentabilidad del 15%, el 5% extra se considera Alfa.

Lo importante es que los hedge funds no son reconocidos simplemente por lograr altos rendimientos.

Sus beneficios deben ser «Alfa» para ser realmente valorados, porque los hedge funds exigen una fuerte comisión de rendimiento del 20% de los beneficios.

Por ejemplo, imaginemos un fondo que invierte en grandes empresas tecnológicas y obtiene un rendimiento del 30%.

¿Pagaría usted una comisión del 20% por ello?

Por supuesto que no.

Cualquiera podría hacer ese tipo de inversión.

Los inversores están dispuestos a pagar comisiones elevadas a los hedge funds porque creen en su capacidad para generar rendimientos a través de estrategias diferenciadas, en lugar de limitarse a seguir las tendencias del mercado.

Precisamente por eso pagan una fortuna para contratar gestores de fondos, para encontrar ese «Alfa».

Así pues, el Alfa es a la vez la referencia para evaluar a los gestores de fondos y el punto focal absoluto para todos los gestores de fondos e inversores.

En este contexto, la mayoría de las sesiones de este año se centraron en expertos que compartieron sus propios secretos para generar Alfa.

«¿A qué sesión tiene previsto asistir?».

Ante la pregunta del socio, cerré la guía y sonreí.

«Echaré un vistazo a las sesiones más tarde. Por ahora, vamos a hacernos una idea del ambiente general».

No estaba aquí por la sabiduría de los ponentes.

Más que eso, era crucial evaluar mi posición entre los inversores reunidos en este lugar.

«Veamos… es hora de probar el efecto Theranos».

Sin duda, la polémica de Theranos me había convertido en una figura pública, pero necesitaba determinar en qué medida ese reconocimiento se traducía realmente en valor financiero.

Para averiguarlo, tenía que medir cuántos inversores estaban dispuestos a abrir sus carteras por mí y cuánto estaban dispuestos a pagar.

Durante un rato, deambulé tranquilamente por el salón de actos.

Dado que mi cara había aparecido en todos los canales de noticias de Estados Unidos en las últimas semanas, y teniendo en cuenta que, para empezar, no había muchos asiáticos en ese lugar, destacaba incluso sin hacer nada.

Muy pronto, la gente empezó a acercarse al reconocerme.

«¿Oh? ¿No eres tú el tipo del incidente de Theranos…?».

«Me llamo Sean Ha. Soy el CEO de Pareto Innovation Capital».

«Jaja, me imaginaba que estarías aquí también».

Mucha gente se acercó a mí, pero sus reacciones fueron notablemente diferentes a las del público en general.

No hubo vítores ni apoyo.

Sólo les interesaba una cosa.

«¿Cuál es su estrategia de generación Alfa?».

Inmediatamente saqué la respuesta preparada.

«El núcleo de mi estrategia es una combinación de un modelo de inversión basado en algoritmos con una tasa de precisión del 80% y un enfoque de inversión activista. El algoritmo predice el comportamiento de los participantes en el mercado para capitalizar la rentabilidad desencadenada por determinados catalizadores, y…»

Mi Alfa procedía de la previsión a través de la regresión, mi inherente tasa de precisión del 80% y el enfoque activista que había impulsado recientemente los rendimientos y el crecimiento de mi fondo.

Era una fuente innegable de Alfa, pero, por desgracia, sólo yo lo sabía.

No podía decir exactamente: «Puedo filtrar los valores que pasarán la prueba del ojo de aguja de la FDA y, por cierto, vengo del futuro».

Así que, en lugar de eso, di una explicación plausible mientras observaba atentamente las reacciones de los inversores.

Hmm… ambiguo’.

Sus respuestas fueron variadas.

Los inversores de la cumbre podían clasificarse en cuatro grupos.

En primer lugar, las oficinas familiares, que gestionaban el patrimonio de familias prestigiosas y daban prioridad a la conservación y la herencia de los activos.

Más que en el rendimiento a corto plazo, se centraban en la filosofía de inversión, los valores y las conexiones del gestor del fondo, así como en la sinergia que podían aportar.

En segundo lugar, los particulares con grandes patrimonios (HNWI, por sus siglas en inglés): eran personas adineradas que buscaban descubrir al próximo inversor genio.

Tendían a favorecer los fondos que empleaban estrategias de inversión audaces e innovadoras.

El tercer grupo estaba formado por inversores institucionales: fondos de pensiones, compañías de seguros y dotaciones universitarias que gestionan grandes cantidades de capital.

Sus principales prioridades son la estabilidad y la sostenibilidad de las inversiones, y toman decisiones basadas en enfoques analíticos basados en datos.

Por último, los inversores en fondos de fondos (FOF): estas entidades diversifican sus inversiones en múltiples fondos de inversión libre.

Su estrategia se centraba en mitigar el riesgo mediante la diversificación de la cartera en lugar de apostar por un único fondo.

Quizá por eso…

«Esto es interesante. ¿Cuánto capital comprometido tiene actualmente?»

«Tengo curiosidad: ¿con qué rapidez se traduce esta estrategia en rentabilidad?».

Las family offices y los grandes patrimonios mostraron un gran interés por mi Alfa.

En cambio, los inversores institucionales y los fondos de fondos se mostraron menos entusiastas.

«¿Tiene datos de pruebas retrospectivas?

Querían datos para verificar mi Alfa, es decir, necesitaban pruebas de rentabilidades pasadas.

«Sean gestionó capital en Goldman durante un año. Usando el mismo algoritmo, el rendimiento anual superó el 400%…»

Dobby intervino para dar la explicación en mi nombre.

‘Bueno, por eso traje a Dobby para este tipo de preguntas’.

Decir esas cosas yo mismo me haría parecer desesperado.

Sin embargo, incluso después de escuchar la explicación de Dobby, los inversores institucionales permanecieron tibios.

«Ya veo. ¿Es un año de datos todo lo que tienes?»

Parecía que consideraban insuficiente el rendimiento de un año.

«Así que la evaluación de Pierce era correcta».

Incluso con el reconocimiento que obtuve con el acuerdo de Genesis Investment, el escándalo de Epicura y la controversia de Theranos, seguía sin ser suficiente para influir en las principales instituciones.

Los inversores más ricos seguían dudando.

Pero no había por qué desilusionarse.

Esto no está nada mal».

De hecho, que los inversores institucionales y los fondos de fondos de este nivel considerasen siquiera un nuevo fondo era inusual.

El hecho de que preguntaran por mi estrategia Alfa significaba que ya estaban interesados.

Sólo esperaban datos más sólidos antes de comprometer su dinero.

Y eso es sólo cuestión de darles el empujón adecuado, ¿no?

Tenía una idea general del enfoque que debía adoptar.

Cuando miré mi reloj de pulsera -una obra maestra del arte en sí misma- me di cuenta de que las manecillas ya marcaban las 14.00 horas.

Hora de dar el siguiente paso».

Ahora que había evaluado mi posición entre los inversores, era el momento de buscar mi próximo objetivo.

Justo cuando estaba a punto de marcharme, un murmullo se extendió entre la multitud.

«¡Jadeo!»

Dobby incluso tragó saliva.

Curioso, giré la cabeza y vi una figura inesperada que se dirigía hacia mí.

Una cara conocida.

Un hombre de mediana edad con una expresión aparentemente amable, pero con unos ojos afilados como espadas.

«Tú también estás aquí, por lo que veo».

Dex Slater, el Tiburón Blanco.

El mismo Tiburón Blanco que había sido incriminado por racismo durante el incidente de Epicura y luego utilizado como leña una vez más en el escándalo de Theranos.

No era sorprendente que estuviera aquí.

Ya había visto su nombre como ponente en la guía del evento.

Y como nos habíamos reconciliado públicamente, no era extraño que se acercara a saludarme.

Pero…

«Esto es inquietante».

Su sonrisa me produjo un escalofrío.

Era demasiado natural para ser forzada, casi como si saludara a un viejo amigo.

Dada nuestra historia, eso no debería ser posible.

Aun así, con aquella inquietante sonrisa, habló.

«¿Te importaría tener una charla privada conmigo?».